市场分歧：1-5价差结构调整反映出郑棉基本面的不同，短期来看，尽管新花加工同比偏快，但市场难以给出套保空间，以及新花质量偏低，带来新增仓单同比偏低，加上秋冬纺织订单火热，多头在近月仍有发力空间。而长期来看，欧洲市场封锁令下游火热或仅昙花一现，全球棉市供需矛盾难进一步演化。
行情展望：目前郑棉估值得到明显修复，但上涨驱动并不持续。随着新年度籽棉价格太高，皮棉成本中枢上移，未来价格底部上移至13500-14000。质和量基本落地，后续变化不会太大，未来延续震荡走势的概率较大。行情主导因素还是在于宏观面和需求端。在棉花价格区间震荡内，可尝试逢高短空价值偏低的5月合约，逢低做多价值更高的1月合约。
轧花厂建议：基差走弱时，择机逢高套保，锁定利润，勿赌后市。
纱厂建议：根据订单情况随行就市采购皮棉。
投资建议：在棉花价格区间震荡内，可尝试逢高短空价值偏低的5月合约，逢低做多价值更高的1月合约。
一、市场分歧与展望
随从高位回落后，郑棉期货仍维持震荡走势。但月间价差结构已经发生了明显的变化，1-5价差在10月行情中持续上涨，由近月合约贴水转为升水。回顾过去几年的月间价差，1-5合约价差长期保持近月贴水的结构，近五年1-5价差均值在-750左右，但本月已经从9月收盘价-320来到今天收盘后的115。这一价差走势原因在于基本面的近强远弱以及1月合约仓单量不足。
一方面，现货价格提振近月强势表现：10月后的棉花市场从供需两端得到提振，供应端北疆籽棉抢购造成新花成本抬升，需求端，纺织业金九银十订单火爆，刺激纺企、布厂进行大量原料补库。另一方面，未来行情风险不确定性存在固化了远月疲软态势，当下欧洲再次进入封锁阶段，宏观情绪偏弱，纺织订单可持续性存疑。
单纯从产业角度来看，以中高支产品为主的纺企、贸易商的套保买盘更倾向于选择在1月合约建仓而非5月合约，至少从交割角度来讲，接到高质量棉花概率更大。新年度棉花市场特征之一在于，新花质量指标同比降低幅度大，据了解，北疆皮棉平均长度和比强在27，加上对高质量的澳棉进口限制，高质量棉花可能存在结构性供应不足。根据交割规则，旧年度陈棉将在3月后注销仓单，所以2105交割价值不及2101交割价值。
目前郑棉估值得到明显修复，但上涨驱动并不持续。随着新年度籽棉价格太高，皮棉成本中枢上移，未来价格底部上移至13500-14000。质和量基本落地，后续变化不会太大，未来延续震荡走势的概率较大。行情主导因素还是在于宏观面和需求端。在棉花价格区间震荡内，可尝试逢高短空价值偏低的5月合约，逢低做多价值更高的1月合约。
二、上周市场回顾
棉纺产业回顾：上周棉花现货市场价格上涨之后略有回落，现货成交继续走淡，纺企采购谨慎，以随用随买采购为主，增库意愿不强。上周棉纱市场交投较前期下降，价格持稳震荡为主，库存水平继续上升，但仍处低位，纺企开机维稳为主；坯布市场继续偏弱，整体开机小幅上涨，产销基本持平，库存积累不明显，棉纱采购按照订单数量购买。
三、其它数据
1、期货市场
2、替代品情况
3、内外价差情况
4、棉纺织行业情况
