股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2011涨27.6点或0.59%，报4711.0点；上证50股指期货主力合约IH2011跌8.6点或0.26%，报3263.6点；中证500股指期货主力合约IC2011涨27.2点或0.45%，报6109.8点。

【市场要闻】

1、中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过《关于新时代推进国有经济布局优化和结构调整的意见》、《建设高标准市场体系行动方案》、《健全上市公司退市机制实施方案》、《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》等。

会议指出，健全上市公司退市机制、依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。要加快健全证券执法司法体制机制，加大对重大违法案件的查处惩治力度，夯实资本市场法治和诚信基础，加强跨境监管执法协作，推动构建良好市场秩序。

2、国务院办公厅正式印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，要求落实新能源汽车相关税收优惠政策，优化分类交通管理及金融服务等措施。推动充换电、加氢等基础设施科学布局、加快建设，对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持，助力新能源汽车产业发展。

3、中国10月财新制造业PMI升至53.6，创2011年2月以来新高。财新指出，制造业供需两旺，海外疫情反复对外需有明显抑制，就业指数连续两月处于扩张区间，但企业对增加用工仍较谨慎；经济恢复大概率将持续数月。

【观点】

期指短线仍有进一步回落的可能，同时本周宏观事件较多，可能会对市场带来较大扰动，需防范风险。长期看，欧洲部分国家重启居家禁止令，其经济二次下行风险增大，需关注未来欧洲疫情进展带来的持续影响，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨或维持。唐山普方坯3460（10）；螺纹上涨，杭州3880（30），北京3780（20），广州4130（20），热卷上涨或维持，上海3970（20），天津3860（0），广州3940（20）；冷轧上涨或维持，上海4870（10），天津4560（0），广州4780（0）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利42（0），螺纹毛利108（21），热卷毛利61（10），电炉毛利-37（-3）；20日生产：普方坯盈利83（5），螺纹毛利151（26），热卷毛利104（15）。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约161（13），05合约315（18）；上海热卷01合约95（9），05合约257（6）。

4、供给：回升。10.29螺纹363（5），热卷321（0），五大品种1067（7）。

5、需求：建材成交量29（4）万吨。中国10月财新制造业PMI为53.6，预期53.0，前值53.0，创2011年2月以来新高。

6、库存：去化。10.29螺纹社库674（-56），厂库306（-22）；热卷社库277（-9），厂库106（-6），五大品种整体库存1916（-114）。

7、总结:随着库存快速去化，现货情绪有所回暖，价格上行得到验证。进入11月，仍将是去库窗口期，多单持有为主。关注海外疫情、美国大选、联储议息等对市场情绪的影响。

铁矿石

1、现货：上涨。唐山66%干基现价950（0）；普氏现价119.05（+1.1）美金；日照卡拉拉880（+3）；日照金步巴828（+1）；日照PB粉863（+3）。张家港废钢现价2490元（+30）。

2、利润：上涨。PB20日进口利润-16（+19）。

3、基差：走弱。金步巴01基差147（-5）；金步巴05基差206（-4）；卡拉拉01基差66（-3），卡拉拉05基差125（-2）。

4、供应：增加。澳巴19港发货量2740（+283）；45港到货量2563（+30）。

5、需求：持稳。45港日均疏港量313（+5）；64家钢厂日耗55.75（-0.8）。

6、库存：累库。45港库存12796（+34）；247家钢厂库存11102（+74），可用天数36.38天（+0.3）。

7、总结：港口库存延续累积，但钢厂补库需求亦存在，价格宽幅震荡为主。关注成材旺季需求以及铁矿石基差修复所带来的驱动变化，可以以1-5正套或波段方式参与。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润500元。

价格：焦煤仓单价格1310元；焦化厂焦炭出厂折盘面2230元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.24%（-0.41%）；全国样本焦化厂产能利用率82.99%（+0.19%）。

库存：炼焦煤煤矿库存226.64（-7.89），炼焦煤港口库存338（+3），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1789.55（+44.95）万吨；焦化厂焦炭库存27.93（+1.69）万吨，港口焦炭库存231（-8）万吨，钢厂焦炭库存453.44（+4.05）万吨。

总结：估值上看，焦煤价格高估，焦炭期现货价格均高估。从驱动上看，短期内长流程钢厂产量或仍维持高位，而焦炭产量增速不及预期，库存低位，焦炭供需紧平衡或延续，随着钢材利润改善，价格仍有上行空间；炼焦煤供需环境改善或加速，进口端或大幅收缩，叠加下游大幅补库，价格有想象空间。关注采暖期限产政策带来的影响。

