去年10月底，证监会发布公募基金投顾试点通知，宣布基金投顾试点正式开闸，运行一年，这项全新的业务开展得怎么样了？中国基金报京沪深三地记者广泛采访业内基金公司，为您带来深度报道！

基金投顾一周年

“从0到1”众机构携手迈向“1到N”的未来

中国基金报记者  方丽

2019年10月底，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称《试点通知》），基金服务投资者从销售为导向的“卖方时代”转向以客户利益为中心的“买方时代”，具有划时代意义。

如今，投顾试点开展已有一年。数据显示，一年间，包括公募基金（及其子公司）、第三方独立销售机构、银行、券商在内先后有18家机构获投顾试点资格，其中15家已上线基金投顾产品。

在基金投顾“从0到1”过程中，投顾试点机构交出了不错的答卷：有机构运作以来超90%的客户取得正收益；有机构单客最高获利171.36万元；有机构推出投顾服务100天内的合计投资额超过20亿元；有机构投顾管理规模已突破45亿元……这仅仅是短期的成绩，随着基金投顾业务的不断细化、深化以及智能化，市场参与各方将携手将这一业务做大做强，给投资者带来更好的基金投资体验。

试点一年

不少机构盈利客户占比超高

一年来，基金投顾业务乘着基金大发展的春风蓬勃展开。

易方达、南方、华夏（华夏财富）、嘉实（嘉实财富）、中欧（中欧财富）作为最早第一批获得投顾试点资格的公司，多在2019年上线投顾业务，运作时间足够长，不少机构盈利占比较高。

南方基金2019年10月底发布“司南投顾”品牌。南方基金表示，目前司南投顾已为数万计客户提供了服务。截至今年10月13日，取得正收益的持有客户占比超过90%，投顾策略复购率超过70%。

“目前华夏财富的用户已超过3万人，华夏查理智投客均盈利3350元，单客最高获利达171.36万元。而且，用户的留存率高达83%，用户复购率、用户持仓也远高于单只基金，我们的小常乐目标盈组合、60后组合、国内培优组合、常青藤组合的留存率均在90%以上。”华夏财富执行董事兼总经理毛淮平介绍。

易方达基金副总经理陈彤表示，不包括非管理型投顾规模，自9月底上线以来，仅全权委托的管理型投顾规模就有约4亿，无论个人还是机构投资者对投顾理念都较为认同，整体复购率情况也不错。

陈彤介绍，易方达投顾业务基本涵盖了各种客户类型，既有机构客户，也有千万资产以上的高净值客户，还有来自互联网的客户群。目前已经在天天基金网、好买基金、基煜、招赢通等四个渠道上线，还有4个合作机构正在系统对接开发之中，预计很快将在京东肯特瑞上线；一家国有大行也有望于11月中下旬上线。此外，还有16个渠道已经确定合作，正在洽淡中的渠道还有40多个。

蚂蚁集团与全球最大的投资管理机构之一Vanguard合作，于2020年4月推出“帮你投”，是首个独立的第三方基金投顾服务。“帮你投”推出100天内就吸引了约20万名新客户，合计投资额达22亿元，人均投入约为1万，3个月复购率超八成。而且，帮你投上线以来，所有策略均实现正收益，按资产规模加权策略平均年化收益率为33.7%（截至10月16日)。

盈米财富的数据也显示，盈米旗下且慢投顾上线7天，签约投顾业务的客户超32000人，对应客户的资产超45亿。

券商在投顾业务上也有颇多亮点。以国联证券为例，目前该公司基金投顾管理规模已突破25亿元，签约客户数约23000人，签约客户数和规模仅次于蚂蚁金服，位列非互联网渠道第一；签约客户户均资产约11万元，盈利客户占比超过80%。各策略收益率均远超对标的同类基金。

各大机构各具特色

整体来看，多数机构的产品是根据客户投资的需求和理财场景分类推出组合，各具特色。

有些是在组合功能上更有特色，如先锋领航投顾，帮你投服务提供10种不同的投资组合，根据数据技术和算法分析计算出客户的风险承受能力和风险偏好，匹配投资建议。可实现千人千面调仓，对每个持仓用户进行动态“体检”，再根据检测结果进行调仓。

嘉实财富2019年12月发布“嘉实财富投顾账户”，为投资者配置了安心账户、稳健账户、进取账户、特色账户四大类别的投资解决方案。前不久，嘉实基金首推会员制投顾服务，不仅提供常规的投顾服务，如投资组合策略、授权账户管理等，还引入了智能决策体系、客户交互体系，以及管家式全程陪伴的运营体系等创新服务。

