股指

【市场要闻】

1、《求是》杂志将发表国家最高领导人重要文章《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》。文章指出，要坚定实施扩大内需战略。优化和稳定产业链、供应链。产业链、供应链在关键时刻不能掉链子，这是大国经济必须具备的重要特征。要拉长长板，补齐短板，在关系国家安全的领域和节点构建自主可控、安全可靠的国内生产供应体系。科技发展要坚持问题导向、目标导向，调整优化科技投入和产出结构，创新科技成果转化机制。

2、国务院领导人主持召开国务院“十四五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议时强调，规划编制要谋划确定“十四五”发展的支撑举措，围绕强化创新驱动发展、发展现代产业体系、扩大国内需求、促进国内国际双循环等，再推出一批发展工程、创新工程、民生工程。要研究提出有针对性的重大政策，保障规划确定的重点任务落地。实行高水平对外开放，拿出更多更有力度的开放举措，促进国际合作，实现互利共赢。

3、国务院金融委召开专题会议强调，扎实做好金融改革开放各项工作。建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制，健全市场化利率形成和传导机制。构建金融有效支持实体经济的体制机制，提升金融科技水平，增强金融普惠性。增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。推进金融双向开放。坚决整治各种金融乱象，对各类违法违规行为“零容忍”。

4、中国10月官方制造业PMI为51.4，预期51，前值51.5。10月非制造业PMI为56.2，市场预期为56，前值55.9，连续8个月高于临界点。国家统计局表示，10月制造业采购经理指数与9月基本持平，连续8个月处于扩张区间，制造业总体持续回暖；非制造业商务活动指数连续3个月回升。

【观点】

市场短期走势偏弱，不排除有进一步回落的可能，同时本周宏观事件较多，可能会对市场带来较大扰动，需防范风险。长期看，欧洲部分国家重启居家禁止令，其经济二次下行风险增大，需关注未来欧洲疫情进展带来的持续影响，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3450（10）；螺纹上涨，杭州3850（30），北京3760（20），广州4110（20）；热卷上涨，上海3950（20），天津3860（20），广州3920（10）；冷轧上涨或维持，上海4860（10），天津4560（10），广州4780（0）。

2、利润：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利42（-14），螺纹毛利87（17），热卷毛利52（6），电炉毛利-34（30）；20日生产：普方坯盈利-22（10），螺纹毛利125（31），热卷毛利90（20）。

3、基差：涨跌互现。杭州螺纹（未折磅）01合约148（-4），05合约297（-1）；上海热卷01合约86（-2），05合约251（2）。

4、供给：回升。10.29螺纹363（5），热卷321（0），五大品种1067（7）。

5、需求：建材成交量24.9（1.5）万吨。10月份，制造业PMI为51.4%，虽比上月微落0.1个百分点，但自3月份以来连续位于临界点以上，表明制造业总体持续回暖。

6、库存：去化。10.29螺纹社库674（-56），厂库306（-22）；热卷社库277（-9），厂库106（-6），五大品种整体库存1916（-114）。

7、总结:随着库存快速去化，现货情绪有所回暖，价格上行得到验证。进入11月，仍将是去库窗口期，多单持有为主。关注海外疫情、美国大选、联储议息等对市场情绪的影响。

铁矿石

1、现货：唐山66%干基现价950（0）；普氏现价117.95（+1.7）美金；日照卡拉拉877（+6）；日照金步巴827（+7）；日照PB粉860（+8）。张家港废钢现价2460元（0）。

2、利润：PB20日进口利润-46.69（+4.7）

3、基差：金步巴01基差152.3（-7.4）；金步巴05基差210.8（-6.9）；卡拉拉01基差69（-8.4），卡拉拉05基差127.5（-7.9）；

4、库存：钢厂库存11102.35（+73.8）；45港库存12763.25（+347.7）；64家钢厂日耗55.75（-0.8）；247家钢厂可用天数36.38天（+0.3）。

5、供应：上周澳巴19港发货量2457.5（-339.2）；45港到货量2532.8（-48.8）；

6、需求：45港日均疏港量313.1（+4.8）。唐山解除重污染天气II级应急响应，部分钢厂已着手复产。

7、总结：港口库存恐延续积累，但钢厂方面也存在补库需求。价格恐宽幅震荡为主，关注成材旺季需求以及铁矿基差修复所带来的驱动变化，可以以1-5正套或波段方式参与。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润450元。

价格：焦煤仓单价格1310元；焦化厂焦炭出厂折盘面2180元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.24%（-0.41%）；全国样本焦化厂产能利用率82.99%（+0.19%）。