动力煤

北港现货：5500大卡613（+3），5000大卡561（+5），4500大卡494（+5）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡258元/吨（+3），印尼5000大卡157元/吨（+5）。

期货：主力1月合约基差11左右，持仓18万手（夜盘-1456手）。

重点电厂（环比13日）：10月18日供煤354万吨（环比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325万吨（环比+1.25%，同比+2.52%），库存9281万吨（环比+2.26%，同比+2.24%），库存可用天数30天（环比+1天，同比+2天）。

环渤海港口：八港库存合计1777.7（-5.7），调入量合计185.9（+18.1），调出量172.5（-3.9），锚地船97（-19），预到船39（-11）。

长江口：10.30七港库存合计418，周环比下降31（或6.9%），同比下降34.17%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为733.2（+30.09），BDI指数1284（+1）。

总结：昨日夜盘受多种利空消息刺激，盘面减仓下行，但动力煤基本面并未发生明显变化。大秦线检修结束之后，港口库存没有明显积累，内蒙产能释放力度低于市场预期，进口煤尚未有实质性放松措施；需求端来看，当前电厂日耗处于淡季水平，但同比在高位，并且即将面临季节性回升，电厂冬储补库启动，11月以后水电对火电的挤出效应将大幅减少，而GDP增速仍处于抬升过程中，旺季需求值得期待；另外，长江口库存处于历史同期偏低水平，且仍在下降，北方港口库存有向其转移的需要。驱动依然向上，但盘面接近平水之后，波动率明显上升，操作上建议多单继续持有。关注内蒙是否会有进一步增产措施，以及进口煤政策变化。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨上行，甲醇回落。

尿素：山东1820（日+10，周+30），东北1820（日+0，周+60），江苏1830（日+20，周+40）；

液氨：山东2900（日+20，周+20），河北2904（日+11，周+5），河南2780（日+80，周+80）；

甲醇：西北1600（日-5，周-5），华东1960（日-5，周-10），华南1925（日+0，周-10）。

2.期货市场：盘面持平，基差走强；1/5价差压缩至-10元/吨附近。

期货：9月1699（日-5，周+12），1月1759（日-2，周+54），5月1769（日-8，周+38）；

基差：9月121（日+15，周+38），1月61（日+12，周-4），5月51（日+18，周+12）；

月差：9-1价差-60（日-3，周-42），1-5价差-10（日+6，周+16）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差修复暂缓；产销区价差合理。

合成氨加工费147（日-2，周+18），尿素-甲醇-140（日+15，周+40）；山东-东北0（日+10，周-30），山东-江苏-10（日-10，周-10）。

4.利润：尿素利润回升；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆531（日-1，周+7），华东航天炉456（日+19，周+38），华东固定床332（日+20，周+69）；西北气头290（日+0，周+0），西南气头283（日+0，周+0）；硫基复合肥157（日-9，周-11），氯基复合肥255（日-14，周-16），三聚氰胺-586（日-30，周+70）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/10/30，尿素企业开工率72.9%(环比-0.6%，同比+11.9%)，其中气头企业开工率73.5%(环比+1.0%，同比+1.3%)；日产量15.3万吨(环比-0.1万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/10/30，预收天数8.4天(环比+0.4天)。

复合肥：截至2020/10/30，开工率38.8%（环比+4.7%，同比+5.9%），库存70.8万吨（环比+0.4万吨，同比-18.7万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/30，开工率67.5%（环比+10.1%，同比+3.4%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比大幅偏低；外贸发货，集港增加。

截至2020/10/30，工厂库存37.1万吨，（环比+0.3万吨，同比-35.1万吨）；港口库存45.1万吨，（环比+7.4万吨，同比+9.1万吨）。

8.总结：

周一现货缓步上行，期货小幅回落，基差走强，期现空间仍待拉开；1/5价差收敛至-10元/吨，月间价差再次给出机会。上周尿素供需格局略好于预期，供给持平的同时库存小幅去化，内贸季节性走强但没有春肥期间的超预期增长，外贸招标已确认，表观需求止跌。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于即将迎来农需空白期、外贸应标量不确定。尿素绝对价格处于突破状态，观察后续现实支撑力度，从盈亏比角度考虑做空略高于做多；价差方面期现仍需等待机会，1/5价差机会尚可。

油脂油料

一、行情走势（美豆继续回落，夜盘植物油止跌反弹）

11.2，CBOT1月大豆合约收1051.75美分/蒲式耳，跌5美分，-0.47%。3月大豆合约收1045美分/蒲式耳，跌2.75美分，-0.26%；12月豆粕合约收跌3.8美元，报每短吨375.2美元，-1.00%。12月豆油合约收跌0.46美分，报每磅33.23美分，-1.37%。

