■股指: 短期欧美疫情形势严峻冲击市场情绪，中期有望震荡回升

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧美股市受疫情形势严峻影响大跌。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，工业企业利润继续改善向好，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。昨日股指收涨，日K线三连阳。两市合计成交超过7000亿元，行业板块涨跌互现，白酒板块强势领涨。北向资金小幅净买入1.86亿元。前期强势白马股纷纷出现补跌，从历史经验看，这是调整逐渐接近尾声信号。目前短暂休整，用时间上反复整固，换取后期上涨空间。近期十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指反复震荡整固，股指期货贴水。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，市场流动性整体宽裕。短期风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元上涨打压股市

1.现货：AuT+D404.3（0.09 %），AgT+D5202（0.47%），金银（国际）比价80.15 。

2.利率：10美债0.79%；5年TIPS -1.27%（-0.13）；美元93.04 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1258.2500吨（-8.47）。

5.总结：美国新刺激法案在大选前基本难产，欧洲再度实施封锁措施令欧元承压，美元大涨，comex金价下跌1.7%，市场开始关注美国大选的动向。可考虑日历价差策略。

■螺纹：市场对库存下降持不认可态度，现货震荡。

1.现货:唐山普方坯3440（10）；上海市场价3930元/吨（20），现货价格广州地区4280（10），杭州地区3940（10）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；板材库存减少21.22万吨，降幅为2.74%。本周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。

4.总结：11月临近，市场对成材市场去库不认可，旺季将尽，螺纹价格难以走高。

■铁矿石：下游需求持稳，库存担忧，矿石价格盘整。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴820（3），PB粉852（6）。

2.发运：Mysteel新口径发运量：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12415.58，较上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳矿5858.12增4.65，巴西矿3700.38增180.09，贸易矿5996.10增181.7，球团976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，块矿2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶数151降14条。（单位：万吨）

5总结：港口库存走高，程彩霞又进入淡季，矿石价格难走高。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,780元/吨（+180）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损909.64元/吨,前值为亏损1,143.88元/吨。

3.基差：长江铜现货基差180。

4.库存：上期所铜库存155,506吨（-2,041吨），LME铜库存为174,900吨（-2,175吨），保税区库存为总计39.4吨（+0.6吨）。

5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000再度收回，震荡对待

■沪铝：库存低位，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,740元/吨（-150）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为173.01元/吨，前值进口亏损为44元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+155,前值+175。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存237,777吨（-10,188吨），LME铝库存为1,466,325吨（-2,675 吨），保税区库存为总计67.9万吨（-0.9万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，高位震荡对待。

■PTA：下游聚酯平淡

1.现货市场：PTA期货窄幅续跌，PTA现货基差继续走弱。现货报价参考2101贴水200自提，现货成交3250自提。现货成交预估1000吨，听闻3250自提；有6000吨下周货源成交在3240、3257自提。另有17000吨未点价的仓单及11月货源成交，下周现货成交参考2101贴水200自提、11月20日前货源成交参考2101贴水190自提、11月底货源成交参考2101贴水177-180自提。（元/吨）

2.库存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-190（前值-189）

4.总结：PTA现货供应充足且加工费偏高，下游聚酯市场疲软，PTA工厂检修利好被计划重启的利空抵消，市场缺乏信心。PTA过剩利空主导市场，继续挤压PTA加工费，预计夜盘PTA行情小跌。。

■塑料：终端接货谨慎

1.现货市场：今日PE市场价格部分上涨，华北大区线性部分涨跌30-50元/吨；华东大区线性部分小涨30-50元/吨，高压部分涨50元/吨，低压中空部分涨50元/吨；华南线性部分涨20-50元/吨，低压膜料、中空和管材部分涨50元/吨。线性期货高开高位震荡，提振部分业者交投信心，石化下调部分出厂价，贸易商试探小涨报盘出货，下游终端接货坚持刚需，现货市场成交气氛略有提振，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7200-7700元/吨。

2.总结：今日线性期货高开高位震荡，市场气氛略有提振，贸易商家随行报盘居多，价格试探为主，部分小幅松动，交投气氛一般，下游工厂接货谨慎，按需采购，成交一单一谈。明日国内PE市场或将窄幅震荡，LLDPE主流价格预计在7200-7700元/吨。

