正如希区柯克的悬疑片，观众们猜中了开头，却难以猜中结尾。周二，大部分人料到期指早盘的高开，但在4月份经济数据公布之后，沪深股市及期指再度联袂下挫却出乎市场预料。截至收盘，除期指主力5月合约外，其余合约跌幅均超过4%。分析人士认为，4月份CPI接近3%政策红线引发市场对加息的担忧是期指下跌的根本原因。但也有观点认为，CPI数据符合预期，期指大跌另有玄机。期指主力合约跌3.79%

周二欧美股市旱地拔葱带动国内期指早盘高开，IF1005合约开盘价2949点，高开31点，随后摸高至2950点附近遭遇压制。受4月份经济数据出炉影响，期指随后呈现单边下跌走势。尾盘现指收2800.82点后，期指加速下跌，IF1005合约报收2801.6点，期货升水不足一点，创出股指期货上市以来最低升水水平。

“从盘面上看，期指主力合约在日前连收两颗十字星后，周二收出一根大阴线，‘启明星’反弹行情宣告失败，K线组合再次呈现阴包阳吞噬形态，彰显市场偏空格局。”一德研究院分析师杨帆向记者表示，自期指上市以来，已连续出现三根长阴线，中期下跌趋势得到确认，但短期内超跌反弹的能量正在积聚。

市场激辩下跌原因

国家统计局昨日公布的4月份经济数据显示，当月居民消费价格(CPI)同比增长2.8%，创18个月新高；工业品出厂价格（PPI）同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。格林期货金融研究院院长于军礼分析，从4月物价指数看，通胀压力有所显现，引发了投资者对紧缩政策的担忧。

中期研究院副院长王红英则认为，总体来看昨日宏观面对资本市场的影响应属中性。4月物价指数并未超出市场预期，而且从拉动经济的三驾马车来看，4月份固定资产投资同比增加26.1%，增速虽略有回落，但仍维持高位，消费持续提升，出口恢复明显。另外当月新增信贷达到7740亿元，国内流动性仍然宽裕。

有分析人士认为，昨日午盘后金融和地产股的大面积杀跌主导了股指期、现指数的跳水行情。统计局公布，4月份全国70个大中城市房价上涨12.8个百分点，涨幅再创新高。昨日亦有媒体报道，开始于4月中下旬的房贷压力测试已告一段落，多家商业银行对房价下跌容忍度在30%—40%之间。市场由此担心打压房价的政策会进一步出台，国内地产上下游行业需求也将萎缩，从而导致经济增长回落。

交割日行情提前上演

“在现指收盘后，期指之所以持续下跌，是因为交割日行情的提前上演。”一德研究院院长陈瑞华在接受期货日报记者采访时表示，期、现货指数在交割日临近时会逐渐收敛。在期指升水的情况下一般会出现两种收敛形态，一种是现指上涨与期指靠拢，另一种是期指下跌与现指靠拢。

期指上市后一直维持高升水格局，表明期市投资者对A股后市较为乐观，但是当前整体市场环境偏空，市场格局也决定了期指要看现指“脸色”行事。下周末股指期货面临首度交割，在现指收盘后，期指主动走出收敛行情。

根据国外的数据统计，期货升贴水能够用来预测行情反转。行情见顶时，期指对现货升水的概率较大，而行情见底时则多呈现期货贴水。陈瑞华认为，周一IF1005还保持着70多点的升水，昨日则大幅回落，这也许说明A股下跌空间已然有限。