库存：炼焦煤煤矿库存226.64（-7.89），炼焦煤港口库存338（+3），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1789.55（+44.95）万吨；焦化厂焦炭库存27.93（+1.69）万吨，港口焦炭库存231（-8）万吨，钢厂焦炭库存453.44（+4.05）万吨。

总结：估值上看，焦煤价格高估，焦炭期现货价格均高估。从驱动上看，短期内长流程钢厂产量或仍维持高位，而焦炭产量增速不及预期，库存低位，焦炭供需紧平衡或延续，随着钢材利润改善，价格仍有上行空间；炼焦煤供需环境改善或加速，进口端或大幅收缩，叠加下游大幅补库，价格有想象空间。关注采暖期限产政策带来的影响。

动力煤

北港现货：5500大卡610（+3），5000大卡556（+3），4500大卡489（+3）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡255元/吨（+5），印尼5000大卡1652元/吨（+1）。

期货：主力1月合约基差16左右，持仓15万手（夜盘+254手）。

重点电厂（环比13日）：10月18日供煤354万吨（环比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325万吨（环比+1.25%，同比+2.52%），库存9281万吨（环比+2.26%，同比+2.24%），库存可用天数30天（环比+1天，同比+2天）。

环渤海港口：八港库存合计1783.4（-7.6），调入量合计167.8（-1.1），调出量176.4（+0.8），锚地船116（-2），预到船50（-9）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为703.11（+4.35），BDI指数1283（-14）。

总结：供应端，内蒙产能陆续释放，但力度低于市场预期，北方港口低库存水平下继续去库，在动力煤现货价格出现明显高估之前，进口煤大概率不会放松；需求端，电厂日耗虽处于淡季水平，但电厂补库需求启动，11月以后水电对火电的挤出效应将大幅减少，而GDP增速仍处于抬升过程中，旺季值得期待。基差中性，动力煤价格有支撑。关注大秦线检修结束之后北港库存变动情况。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨上行，甲醇回落。

尿素：山东1810（日+10，周+50），东北1820（日+20，周+100），江苏1810（日+20，周+40）；

液氨：山东2880（日+0，周+90），河北2893（日-6，周+150），河南2700（日+0，周+126）；

甲醇：西北1605（日+0，周-15），华东1965（日-3，周-25），华南1925（日-20，周-20）。

2.期货市场：盘面大涨，基差回落；1/5价差缩小至-20元/吨以内。

期货：9月1704（日+9，周+19），1月1761（日+44，周+58），5月1777（日+28，周+52）；

基差：9月106（日+1，周+31），1月49（日-34，周-8），5月33（日-18，周-2）；

月差：9-1价差-57（日-35，周-39），1-5价差-16（日+16，周+6）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差修复暂缓；产销区价差合理。

合成氨加工费148（日+10，周-2），尿素-甲醇-155（日+13，周+75）；山东-东北-10（日-10，周-50），山东-江苏0（日-10，周+10）。

4.利润：尿素利润回升；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆532（日-2，周+29），华东航天炉437（日-1，周+59），华东固定床312（日+19，周+50）；西北气头220（日+0，周+0），西南气头283（日+0，周+0）；硫基复合肥165（日-1，周-19），氯基复合肥270（日-2，周-15），三聚氰胺-556（日-30，周+70）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/10/30，尿素企业开工率72.9%(环比-0.6%，同比+11.9%)，其中气头企业开工率73.5%(环比+1.0%，同比+1.3%)；日产量15.3万吨(环比-0.1万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/10/30，预收天数8.4天(环比+0.4天)。

复合肥：截至2020/10/30，开工率38.8%（环比+4.7%，同比+5.9%），库存70.8万吨（环比+0.4万吨，同比-18.7万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/30，开工率67.5%（环比+10.1%，同比+3.4%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比大幅偏低；外贸发货，集港增加。

截至2020/10/30，工厂库存37.1万吨，（环比+0.3万吨，同比-35.1万吨）；港口库存45.1万吨，（环比+7.4万吨，同比+9.1万吨）。

8.总结：

周五期货再次启动，现货缓步上行，基差回落，期现空间开始显现；1/5价差再次大幅回落，月间价差再次给出机会。上周尿素供需格局略好于预期，供给持平的同时库存小幅去化，内贸季节性走强但没有春肥期间的超预期增长，外贸招标已确认，表观需求止跌。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于即将迎来农需空白期、外贸应标量不确定。尿素绝对价格上做空盈亏比略高于做多；绝对价格处于突破状态，观察后续现实支撑力度；价差方面期现和1/5价差均在逐渐显露机会。