此前，DCE豆粕连续2周回落，1月收盘至3174元/吨，跌18元，夜盘收于3195元/吨，涨21元；DCE豆油1月收盘至7116元/吨，跌50元，夜盘收于7222元/吨，涨106元。DCE棕榈油1月收盘至6142元/吨，跌92元，夜盘收于6230元/吨，涨88元。

二、现货价格

11.2，沿海一级豆油7480-7590元/吨，跌10-50元/吨；沿海24度棕榈油6470-6590元/吨，跌30-100元/吨；沿海豆粕3140-3270元/吨，波动10-30元/吨

三、基差与成交（继上周，本周一油粕成交持续放缓）

11.2，继大上周华东地区2105合约及两广地区2109合约远月提货负基差刺激成交过后，上周豆粕成交放缓。共成交6.055万吨，前一日12.49成交万吨，基差1.52万吨。豆油成交2.27万吨，前一日2.44万吨，基差1.07万吨；华东地区2101合约11月提货基差20元/吨，涨30。华东y2101合约主流油厂11月提货基差390元/吨，跌30元/dun。

四、主要消息（关注疫情和大选的影响）

1、昨日美油布油开盘跌5%，昨天晚间俄罗斯能源部长诺瓦克与石油公司就欧佩克+减产可能被推迟一事进行了谈话，随后WTI原油期货抹去日内全部跌幅后涨幅进一步扩大。截至今晨收盘，WTI原油涨3.84%，Brent原油涨3.49%，国际油价出现“V型”反弹，较日低回涨近10%。

2、美国将在当地时间2020年11月3日进行大选，避险情绪升温，贵金属再受青睐，11月2日，沪银期货主力合约涨3.46%。

五、走势分析

继海外疫情后，美国大选在即令商品市场存面临着不确定性。此前均跟随疫情承压的原油、股市和贵金属，转为反弹。豆粕市场需要南美给出新的驱动，才会进一步兑现趋势行情。但由于美豆供需紧张的格局，市场依旧关注豆粕长期上行机会，关注回调过后的建仓机会；在美豆库消比回落、全球油料供需向偏紧格局转变，加之全球植物油库消比持续多年回落至历史低位区间背景下，植物油市场依旧受到资金关注，长期依旧是市场焦点。1月以来植物油价格主要跟随外部市场（原油）走势，中期来看面临疫情及原油等外部环境的扰动，容易引发外部环境和基本面相博弈的高频宽度波动，建议区间对待。菜油由于低库存和连续2批收储显著走强。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周一大幅上涨，因印度的糖出口政策存在不确定因素，且美国和欧洲制造业公布的积极数据推动金融市场反弹。ICE3月原糖期货收高0.73美分，或逾4%，结算价报每磅14.97美分，触及上周达到的八个月高位15.04美分。

2、郑糖主力01合约周五跌61点，收于5142元/吨，持仓减6千余手（夜盘反弹53点，持仓减8千余手），主力持仓上多头方增9千余手，空头方增4千余手余手。其中多头方海通增6千余手，中粮，光大各增2千余手，方正增1千余手，华泰、中信、申银万国各减1千余手；空头方海通增6千余手，光大增3千余手，中信，银河各增1千余手，华泰减5千余手，中粮减2千余手，大越减1千余手。2105合约跌46点，收于5103元/吨，持仓增2千余手。

3、资讯：1）据外电10月31日消息，印度食品和商务部长PiyushGoya周五表示，鉴于国际糖价稳定，政府目前不考虑延长糖出口补贴至2020-21年度。作为全球第大产糖国，印度在过去两年中不得不提供出口补贴，以减少过剩库存，并帮助现金短缺的糖厂向种植者支付甘蔗欠款。根据官方数据，2019/20年度印度糖厂出1570万吨糖，而当年出口配额为600万吨。

2）据外电11月2日消息，贸易商周表示，埃及糖业和综合工业公司(ESIIC)招标买入50,000吨原糖，价格为每吨357.00美元，运抵日期为11月24日至12月7日。

3）本周国内加工糖厂产销库统计：本周（10月24-10月30日）国内加工糖产量为106300吨，较上周增加2000吨（增幅为13.99%），较去年同期增加29500吨（增幅为38.41%）。由于福建地区因设备问题检修的糖厂恢复生产，供应量小幅提升。销量为76940吨，较上周降低21660吨（降幅为21.97%），较去年同期降低10260万吨（降幅为11.77%）。因市场需求回落，市场成交量继续走低。库存量为324200吨，较上周增加29360吨（增幅为9.96%），较去年同期增加5690吨（增幅为1.79%）。

