报告摘要：

现货方面：据SMM讯，11月02日上海电解铜现货对当月合约报升水170~升水210元/吨。平水铜成交价格51080元/吨~51150元/吨，升水铜成交价格51090元/吨~51160元/吨。现货市场，在此前价格回落之后，市场参与活跃度有所回升，贸易商自上涨强推升水后便使得升贴水持稳于高升水水平，贸易商之间挺价情绪依然强烈，升贴水报价维持于较高位置。

观点：昨日（11月2日）有消息传出，中国方面可能将会于本周起停止从澳大利亚方面进口铜矿。虽然国内就进口矿源而言，澳大利亚并不占据太高比例（南美为主要铜矿进口国），不过在当下进口加工费持续维持低位，市场参与者对于未来供应仍并不十分乐观的情况下，爆出这样的事件或许同样会使得市场对于供应端干扰对于铜价的定价权重进行抬升，并且此前两周南美洲实则也不断传出矿区罢工的消息，结合当下从资金层面上的情况，美国方面新的刺激政策在大选后落地的概率相对较大，故此在这样的背景下，对于铜价格而言，仍然建议保持较为乐观的态度对待。此外就波动率而言，由于此前铜价格长时间处于震荡格局之中，而在目前面临美国大选这一相对较大的不确定因素而言，也可采取做多波动率的方式进行操作。

中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，目前美元短时内走高，但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响，而就货币政策而言，未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势恐难持久。在基本面方面，此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度仅仅只完成三分之一左右，故此下半年同样存在赶工的可能性，此外在新能源汽车板块方面，同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：做多波动率

关注点：

1.美国新刺激方案的落地情况；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进