近期市场利空消息不断，在基本面没有出现较大变化的情况下，铜价更多的受到宏观及金融消息的影响大幅下挫。主权债危机、美元“被升值”以及对中国政策收紧的担忧均打压铜价，且随着消费淡季的逐渐到来以及加息预期的愈演愈烈，铜价中期走势仍旧偏空，下方目标直指年初创下的低点51500元/吨附近。

近期随着市场利空消息的不断出现，铜价出现了大幅度的下滑，沪铜主力合约从4月底的61000元/吨附近持续回落至55000元/吨附近，跌幅将近10%，而伦铜亦从4月底的7700美元/吨附近最低下滑至6900美元/吨附近，跌幅更是高达10.4%，短短几个交易日的时间铜市就回吐了前2个多月的涨幅。在当前利空因素云集的情况下，铜价跌势难止，仍有继续下行空间。

一、主权债危机或成未来经济发展头等大敌

随着经济复苏日益加快，全球金融稳定面临的风险已减弱，但发达国家主权债务风险以及部分发展中国家面临的通货膨胀和资产泡沫问题可能影响全球金融稳定。特别是欧洲、美国和日本主权债务的不断增长成为威胁全球经济的头等因素，可能引发新一轮金融风暴。

国际三大信用评级机构之一的标准普尔4月27日将希腊的主权债务信用评级降为垃圾级，并下调同为欧元区国家的葡萄牙主权债评级产生的“蝴蝶效应”，再度令全球金融市场出现哀鸿遍野的情景。

债务危机会导致债务负担出现不断加剧的趋势，使国家主权风险迅速提高。主权债务压力可能会传染给银行机构，导致信用崩溃，影响经济发展，致使金融风险恶性循环。欧洲是本次债务危机的中心，而爆发债务危机的国家从以往的传统信贷紧缩国家爱尔兰、奥地利和荷兰转移到目前的希腊、葡萄牙和意大利。最近欧元区爆发的危机已经证明，当短期融资问题出现时，一些国家会暴露出脆弱的财政基础和潜在金融缺陷。欧洲主权债危机已经严重打击了市场对全球经济复苏的信心，这将成为未来经济发展的头等大敌。

目前来看，希腊债务危机由于内外矛盾很难得到有效的解决。虽然欧洲官方推出了巨额的救援计划，但是希腊国内罢工频起、国内国际航班停飞，甚至电视台都停止了播报新闻。局面的失控让市场怀疑希腊成功利用救援计划摆脱危机的可能性。市场对主权债务危机的担忧仍将持续一段时间，令金融属性很强的铜市上行压力沉重。

二、美元料继续“被升值”

4月美国制造业扩张速度为近六年来最快，尽管当前对多少是实际最终需求以及多少是补充库存有一些质疑。消费者看似正在恢复消费，4月是连续第六个月增加支出。美国4月非农就业人口增加29万人，增幅为2006年3月以来最大，但是失业率却较3月份有所回升，达到9.9%。从当前情况来看，美国经济复苏是微弱的，但是与欧盟以及日本相比则足以令美元成为香饽饽。

欧元区面临巨大的压力，希腊可能已获援助,但葡萄牙、西班牙和冰岛以及意大利正在释放出强大的通缩压力，导致欧洲央行(ECB)极有可能会实施量化宽松政策。危机还可能在欧元区进一步蔓延，这意味着市场风险将加重基本面风险。而对日本而言，其目前的经济状况没有什么变化，这也意味着日本央行将维持利率在超低水准。相对而言，美国的状况算是好的。

尽管当前美元自身表现一般，但是欧元、日元等过于疲软将在一段时间内使得美元“被升值”的局面持续，美元中期将继续走强。虽然当前对美国经济复苏持续性存在疑问，但与其他发达国家央行相比，美国联邦储备理事会很快开始上调利率的可能性的确更大，这亦将支撑美元走强。

三、政策微调继续引发市场担忧

央行今年第三次上调准备金率，大中型商业银行准备金率达到17%。虽然官方给出了经济并没有过热的判断，但是从此次央行上调存款准备金率和之前的公开市场操作来看，央行已经开始关注经济过热和资产价格上涨。

央行再次上调存款准备金率以及一系列房地产调控措施，使得市场普遍担心中国经济的高速增长是否会降温，进而会影响中国铜消费。国际铜研究组织的最新预测称，中国2010年的铜需求量最多可能减少13%，而2009年中国需求增长了38%，这对于铜价而言无疑是利空。

据最新公布的经济数据显示，4月份居民消费价格（CPI）同比增长2.8%，较上个月的2.4%增加了0.4个百分点。CPI数据虽然仍处3%以内，但是超过2月份的2.7%并创出年内新高，以目前情势来看，年内3%通胀目标很难实现，下半年市场通胀问题可能会日趋严重，这无疑增加了市场对加息的预期。

虽然政府会继续通过发行央票、公开市场操作上调准备金率等手段来管理流动性，但是保持经济增长仍将是政府的首要任务，短期内加息的可能性不大，预期加息可能将发生在三季度，届时正好是铜消费的淡季，加上政策的收紧料对铜市造成致命的影响。

由于消费旺季逐渐进入尾声，虽然国家大型电力建设项目启动加之夏季到来使得空调企业对铜管的需求明显加大，但是市场货源的充足以及国家货币政策的不断微调可能令今年难有旺季行情。国内产量及进口量的高企令市场处于供应过剩局面，铜市整体下行压力仍旧较大。

在基本面尚未出现明显变化的背景下，铜价近期的大幅下挫更多受到宏观和金融消息层面的影响，铜价能否止跌要看这些负面消息导致的避险需求近期是否能有所缓解。而欧洲官方推出的史无前例的规模近万亿的贷款方案和债券购买计划旨在对抗主权债务危机目前已经取得初步成效，欧元连续两日反弹，打压了美元，亦推动了铜价出现技术性超跌反弹，不过这改变不了美元中期上涨的势头。随着淡季的到来以及加息预期的愈演愈烈，铜价中期走势仍旧偏空，每次反弹均是入场做空的时机，下方目标直指年初创下的低点51500元/吨附近。