■股指: 待外围不确定性事件逐渐落地后，逢低介入

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧美股市下跌。

2.内部方面：昨日股指收跌，市场成交量放大，两市合计成交超过8600亿元，行业板块全线下跌。北向资金净卖出56.73亿元。短期股指仍在震荡区间内来回折腾，用时间上反复整固，换取后期上涨空间。近期十九届五中全会提出九大远景目标，及十四五规划进展，利于提振市场后续信心。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指反复震荡整固，股指期货贴水。

3.总结：目前内部环境稳定，外部环境受美国大选及疫情反弹影响起伏不定，短期风险偏好受到海外疫情反弹、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，会延长调整时间，但不会改变震荡上行趋势。当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权

■贵金属：美元上涨打压金价

1.现货：AuT+D396.43（-0.69 %），AgT+D4921（-1.12 %），金银（国际）比价79.22 。

2.利率：10美债0.88%；5年TIPS -1.21%（-0.13）；美元94.02 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1257.6700吨（-0.58）。

5.总结：美国新刺激法案在大选前基本难产，欧洲再度实施封锁措施令欧元承压，美元涨幅暂缓，金价小幅反弹，市场开始关注美国大选的动向。可考虑日历价差策略。

■螺纹：去库速度超预期，现货强势。

1.现货:唐山普方坯3450（0）；上海市场价3960元/吨（30），现货价格广州地区4310（20），杭州地区4000（30）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：上周全国五大主要钢材品种总库存大降135.95万吨至2123.91万吨，由国庆假期期间的累库7.24%转为下降6.02%，钢厂库存下降52.28万吨，社会库存下降83.67万吨，且各个品种的两库库存均呈现下降状态。建筑钢材仍为降库主力，其中螺纹钢(3699, 12.00, 0.33%)总库存骤降83.93万吨至1115.97万吨，为7月份以来新低，钢厂库存以及社会库存分别减少29.72万吨和54.21万吨，线材总库存降22.9万吨至233.93万吨。板材库存同样下降显著，热轧板卷总库存下降20.71万吨至414万吨。

4.总结：11月临近，市场对成材市场去库加速，基差原因期货盘面或震荡走高，修复基差。

■铁矿石：下游需求持稳，矿价上扬。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴827（7），PB粉860（8）。

2.发运：我的钢铁网（Mysteel）27日公布数据显示，按照新口径统计，上周（10月19-25日当周），澳大利亚巴西铁矿发运总量2457.5万吨，环比减少339.2万吨。其中，澳大利亚发货总量1721.1万吨，环比减少305.5万吨，包括澳大利亚发往中国量1381.1万吨，环比减少253.7万吨。巴西发货总量736.4万吨，环比减少33.7万吨。

4.库存：30日Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为12763.25，较上周增347.67；日均疏港量313.06增4.77。

5总结：港口库存走高，成材坚挺，带动期货修复贴水。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,590元/吨（-50）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,112.97元/吨,前值为亏损909.64元/吨。

3.基差：长江铜现货基差210。

4.库存：上期所铜库存139,657吨（-15,849吨），LME铜库存为171,300吨（-1,325吨），保税区库存为总计43.1吨（+1.1吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000仍在，震荡对待。

■沪铝：库存低位， 高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,820元/吨（+120）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为471.59元/吨，前值进口亏损为173.01元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+260,前值+260。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存233,346吨（-4,431吨），LME铝库存为1,462,925吨（+175 吨），保税区库存为总计66.8万吨（-1万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，高位震荡对待。

■PTA：利空条件聚集，稳中续跌

1.现货市场：PTA期货窄幅续跌，PTA主力供应商出售远期货源，现货基差走弱。现货报价参考2101贴水200自提，现货成交3162-3198自提。现货成交预估10000吨，听闻3162、3170、3172、3180、3190、3198自提。另有16000吨未点价的下周及远期货源成交，现货成交参考2101贴水190-210自提。（元/吨）

2.库存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-191（前值-207）

4.总结：下周独山能源二期另外110万吨PTA新产能投放，PTA过剩且PTA加工费仍然偏高，下游聚酯产销不佳，国外公共卫生事件二度爆发利空原油，预计夜盘PTA行情小跌。

■塑料：终端接货谨慎

1.现货市场：今日PE市场价格部分下跌，华北大区线性部分跌30-50元/吨，华东大区线性和高压部分跌50元/吨，临近月底，石化出厂价多稳定，市场交投气氛较为清淡，贸易商随行就市报盘出货，终端工厂观望为主，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7200-7700元/吨。

2.总结：两油库存仍处低位，石化去库压力不大。今日期货上行空间有限，加之月底市场观望气氛加重，下游谨慎采购情绪加重，贸易商出货不畅，部分继续让利。当前装置检修对整体供应影响不大，随着后期新产能的逐步释放，供应端压力将逐步体现，传统旺季结束后，预期市场整体需求减弱，卓创预计，明日国内PE市场或将弱势窄调，LLDPE主流价格预计在7200-7700元/吨。