陈彤介绍，易方达投顾上线的策略是根据不同渠道的客户特点和需求制定的，例如在天天基金上，四个投顾策略按照投资目标的不同分为保守理财、力求战胜通胀、希望财富增值、追求高收益，而在银行渠道则会倾向于提供风险较低的策略，券商渠道则是偏权益类策略多一些。同时，易方达坚持买方代理的立场，从全市场公平客观地选择基金产品，而不是把自家旗下基金产品当作最优先的基金，避免成为公司的第二个销售板块。

中欧财富针对活期资金、中短期资金及中长期资金推出不同的策略，满足用户投资需求：针对活期资金有货币基金，针对中短期资金有季季乐稳健回报、双季乐稳健增强、年年乐偏债进取，针对中长期资金则有超级股票全明星等多个策略。

有些机构更强调“顾”的服务。“华夏财富在全国有100多名理财师，可以覆盖线下客户为他们提供投顾服务，从数据对比发现，在理财师介入后用户的投资行为更加理智，盈利概率也会提升。”华夏基金相关人士表示，理财师主要提供的是“顾”的服务，与用户接触时能够最直接地感受到用户的情绪和投资想法，根据用户的风险承受能力帮助他们做出适合的投资决策。在线上，也在尝试根据线下的理财师“顾”经验线上化等，争取线上线下同步，让用户在任何渠道都能得到深入的“投顾”服务。

“我们的最大特色是在‘顾’的服务中体现的。”且慢相关人士表示，且慢采用理念前置方式，先让用户理解每种投资解决方案背后的逻辑，再针对不同用途的资金选择合适的理财方案。

南方基金表示，司南投顾定位于一站式智能投资顾问服务，基于专业投资团队和多场景投资策略，为客户深度定制个性化投资方案，帮助客户进行投资管理，投资全市场优选标的。

用“智能化”推动投顾未来发展

“0到1”的跨越仅仅是万里长征第一步，如何将基金投顾业务做大做强，让投资者在“买方时代”享有更好的盈利体验才是真正的考验。不少业内人士认为，未来考验依靠智能化去推动投顾业务的发展。

“信息化时代，对信息的获取、处理以及利用能力成为核心竞争力。对于投顾这种跨领域的业务来说这个效用就更加显著，需要建立智能的投顾系统。”中欧财富表示，首先要建立核心数据库，奠定服务的基础；这些数据库可以是针对特定市场、资产、人群等的，从而实现更为精准的用户画像、资产配置等。其次，要明确服务对象。利用大数据技术全面了解客户特质，识别客户需求，提供个性化投资理财方案。

华夏财富相关人士也认为，做好投顾最重要的是洞察用户真实的想法，包括最真实的风险能力，和树立正确的收益预期；然后是投后帮助用户树立健康的投资方式，这些线下已经有了很好的发展与案例，通过智能的方式、互联网的方式进行有效传播，未来还有相当大的提升空间，“线下+线上”的投顾能力塑造非常重要。

“如何通过客户投前、投中、投后的全方位投顾陪伴，增加客户持有时长、提升客户盈利的概率，包括利用大数据、人工智能等金融科技提升服务效率及质量，将线上、线下的投顾服务结合起来，都是未来我们关注的课题。”南方基金直言，“顾”的部分将是基金投顾业务的重要发展方向。

国联证券认为应该在投资端进一步提升，建议在投后服务方面继续加强投顾的持续性服务，搭建签约投顾客户的投资交流服务机制等。

机构看好基金投顾市场前景

各类机构都有望大展拳脚

中国基金报记者  李树超

基金投顾业务试水一年来，试点机构纷纷上线基金投顾产品线，投顾市场发展一时百花齐放。

多位机构人士表示，基金投顾业务对财富管理行业业务转型意义重大且深远，业务的前景非常广阔。在监管、行业协会、各类机构、投资者等呵护培育下，无论是擅长投资的公募，经验丰富的券商，客户流量较大且科技实力强大的银行、第三方销售机构，都可以大展拳脚，在基金投顾这一新兴市场占得一席之地。

百万亿元市场可期

基金投顾市场前景非常广阔

在采访中，多家机构和从业人员对基金投顾业务的前景以及投顾业务的进展较为乐观。

“目前对基金投顾业务比之前最乐观的预期还要乐观。”易方达基金副总经理陈彤表示，之前公司对投顾业务的客户接受度有所顾虑，但目前看，客户对基金投顾接受度非常高，只要有机会给客户讲明白，客户接受得比想象中要快。预计5-10年后基金投顾会成为买基金的主流方式，目前公司最主要的工作是把起步阶段的投资研究、系统搭建和客户服务做扎实。

中金财富服务中心执行负责人、董事总经理梁东擎也称，公司非常看好投顾业务的发展。“客户的学习热情很高。财富管理是一生的长跑，我们希望能用账户管理的理念，帮客户挑选，为客户配置，陪伴客户，与客户共同成长。