4）本周甜菜糖压榨情况：本周内蒙、河北张北、新疆三区，共压榨甜菜84.24万吨（去年同期78.89万吨），产糖10.26万吨（去年同期9.05万吨），当前北方甜菜糖已逐步进入压榨高峰阶段，内蒙古地区出糖率在12-13.3%之间，和去年初期基本差不多，但因地区差异，出糖率存在一定差异，新疆地区出糖率12-12.8%之间，预计随着后续温差的不断扩大，出糖率将有提升空间。截止当前，国内共压榨甜菜306.23万吨（去年同期339.07万吨），共榨糖36.84万吨（去年同期39.371万吨）。

5）主产区日成交：今日郑糖盘面高开低走，市场成交清淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交2600吨（其中广西成交1800吨，云南成交800吨），较上一交易日增加700吨。6）现货价格：今日白糖出厂均价为5478元/吨，较上周五5502元/吨跌24元/吨。广西地区一级白糖报价在5440-5550元/吨，较上周五下跌20元/吨；云南产区昆明提货报价在5480元/吨，大理提货报5450-5460元/吨，较上周五维持稳定。加工糖售价稳中下跌，福建地区一级碳化糖5650元/吨，较上周五维持稳定，江苏地区一级碳化糖报5580元/吨，较上周五维持稳定，广东地区一级碳化糖报5450-5480元/吨，较上周五下跌20元/吨，山东地区一级碳化糖5750元/吨，较上周五维持稳定，辽宁地区一级碳化糖昨日报5470元/吨，较上周五下跌30元/吨，河北地区一级碳化糖报5450元/吨，较上周下跌20元/吨。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古12家糖厂已全部开榨生产，当前内蒙古甜菜糖售价在5350-5400元/吨，较上周下跌50元/吨，新疆糖售价在5150-5200元/吨之间（低端为疆外报价，高端为疆内报价），较上周五维持稳定。

4、综述：原糖近期不断新高，中枢也快速上移，整体是偏强的格局。我们认为整体偏强走势的支撑来源于宏观大势及糖产业大势（周期性）。此外，油价下跌空间不大，且即使油价继续下跌，带来的更多是情绪影响，无法在数量上继续增加巴西制糖比和巴西产糖量。同时利空主要集中于巴西和印度，但是国际贸易集中依赖两个国家的时候，利空的因素有提前兑现和存在变数的可能。基金对糖的买需一方面是验证了上述结论，另一方面也是对偏强走势的加持。但是我们也提过，因为巴西、印度增产，导致市场还未呈现缺糖局面，在糖价走高之后，会逐渐有利空点（和原油比值、印度出口临界点、中国买需提前透支部分等）。此外，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等因素都可能会带来节奏性回调压力，而基金的调仓预期是来自于基金持有多头部位的庞大。这些点在最近逐渐出现，先是新冠疫情秋冬复发的隐忧显现，德国、法国宣布封城举措，还有限制节日活动等，同时原油大跌也出现。因此阶段性上涨过后的调整压力和基金调仓的压力在等均和此事件性驱动相配合，使得价格出现较大调整。这些仍未改原糖的偏强走势，而糖市的下跌在昨晚也很快被收回。国内整体库存结构看偏有利，但是内外价差较大情况下，上行趋势上看，在内外价差修复前只能偏弱跟随原糖。收贴水或国际贸易物流受限情况下才会走独立的、阶段性的、有限走强行情。而向下看的关键点依然在于进口政策端，目前较高的进口量和装船预期以及9月重新增加的糖浆进口对国内产生较大压力，使得糖价走势偏弱。但不完全放开背景下，下跌后依然重点关注下方支撑，节奏上维持逢低买入。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，11月02日全国外三元生猪均价为29.48元/公斤，较前一日上涨0.31元/公斤，较上周上涨0.63元/公斤。月初出栏压力减轻，11月后关注产能稳步恢复同时也需关注需求旺季的到来。

2.鸡蛋市场：

（1）11月02日主产区均价约3.3元/斤（+0.02），主销区均价约3.62元/斤（+0.02）。

（2）11月02日期货2011合约3611（+8），2012合约3887（+14），2101合约4088（+1），11-1价差-477（+7）,12-1价差-201（+13）。

（3）近期现货价格保持企稳回升态势，趋势上看，整体产能去化态势延续，但进一步去化需要驱动以及时间，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。