SMM网讯：10月28日晚间，COMEX金银期货双双大跌，纽约金主力合约下跌1.7%，结算价报1879.20美元，纽约银主力合约下跌4.9%，报23.359美元。国内早盘开盘，沪银下跌近4%，报4969元/千克。沪金下跌近1.4%，报399.90元/克。本次贵金属价格的回调是在多个宏观利空因素共振，市场资金涌入美元避险的结果。在大选临近疫情严峻，多重不确定性高企的情况下，贵金属短期承压料大概率维持宽幅震荡。后续需重点关注大选结果、财政刺激、疫情疫苗等重要事件动向。
财政刺激政策近期结果落空，特朗普宣布将财政刺激延迟至大选后，市场风险情绪降温。大选方面，前期市场对拜登胜出及民主党横扫预期较强，但随着11月3日大选日临近进入最后一周，特朗普民调数据出现回升，摇摆州民调数据上与拜登差距明显缩小，特朗普提名的保守派大法官已由参议院表决通过。选情陷入焦灼，未来一个月大选发生计票争议，结果公布时间被人为延迟的概率上升，大选不确定性抬升打压市场风险偏好。此外欧美疫情近期大幅反弹，欧洲多国再次封锁，进一步激发市场避险情绪。宏观三大利空因素共振带动美元指数上升，是贵金属大幅回调的主要原因。
今年上半年全球疫情蔓延，贵金属价格的大幅上涨，主要受益于美联储扩表速度占优带来的美元指数走弱、下行的美债利率，及在大规模财政刺激支持下快速回升的通胀预期。而本次欧美疫情反弹的严峻形势下，美债利率下行空间较前期有所压缩，财政刺激短期内未见落地迹象，通胀预期已基本完成回升修复上方面临较大压力，实际利率下行难度加大。截至10月28日，10年期实际利率中枢较前期小幅上移，在-0.90%上下波动，10年期美债利率小幅回落至0.79%，10年期通胀预期回落至1.70%。美元方面，美联储在货币政策上宽松表态趋于保守，欧洲央行扩表幅度后来居上，且美国经济修复表现强于欧洲，美元指数下行支撑不足。本次欧美疫情反弹形势若持续恶化，叠加大选因素，短期内市场避险情绪难以降温，美元指数仍存在较大上行压力。但临近大选市场环境变数多，变化快，贵金属短期承压高波动延续。
总的来说，若疫情不得控，疫苗不见积极进展，大选结果不尘埃落定，贵金属短期内大概率将持续承压维持宽幅震荡格局，弹性更大的白银面临更大的双向波动风险。后续贵金属突破震荡区间上涨需等待市场环境因素转变破局。新一轮财政刺激或大选结果的落地、新冠疫苗的出台、欧美疫情缓解，将成为未来贵金属上涨的重要推动力。长期来看，美债名义利率回升空间有限，通胀目标被放宽利好中长期通胀预期的回升，在大选后财政刺激终将出台，贵金属长期资产配置依然凸显。
操作上建议：大选临近短线观望回避风险，中长期黄金回调后逢低吸纳为主，白银多看少动谨慎操作，注意控制风险。
