昨日（10月29日）连续交易时段，金银双双跳空低开后下行，至收盘，沪金主力合约下跌1.40%，沪银主力合约大跌4.30%，二者价格勉强守住9月下旬阶段性低点。展望后市，我们认为在美国总统大选结果揭晓前，受累于欧美疫情再度恶化以及美国财政刺激协议无法达成，金银仍将维持弱势震荡格局，但比价有望震荡上行。
德、法等欧洲国家再度实施封锁政策成为打压市场风险情绪回落的主要诱因。欧洲疫情较上半年第一轮疫情明显恶化令美欧经济前景预期差扩大，支撑美元走强，对贵金属较为不利。同时，美国财政刺激协议在大选前无法通过，打压通胀预期，同样对美元形成一定支撑。基于历史经验，股市及通胀预期回落的局面在大选前有望延续。
近期美国经济数据强劲及大选前的持币心态令美债收益率相对坚挺。10月以来，尽管市场情绪随消息面变化有所波折，但美债收益率受到美国经济复苏强劲基本面支撑，较9月持续上扬。特别是近几日尽管欧美疫情有所恶化，但美债利率并未出现大幅回落，叠加美元相对坚挺，显示在临近大选前市场抛售头寸持币观望心态较为浓重。同时，通胀预期在谈判始终无果的情况下持续低迷，使得实际利率震荡上升，亦对贵金属、特别是白银不利。
投资需求增速边际递减表明中线资金做多热情有所消退。资金面上，9月以来，衡量中线资金做多热情的金银ETF持仓数据表明资金以净流出为主。截至10月28日，从安硕白银ETF持仓数据看，较年内持仓峰值已回落4%；而SPDR黄金ETF持仓亦萎缩近2%。这表明对应偏高的价格，投资需求扩张动能边际放缓，对价格支撑减弱。
基于以上分析，在当下美国总统大选迫近而欧美疫情再度反复情况下，预计贵金属或延续震荡偏弱走势，其中白银表现或弱于黄金。因此从策略上来看，建议大选等风险事件落地前，维持此前推荐的75一线逢低做多金银比价的对冲策略，以应对市场因不确定性导致波动持续放大等情形的出现。