油脂油料

一、行情走势（美豆回落，国内油强粕弱）

10.26-30，CBOT1月大豆合约收1056.75美分/蒲式耳，跌28.25美分，-2.60%。3月大豆合约收1047.75美分/蒲式耳，跌22.75美分，-2.13%；12月豆粕合约收跌7.8美元，报每短吨379美元，-2.02%。12月豆油合约收跌0.46美分，报每磅33.69美分，-1.35%。

DCE豆粕连续2周回落，1月收盘至3192元/吨，跌41元，夜盘收于3200元/吨，涨8元；DCE豆油1月收盘至7166元/吨，涨58元，夜盘收于7150元/吨，跌16元。DCE棕榈油1月收盘至6234元/吨，涨158元，夜盘收于6218元/吨，跌16元。

二、现货价格

10.26-30，沿海一级豆油7520-7620元/吨，涨10-160元/吨；沿海24度棕榈油均价6617元/吨，涨92元/吨；沿海豆粕3160-3280元/吨，跌20-80元/吨

三、基差与成交（上周油粕成交放缓）

10.26-30，继大上周华东地区2105合约及两广地区2109合约远月提货负基差刺激成交过后，上周豆粕成交放缓。共成交75.62万吨，前一周202.66成交万吨，去年同期273.01万吨。豆油成交12.466万吨，前一周11.612万吨，基差4.97万吨；华东地区2101合约11月提货基差-10元/吨，跌30。华东y2101合约主流油厂11月提货基差420元/吨。

四、主要消息（上周原油、股市大幅回落，今日开盘原油跌幅超4%）

1、温哥华当地时间29日晚，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院作出一项裁定，驳回孟晚舟引渡案检方律师的一项申请。意味着，美国提供记录的可能存在“故意遗漏证据”或者“重大证据遗漏”，因此可以被列为申请终止对孟晚舟引渡的理由之一。

2、上周欧洲疫情数据持续创新高，导致部分国家再次“封城”：西班牙、德国、法国均已经宣布封城，英国也有封城计划。

3、上周美原油12月合约跌4.06美元/桶，至35.72美元/桶，-10.21%。今日开盘后跌幅已超4%；道琼工业跌6.47%，纳斯达克跌5.51%。

五、走势分析

海外疫情的快速发展令原油、股市及商品承压，豆粕跟随美豆回落。豆粕市场需要南美给出新的驱动，才会进一步兑现趋势行情。但由于美豆供需紧张的格局，市场依旧关注豆粕长期上行机会，关注回调过后的建仓机会；在美豆库消比回落、全球油料供需向偏紧格局转变，加之全球植物油库消比持续多年回落至历史低位区间背景下，植物油市场依旧受到资金关注，长期依旧是市场焦点。1月以来植物油价格主要跟随外部市场（原油）走势，中期来看面临疫情及原油等外部环境的扰动，容易引发外部环境和基本面相博弈的高频宽度波动，建议区间对待。上周菜油提振植物油板块。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周五震荡收跌，新冠感染人数攀升加剧市场担忧，造成一些基金轧平多头头寸。ICE3月原糖期货收跌0.04美分，或0.3%，结算价报每磅14.36美分，进一步脱离周二所及的八个月高位15.04美分。伦敦12月白糖期货收高3.90美元，或1.0%，结算价报每吨390.50美元。交易商称，基金正减持部分多头头寸，因全球经济前景每况愈下，投资者风险偏好下降。澳洲联邦银行(CommonwealthBankofAustralia)分析师TobinGorey在报告中称:"投资者改变了对整体市场的看法，这或是阻碍糖价上涨的原因。”

2、郑糖主力01合约周五跌67点，收于5203元/吨，持仓减2千余手（夜盘跌20点至5183元/吨），主力持仓上多头方减5千余手，空头方减2百余手。其中多头方光大，兴证各增1千余手，海通减6千余手，永安减1千余手；空头方华泰增2千余手，东证增1千余手，中粮减2千余手，浙商减1千余手。2105合约跌55点，收于5149元/吨，持仓增5百余手（夜盘跌17点，收于5132元/吨）

3、资讯：1）截止10月29日巴西对中国装船数量为96.51万吨，较10月26日增加4.01万吨；对中国食糖排船量2.76万吨，较10月26日降低14.57万吨。

截止10月29日，巴西港口对全球装船数量为321.75万吨，较10月26日增加14.66万吨，其中原糖313.45万吨，成品糖8.3万吨；对全球食糖排船数量约为152.37万吨，较10月26日增加2.39万吨。

2）据外电10月29日消息，印度联邦内阁周四上调了糖厂对石油贸易企业的乙醇售价，以鼓励国内糖厂生产更多乙醇。

3）2020/21年制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会11月1日在桂林召开。会上各产区公布了20/21榨季糖产量预估：其中广西种植面积1140万亩，同比基本持平。甘蔗增产糖分下降，最终产量预估600万吨，同比去年持平。云南地区产量有所增加但是幅度不大，预计同比增3.08万吨至220万吨。广东糖分偏低，预计产量同比减少5.91万吨至65万吨。海南地区预计持平去年为12万吨（不含土糖）。内蒙预计增产，同比增12.5万吨至85万吨。新疆同比持平为59万吨。全国预计增10.5万吨至1052万吨。

