从外资控股券商到外资全资券商，这条路到底有多远？首家外商独资券商将花落谁家，摩根大通正在努力。

近日，关于外高桥转让摩根大通证券（中国）20%股权的消息终于尘埃落定。上海联合产权交易所信息显示，10月23日，该部分股权以1.78亿元的转让底价成功交易，受让方正是摩根大通。

2019年3月，摩根大通证券（中国）获得证监会核准设立，成为首批新设外资控股券商，摩根大通出资4.08亿元，持股比例达到51%。在获得二股东外高桥的20%股份后，摩根大通的持股比例将升至71%。

就近期情况来看，摩根大通在华布局正在不断深入，证券、期货、基金三面开花。曾有一创摩根合作失败的前车之鉴，摩根大通不断谋求全资控股金融牌照之举并不难理解。这家在华运营即将百年的国际投行后续还将有何举措？业内相当期待。

摩根大通持股增至71%

摩根大通证券（中国）20%的股权花落谁家？答案当然是摩根大通。

近日，上海联合产权交易所信息显示，10月23日，摩根大通证券（中国）20%股权以1.78亿元的转让底价成功交易，受让方正为控股股东摩根大通国际金融有限公司。

早在2019年3月，摩根大通证券（中国）就获得证监会核准设立，成为首批新设外资控股券商。彼时，摩根大通出资4.08亿元，持股比例达到51%。上海外高桥集团股份有限公司持股20%，珠海市迈兰德基金管理有限公司持股14.3%、北京朗信投资有限公司、新疆中卫股权投资有限合伙企业、上海宾阖投资管理中心（有限合伙）3家小股东均持股4.9%。

根据中联资产评估给出的评估情况，按今年5月31日为评估基准日，摩根大通证券（中国）资产总计6.72亿元，净资产6.12亿元，转让标的对应评估值为1.73亿元。对标1.78亿元的转让价格来看，溢价尚不足3%。

不过，摩根大通的出手接盘，并不令外界意外。早在2018年5月刚刚递交申请材料之时，摩根大通曾公开宣布，摩根大通企业及投资银行已经向证监会递交申请，寻求建立一家持股比例为51%的全新证券公司，发挥与摩根大通全球业务的协同优势，并计划在未来数年内监管允许的条件下将持股比例增加到100%。

在披露项目情况之时，除摩根大通国际金融有限公司以外，迈兰德、朗信投资、中卫股权投资、宾阖投资等小股东均已放弃优先购买权，摩根大通继续加码的意愿呼之欲出。

外高桥全部脱手

此次转让摩根大通证券（中国）20%股权的，正是二股东外高桥。今年9月，外高桥在上海联合产权交易所公布产权转让信息，拟转让其所持有的摩根大通证券（中国）20%股权，转让价格为1.78亿元，信息披露起始日期为2020年9月3日，期满日期至2020年9月29日。

在摩根大通证券（中国）刚刚获批之时，外高桥就曾高调宣布，出资1.6亿元参股投资证券公司，并于次日获得一字涨停。短短一年半时间，外高桥就已谋求退出。即使不考虑税务问题的情况下，外高桥这笔投资的年化收益率尚不到8%。

今年6月，在外高桥参与2020年上海辖区上市公司集体接待日之时，曾有投资者询问参股摩根大通证券的收益情况。对此，外高桥董事长刘宏回复称：公司按照权益法对摩根大通证券的投资进行会计核算，参股摩根大通证券将会对公司产生积极正面影响。

在外高桥2020年半年报中，摩根大通证券（中国）按照长期股权投资计算，当期期末余额为1.25亿元，确认投资损益为-2004.07万元。这无疑与摩根大通证券（中国）目前的亏损状况有关。

2019年年报信息显示，摩根大通证券（中国）去年营业收入247.13万元，净亏损8677.04万元。主要是由于绝大多数的时间公司和部门都在筹备申请的阶段，所以没有开展和运作任何实际业务，预计于2020年中期开始正式的经营活动。

据中证协披露的2020年上半年行业数据来看，摩根大通证券（中国）上半年营业收入7273万元，净亏损9362万元；财务杠杆倍数1.11倍，证券投资收益16万元，其他业绩指标暂未公布。

在华布局不断深入

在此次揽入外高桥所持的20%股份后，摩根大通对摩根大通证券（中国）的持股比例将升至71%。

而在外高桥全部脱手20%股份后，摩根大通证券（中国）其他4名小股东大多为财务投资者。这样的设计不禁令人相信，摩根大通将陆续谋求收购剩余股份。

除了证券牌照之外，近期摩根大通在华布局也不断深入。今年4月，摩根大通宣布，有意将其在摩根大通期货中的持股比例由49%增持至100%。此后，6月18日，证监会官网披露核准摩根大通期货股权变更，摩根大通期货成为国内首家全资控股的期货公司。

几乎是同样的操作，今年4月，摩根资管宣布与上国投达成初步意见，将取得合资企业上投摩根基金管理有限公司股权至100%。由于上国投的国企属性，今年8月，上国投在上海联合产权交易所挂牌转让上投摩根基金49%股权，转让价格为70亿元。如相关交易顺利，上投摩根基金有望成为首家外商独资公募。

作为国际顶级投行，摩根大通被业内称为“小摩”，系美国最大金融服务机构之一。2020年7月，福布斯2020全球品牌价值100强中，摩根大通排名第45位。回顾摩根大通的在华业务，最早可追溯至1909年担任湖广铁路债券的承销商，并在上世纪20年代在华开设办事处。进入新中国后，1982年，摩根大通成为首批在北京开设办事处的美资银行之一。

在申请属于自己的券商之前，2011年6月，摩根大通与第一创业联合组建的合资证券公司——第一创业摩根大通证券正式落地，资深投行家、中金前投行部董事总经理贝多广出任首任CEO。不过，这起“联姻”好景不长，在2016年摩根大通即谋求退出，将33.30%股权以3.07亿元的价格转让给第一创业，后一创摩根更名为第一创业承销保荐，成为第一创业的投行子公司。

今年8月，摩根大通举办2020年全球中国峰会。彼时，摩根大通中国区首席执行官梁治文称，摩根大通将在2021年迎来在华运营百年庆，热切期待在华的下一个辉煌的百年。摩根大通全球投行及亚太地区副主席李晶则表示，全球市场蓬勃发展，国际投资者对中国市场的兴趣尤为浓厚。随着大中华区交易所发展，提供差异化产品与服务，机会将不断涌现。