10月以来，豆粕基差明显走强，这构成做多豆粕期货价格的安全边际。展望后市，一方面，巴西种植缓慢，供应面存在潜在利多；另一方面，畜禽养殖需求改善，且相比杂粕，豆粕性价比优势明显。加上现货大多提前售完，且未执行合同较多，油厂提价意愿仍强。综合来看，供给端扰动加上需求面支撑，豆粕做多动能增强。

供给端扰动

根据 NOAA 数据，厄尔尼诺/南方涛动周期持续冷期已经到位，9月和10月期间，异常范围大多保持在-1.0℃至-1.5℃。预计拉尼娜将导致美国南部平原和阿根廷中部更加干燥，从而影响作物生长。进入11月，巴西降雨量可能逐步低于常值。另外，阿根廷国家气象局动态和统计模型显示，平均而言，2020年四季度中，拉尼娜持续的概率为79%。

根据美国NOAA10月8日的最新报告，拉尼娜现象有高达85%的可能性会持续至北半球2020/2021年度冬季，且有?60%的可能性会持续到春天。

根据农业咨询机构AgRural报告，目前巴西国内大豆种植进度慢于正常，截至10月22日，巴西2020/2021年度大豆种植率为23%。当周降雨推进了作物种植进度，而早期干燥天气是造成种植缓慢的主要原因。叠加巴西疫情，南非供应存在不确定性。

图为沿海油厂豆粕未执行合同周度变化

生猪产能继续增加

根据国家统计局消息，三季度末，生猪存栏为37039万头，同比增长20.7%；其中，能繁殖母猪存栏3822万头，增长28%，随着生猪产能的逐渐恢复，且当下全国在产蛋鸡存栏11.98亿羽，仍处于高水平，使得饲料需求也明显好转。根据中国饲料工业协会数据，国内饲料产量数据连续五个月保持增势。截至9月国内饲料总产量为2440?万吨，环比增长6.2%，同比增长18.1%。生猪存栏周期性增长对豆粕需求形成强力支撑。10月后，豆粕基差明显走强，这构成做多豆粕期货价格的安全边际。

上周油厂豆粕未执行合同量继续减少，但仍然远高于去年同期。截至上周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量为450.67万吨，较前一周的515.5万吨减少64.83万吨，降幅为12.58%，较去年同期的312.14万吨，增加44.38%。从历年对比来看，今年未执行合同数量仍然高于五年平均值。

技术面存强支撑

从技术面来看，豆粕2101合约仍处于上涨趋势，3100元/吨一线具有强支撑，目标可以看至2018年的高点3500元/吨一线。具体的操作策略如下：

交易标的：豆粕2101合约。

交易方向：做多。

入场价位：3100—3200元/吨。

止损价位：2900元/吨。

目标价位：3500元/吨。