4）主产区日成交：今日郑糖盘面滞涨回落，市场成交清淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交1900吨（其中广西成交1200吨，云南成交700吨），较上一交易日降低500吨。

5）现货价格：今日白糖出厂均价为5502元/吨，较昨日5504元/吨跌2元/吨。广西地区一级白糖报价在5460-5570元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5480元/吨，大理提货报5450-5460元/吨，较昨日下跌20元/吨。加工糖售价稳中走低，福建地区一级碳化糖5650元/吨，较昨日维持稳定，江苏地区一级碳化糖报5580元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5470-5500元/吨，较昨日下跌10元/吨，山东地区一级碳化糖5750元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖昨日报5500元/吨，较昨日下跌30元/吨，河北地区一级碳化糖报5470元/吨，较昨日维持稳定。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古12家糖厂已全部开榨生产，当前内蒙古甜菜糖售价在5400-5450元/吨，较昨日维持稳定，新疆糖售价在5150-5200元/吨之间（低端为疆外报价，高端为疆内报价），较昨日维持稳定。

4、综述：原糖近期不断新高，中枢也快速上移，整体是偏强的格局。我们认为整体偏强走势的支撑来源于宏观大势及糖产业大势（周期性）。此外，油价下跌空间也不大。同时利空主要集中于巴西和印度，但是国际贸易集中依赖两个国家的时候，利空的因素有提前兑现和存在变数的可能。基金对糖的买需一方面是验证了上述结论，另一方面也是对偏强走势的加持。但是我们也提过，因为巴西、印度增产，导致市场还未呈现缺糖局面，在糖价走高之后，会逐渐有利空点（和原油比值、印度出口临界点、中国买需提前透支部分等）。此外，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等因素都可能会带来节奏性回调压力，而基金的调仓预期是来自于基金持有多头部位的庞大。这些点在最近逐渐出现，先是新冠疫情秋冬复发的隐忧显现，德国、法国宣布封城举措，还有限制节日活动等，同时原油大跌也出现。因此阶段性上涨过后的调整压力和基金调仓的压力在等均和此事件性驱动相配合，使得价格出现较大调整。这些仍未改原糖的偏强走势，但需继续关注风险事件和情绪以及原油等走势，以跟踪回调力度。国内整体库存结构看偏有利，但是内外价差较大情况下，上行趋势上看，在内外价差修复前只能偏弱跟随原糖。收贴水或国际贸易物流受限情况下才会走独立的、阶段性的、有限走强行情。而向下看的关键点依然在于进口政策端，目前较高的进口量和装船预期以及9月重新增加的糖浆进口对国内产生较大压力，使得糖价走势偏弱。但不完全放开背景下，下跌后依然重点关注下方支撑。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，11月01日全国外三元生猪均价为29.17元/公斤，较前一日上涨0.19元/公斤，较上周上涨0.32元/公斤。月初出栏压力减轻，11月后关注产能稳步恢复同时也需关注需求旺季的到来。

2.鸡蛋市场：

（1）10月30日主产区均价约3.28元/斤（+0.03），主销区均价约3.6元/斤（+0.01），周末鸡蛋现货价格稳中有所上涨。

（2）10月30日期货2011合约3603（+32），2012合约3873（+6），2101合约4087（-4），11-1价差-484（+36）,12-1价差-214（+10）。

（3）截至10月30日，蛋鸡养殖利润9.8元/羽，上周为11.42元/羽；蛋鸡苗2.57元/羽，上周为2.65元/羽。淘汰鸡价格8.8元/公斤，上周为9.16元/公斤。

（4）卓创10月蛋鸡存栏数据：在产蛋鸡存栏量为12.654亿只，环比跌幅0.68%，同比涨幅0.50%。代表企业商品代鸡苗总销量为2275万羽，环比跌幅32.05%，同比跌幅51.52%。10月可淘适龄老鸡不多，450天以上待淘老鸡占比9.32%，环比下降0.51个百分点；120-450日龄蛋鸡占比增至78.32%，环比增加1.69个百分点；120天以下后备鸡占12.36%，环比减少1.19个百分点。

（5）存栏仍处较高水平，需求亦处节后淡季，上涨短期缺少驱动，但现货处于历史同期低位，有企稳之势。趋势上看，整体产能去化态势延续，但进一步去化需要驱动以及时间，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。