■橡胶：供需结构依旧强势

1.现货市场：今日沪胶再度宽幅上攻，市场整体无明显变动，主流成交气氛偏淡。现货市场主流价格跟随盘面上调700-800元/吨，终端高价采购有限，消化原料库存为主。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格15200-15500元/吨；山东地区越南3L胶报价15550元/吨（13税报价）。

2.总结：沪胶继续宽幅走高，主力合约最高突破至15815，再度创下年内新高。近期市场格局变动有限，多头核心逻辑不变，国内交割品减产几成定局，交割品库存量维持低位，同时受天气影响主产国原料出产受限，原料价格持续走高；而下游轮胎厂整体开工负荷仍维持高位。当下离停割期越来越近，原料出产受限及价格走高对市场利好良多，但伴随近期急速拉涨，市场风险逐步积聚，注意获利减仓的压力。

■油脂：短期转为调整

1.现货：豆油，一级天津7630（-10），张家港7680（-10），棕榈油，天津24度6730（+30），东莞6720（+40）。

2.基差：豆油天津370（+20），棕榈油东莞418（+20）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本6206（+7）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7560（-40）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月23日，国内豆油商业库存127.26万吨，较上周下降1.58万吨，较去年同期下降3.18%。棕榈油港口库存38.65万吨，较上周下降8.5%，较去年同期下降33.36%。

7.总结：隔夜美豆大幅下跌，商品市场回调拖累期价，美大豆收割已过八成，天气支撑力度明显下滑，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，国内油脂调整后持续反弹，暂继续保持高位震荡思路。

■豆粕：连粕跟随美豆调整

1.现货：山东3245-3300元/吨（-10），江苏3205-3270元/吨（-20），东莞3200-3240元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3726元/吨（+14）。

4.供给：第43周大豆压榨开机率（产能利用率）为63.26%，较上周提升3.14%。

5.库存：截至10月23日，豆粕库存为92.15万吨，环比增加3.16万吨，同比增加65.58%。

6.总结：隔夜美豆大幅下跌，商品市场回调拖累期价，美大豆收割已过八成，天气支撑力度明显下滑，操作上受油脂影响，豆粕将跟随调整，可暂离场观望。

■菜粕：暂转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2430-2600（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4148（-5）。

4.供给：第43周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.09%，上周10.29%。

5.库存：第43周两广及福建地区菜粕库存为39100吨，较上周减少11400吨，较去年同期下降67.95%。

6总结：隔夜美豆大幅下跌，商品市场回调拖累期价，美大豆收割已过八成，天气支撑力度明显下滑。目前菜粕库存仍处低位，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕转为震荡思路。

■玉米：高位震荡

1.现货：华北小涨，东北稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2510（0），港口：锦州平仓2540（30），主销区：蛇口2600（0），成都2670（0）。

2.基差：低位回升。锦州现货-C2101=-60（3）。

3.供给：华北新粮上市，东北新粮上市节奏同比偏慢，但高峰预计临近。

4.需求：截止10月23日当周淀粉行业开机率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行业开机率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.库存：截至10月16日，北方四港库存升至331.7万吨（6.6）。注册仓单持稳47958张（3000）。

6.总结：节后东北新粮价格持续上涨，东北贸易商收购意愿强烈，在上市之初容易抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情基本兑现，随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，东北真正的上市高峰即将来临。同时，高价玉米导致大量进口替代品到港，南方谷物库存创大幅高于往年同期水平，南港价格受限，将反向压制北港定价。预计玉米价格转高位震荡为主，不建议继续追多。

■白糖：内外价差缩窄，短期下跌动能或减弱

1.现货：报价下调。广西集团报价5490（-30），昆明集团报价5450（-30）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁240昆明200，05合约南宁285昆明245。

3.成本：巴西配额内进口3763（+25），巴西配额外进口4802（+33），泰国配额内进口4092（+19），泰国配额外进口5231（+25）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。

7.总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，新糖上市存套保需求。但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。此外，内外价差与基差有所修复，现货价格持稳为主。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。预计短期郑糖下跌动能减弱，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉拖累，短期或向下寻求支撑

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报14639（+3）。

2.基差：缩小。棉花05合约-114，01合约-44。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13149（+37），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14418（+14）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格继续上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉大幅回落。综上，郑棉短期或向下寻求支撑，后市关注美棉走势与产业政策调整等。