■橡胶：供需结构依旧强势，谨防回调

1.现货市场：现货市场多跟随盘面波动，价格重心较上周均价大幅提升。据卓创了解，目前越南3L现货整体走货相对顺畅，因全乳胶价格高挺；而目前轮胎厂对按单拿货，整体高价接受力度有限，船货成交有限。截至周四上海市场SCRWF周均价为14680元/吨，较上周上涨1035元/吨，涨幅7.59%。

2.总结：近来沪胶价格强势上涨，主要来自多头控盘下，资金博弈的结果，它的快速上拉是基于交割品不足及台风影响海南和东南亚主产区的炒作，供应减少及需求向好主基调不变。经过10月以来连续快速拉涨，沪胶已经创下2018年1月以来新高，目前外围环境一团糟糕，欧美疫情依然严峻，国际油价连续下跌，商品市场承压严重，靠资金炒作起来的橡胶存在被拖累的风险，也将担心价格急速拉涨后盘面持仓变化导致的反手空可能，不过未来走势如何仍需关注资本市场情绪的变化。

■油脂：国内偏强

1.现货：豆油，一级天津7520（-60），张家港7580（-60），棕榈油，天津24度6610（-90），东莞6630（-90）。

2.基差：豆油天津354（-10），棕榈油东莞398（-18）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本6262（+193）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7480（-40）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月23日，国内豆油商业库存127.26万吨，较上周下降1.58万吨，较去年同期下降3.18%。棕榈油港口库存38.65万吨，较上周下降8.5%，较去年同期下降33.36%。

7.总结：隔夜美豆小幅反弹，巴西部分地区降雨预报偏低提振人气，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，国内油脂调整后持续反弹，暂继续保持高位震荡思路。

■豆粕：连粕暂保持调整思路

1.现货：山东3215-3280元/吨（+10），江苏3170-3220元/吨（-10），东莞3160-3190元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3587元/吨（-83）。

4.供给：第43周大豆压榨开机率（产能利用率）为63.26%，较上周提升3.14%。

5.库存：截至10月23日，豆粕库存为92.15万吨，环比增加3.16万吨，同比增加65.58%。

6.总结：隔夜美豆小幅反弹，巴西部分地区降雨预报偏低提振人气，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，操作上受油脂影响，豆粕将跟随调整，可暂离场观望。

■菜粕：暂转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2400-2500（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4231（-15）。

4.供给：第43周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.09%，上周10.29%。

5.库存：第43周两广及福建地区菜粕库存为39100吨，较上周减少11400吨，较去年同期下降67.95%。

6总结：：隔夜美豆小幅反弹，巴西部分地区降雨预报偏低提振人气，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑。目前菜粕库存仍处低位，但季节性淡季导致需求迫切性下降，加之菜油保持强势，操作上跟随豆粕转为震荡思路。

■玉米：再度冲击前高

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2560（0），港口：锦州平仓2540（0），主销区：蛇口2600（0），成都2670（0）。

2.基差：再度回落。锦州现货-C2101=-91（-13）。

3.供给：华北新粮上市，东北新粮上市节奏同比偏慢，但高峰预计临近。

4.需求：截止10月23日当周淀粉行业开机率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行业开机率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.库存：截至10月16日，北方四港库存升至331.7万吨（6.6）。注册仓单持稳47958张（0）。

6.总结：节后东北新粮价格持续上涨，东北贸易商收购意愿强烈，在上市之初容易抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情基本兑现，随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，东北真正的上市高峰即将来临。同时，高价玉米导致大量进口替代品到港，南方谷物库存创大幅高于往年同期水平，南港价格受限，将反向压制北港定价。预计玉米价格转高位震荡为主，不建议继续追多。

■白糖：榨季期间进口管控或趋严，短期下跌动能减弱

1.现货：报价持平。广西集团报价5480（0），昆明集团报价5450（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁277昆明247，05合约南宁331昆明301。

3.成本：巴西配额内进口3794（+31），巴西配额外进口4862（+60），泰国配额内进口4115（+23），泰国配额外进口5261（+30）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。

7.总结：国内北方甜菜糖厂已开始新榨季生产工作，南方主产区新糖上市要到11月之后。开榨压力逐渐来临。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。全国糖会上市场对国家管控糖浆进口等方面抱有希望。综上，预计短期郑糖下跌动能减弱，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：皮棉成本支撑，短期下跌动能减弱

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报14599（-42）。

2.基差：缩小。棉花05合约136，01合约136。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12867（-5），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14247（-5）。 

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，当前处于大规模采收高峰期，且籽棉加工进度超过去年同期，套保需求限制上方空间。 同时，隔夜ICE期棉继续回落。综上，郑棉短期下跌动能减弱，后市关注美棉走势与产业政策调整等。