多家机构表示，参照海内外资管规模和投顾业务规模，国内的基金投顾业务也将有百万亿元的市场体量。

盈米财富表示，有数据显示，中国财富管理市场可投金融资产接近200万亿，市场巨大、机构众多、客户众多、产品也非常丰富。投顾业务是真正能够帮助老百姓解决财富管理问题的形式，相信未来一定会有众多的机构参与进来。

国联证券认为，随着资本市场专业化越来越高，投融资工具不断创新，市场参与者的机构化趋势加速，中小投资者通过配置产品实现机构化也是大势所趋。在这样的趋势下，基金投顾业务对财富管理转型的意义重大且深远。

国联证券介绍，美国市场投顾规模约80万亿美元，其中44%的产品是公私募基金，还有44%的机构和12%的个人。在客户机构化的趋势下，投顾业务可以引导和帮助投资者进行长期投资，实现资产保值增值，投顾业务也会越来越被投资者所接受，基金投顾业务的市场也会越来越广阔。

中欧财富也表示，“我们非常看好投顾业务，未来发展前景可期。”

布局业务需发挥差异化优势

各类机构都有望占据一席之地

统计显示，目前已有18家机构获批基金投顾试点资格，包括公募基金（及其子公司）、第三方独立销售机构、券商、银行等。各家机构和行业人士认为，不同类型的机构资源禀赋不同，投顾业务也各有特点，只有各类机构共同协作，基金投顾业务才能得到更好发展。

华夏财富执行董事兼总经理毛淮平认为，投顾服务拆开看是“投”的能力和“顾”的能力，两个能力的衡量标准也各不相同。各家机构的禀赋与优势都不一样，要做好投顾有三点非常重要：一是要具有客户理财的深度服务经验；二是投资能力要强；三是通过大数据和智能化能够嫁接和有效提升上述深度服务经验和投资能力，这类机构将更容易形成核心竞争力和护城河。

张国强也认为，“与其说哪类机构更有机会胜出，不如说在未来基金投顾市场中，各类机构都扮演什么样的角色，给自己怎样的定位。我相信，只要发挥自身的优势，都会在这个市场里占有一席之地。”

陈彤认为，相比而言，券商有较强的资源整合能力，旗下研究所有相关的基金研究员，还有线下顾问及网点营业部优势；基金公司的长处在于投研、金融科技领域；互联网及银行则是有客户基数大、科技力量强的特点。在基金投顾业务上，各方机构并不是单纯的竞争关系，而是可以发挥各自的优势，进行有机的合作，让基金投顾这一业务模式的效用最大化发挥出来。

盈米财富分析，由于经营范围和基因的不同，不同类型的投顾机构可能会从不同角度切入投顾业务。比如基金公司自带投顾属性，投资能力优势是做投顾服务最天然的能力，但对C端用户的理解稍有欠缺；券商在投顾方面有相对完整的产业链和多年试点经验，客户基础庞大，投顾队伍经验丰富，但从股票经纪业务拓展到基金销售领域，转型具有挑战；第三方机构多为互联网平台，具有庞大的线上客户流量优势，对与线上客户影响力和理解力都较为深刻，但如何利用互联网模式高效发展投顾业务，也是需要努力的方向。

“正因参与机构多样，各类机构基因不同，投顾业务未来的格局一定是千帆竞发，百团大战，对整个财富管理行业是非常有益的。”盈米财富表示。

国联证券认为，在基金投顾业务上，基金公司、券商、第三方机构各有特色和优势。基金公司的相对明显的优势在投研能力，第三方机构具有大量的线上客户，券商在FOF实盘投资经验丰富，且拥有相对完善的线下网点和专业投顾人员。在行业处于发展初期，需要各家机构发挥差异化优势，通过合作和竞争，共同做好投顾市场。

南方基金、中欧财富也都表示，不同类型的机构在基金投顾业务中各有优势，在基金投顾这一广阔市场中，各家机构的用户群不完全重合，客户服务具有差异化，各类机构都可以在市场中立足，机构之间也具有很大的合作空间。

系统、人才、投教等方面仍存难点

基金投顾发展“任重但道广”

中国基金报记者  陆慧婧

投资的目的是追求一定风险下的收益回报。但以往很多投资者往往更在意单只基金涨跌，而较少从资产配置角度去考虑，加之部分销售渠道从自身利益出发，引导投资者“赎旧买新”赚取中间收入。为了解决基金投资中存在的诸多痛点，去年10月底，基金投顾业务应运而生。

如今，基金投顾组合推出已有一年，各家推出投顾业务的机构实现了从“0到1”的突破。

多位业内人士坦言，基金投顾对于各家机构仍是新生生物，需要在不断试错中摸索前行，无论是系统、人才建设，还是策略优化、投资者教育等各个层面都有值得完善的地方，投顾业务普及推广工作依旧任重道远。

系统的搭建及磨合比预想中复杂

2019年10月底，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称《试点通知》），华夏、嘉实、中欧、易方达、南方等5家基金公司首批获得基金投顾业务试点资格。此后，多家三方基金销售机构、券商也陆续获准开展基金投顾业务。

开展投顾业务没有现成的模式可以照搬，业内人士坦言，系统的搭建及磨合期比预想中要复杂。

易方达基金副总经理陈彤表示，投顾业务较为复杂，并非简单的基金组合。“基于基金代销系统进行基金投顾业务，实际中有很多细节问题，比如标的基金临时暂停申购赎回，我们需要为客户寻找合适的替代产品，应该如何找？诸如此类复杂的业务细节问题很多，投顾系统的建设难度比预期要大，能够提供系统开发的IT供应商并不多，也没有成熟的系统供参考，所以在实践中是跟厂商一同学习、探索的状态。”陈彤称。

盈米财富也认为，基金投顾业务正处在从0到1破局的过程之中，系统背后的技术体系搭建非常复杂，需要花时间不断去完善。

据盈米财富介绍，公司从设立之初就有做买方投顾的想法。且慢花了很大功夫不断完善系统的搭建。相对于传统一点的机构，它的技术体系要在原有的基础上重构，难度还是非常大的，因为投顾不仅仅就是一个产品，而是一套服务体系，涉及到前、中、后台的通力合作。

恒生电子为多家机构提供系统。“作为和业务关联度极高的一套基金投顾解决方案，从业者思想和系统规范的统一非常重要，另外还要求机构自身经营理念的可持续，才能有效使用和发挥系统的作用。并不是有了系统服务动作就能标准化，系统是需要和业务一同成长的。”恒生电子高级副总裁张国强说。

人才储备、账户体系掣肘浮现

随着基金投顾业务的开展，投顾策略持续优化、相关人才短缺难题也有待解决。

国联证券在上线投顾业务以来，一直在打磨优化策略组合。国联证券表示，初期各项策略均以中短债为基础底仓，辅以不同比例的精选混合型、权益型基金，得到了市场和投资者的认可，促成了许多客户因收益良好而持续追加的良性循环。

陈彤在观察比较中发现，资管行业中，相比股票及债券研究，基金投资和研究人才仍然相对较少。“公募基金发展20多年，基金的数量已经超过了股票的数量，基金产品的投资标的越来越丰富，类别也更加复杂，需要进行专业研究，而专业基金投研人员的培育还需要时间。此外，投顾业务的账户体系还是基于基金代销体系，并不是真正的财富管理账户。”陈彤称，参考北美的情况，截至2019年底，美国证券交易委员会（SEC）注册投资顾问资产管理规模约83.7万亿美元，与之相对应的是美国注册投资公司管理规模为21.4万亿美元。也就是说投资顾问能够管理的资产范围远远超过公募基金。

投资者教育任重而道广

正如盈米财富所言，投顾，不是卖产品，而且以服务中心，解决客户的回报问题。投顾是要改变投资者的认知和行为，建立信任，这是一个非常长期“润物细无声”的过程。

张国强强调，基金投顾最核心的问题是如何打造管家式的、个性化的、能够长期陪伴的“顾”问服务。这其实包括两个方面，一方面是如何提高客户的参与感、安全感和对投顾价值的认知，另一方面是如何提升投顾的专业规范的服务能力。这些既需要通过一些创新高效的运营服务工具来满足，同时也需要由内而外进行制度和团队的重塑。

南方基金在实践中发现，即使是对基金产品本身，投资者仍然存在很大的误区，基金投顾更是一个相对陌生的概念。南方基金呼吁，基金投顾的投资者教育需要监管部门、投顾机构、媒体等多方共同努力、扩大宣传，同时基金投顾机构需要以高质量的服务、满意的投资目标达成率实实在在建立投资者的信任感。

“目前，市场上仍然存在“基金赚钱，基民不赚钱”的现象。最主要的原因是用户的投资行为偏差，包括频繁交易、持仓时间短、不坚持定投等。”先锋领航投顾谈了对投顾的理解，“投顾的工作就是与客户建立信任，不断地与客户触达交互，改变投资者的错误行为认知，帮助客户改善最终的投资结果。因此投顾在未来的发展道路上，投资者教育的工作任重道远。”

国联证券指出，基金投顾业务属于创新类业务。投资者的观念、理解需要进一步引导，长期投资、科学理财理念需要进一步培养。因此，针对投顾业务目前开展情况，需要大力开展投教工作，引导投资者树立科学投资理念。