大选投票日时间安排

11月3日为正式投票日，持续一天的时间，按照时区差异，美国各州投票站将于美东时间晚6点至凌晨1点依次关闭（北京时间11月4日上午7点到下午2点）。

各州是边投票边计票，正常情况下大选日当晚通常就能出结果，但今年由于邮寄选票激增和特朗普可能不会轻易承认败选，结果可能会推迟出炉。

能源化工

原油

若拜登当选，一方面特朗普可能不承认选举结果，将会引发美国大选的混乱，从而导致全球市场的不确定风险加大，原油等风险资产将承压；另一方面，拜登承诺为伊朗提供一条回到外交和重返核协议的道路，有可能放松对伊朗石油出口的严格制裁，这可能为伊朗约200万桶/日的原油出口重新铺平道路。

若特朗普当选，一方面新的财政刺激有望在美国大选后落地，另一方面，委内瑞拉、伊朗原油出口禁令将进一步紧缩，近期上述两国出口回升的态势将再度被遏制。

综合来看，对于中短期油价来讲，拜登当选利空，特朗普当选利多，但长期油价走势还是要回归自身供需基本面，OPEC+将继续努力确保各方更好地遵守减产协议，托底政策和管控预期将支撑油价；全球主要经济体的复苏进程稳步推进，面对疫情二次爆发，欧洲多数国家都会提高财政刺激额度，以减少新冠疫情对经济的冲击，后疫情时代的油价仍是看涨预期。

聚酯

对于聚酯产业链的影响主要集中在对华贸易政策上。无论谁当选，中长期看对华的较紧的贸易政策不会松动。但是短期看如果特朗普当选，对华紧张的贸易政策会得到确定和强化，而如果拜登当选，短期内可能迎来对华贸易的短暂调整期，但总体方向不会改变。不过目前来看在经过了2年的贸易战适应期，中国对美出口已经基本适应了高关税时代，贸易成本的分摊也基本完成，也基本达到了一个均衡状态。总体看如果拜登当选，对于纺织服装出口略有利好，但总体影响有限。

甲醇

目前伊朗是我国第一大甲醇进口来源国，美国大选对甲醇影响主要体现在美国对伊朗政策方面。若特朗普当选，大概率将延续美国对伊朗的制裁政策，低价对华销售仍是伊朗甲醇的首选，当前非伊甲醇价格高、伊朗甲醇价格低的格局将维持；若拜登当选，可能会放松对伊朗制裁，届时伊朗甲醇出口地选择更多，对非伊朗甲醇需求有挤出效应，利空非伊朗甲醇、利多伊朗甲醇，对我国来说低价伊朗甲醇进口量或将减少，利多国内甲醇市场。

聚烯烃

由于聚烯烃全球贸易比较顺畅，美国大选对聚烯烃供应方面影响非常有限，而需求端的影响主要是表现在制造行业产品的出口，包括塑料制品、家电等，中国作为全球制造业大国，疫情背景下终端产品出口需求量增加，无论是特朗普还是拜登当选，其国内的制造业产品需求影响变化都非常有限，因此整体看来美国大选对聚烯烃影响不大。

PVC

PVC以内需为主，进出口占比很小，随着国内投产的进度加快，明年，国内或以净进口到净出口转变，出口国家以印度和东南亚，一带一路国家为主。下游制品看，国内地板出口占比较大，出口国家以欧美为主，贸易战加关税期间，也是两国分担关税，制品出口一直较好，并未受贸易战影响。美国此次大选对PVC影响不大。

EB

苯乙烯进口占比较大，中国对美国有倾销税，自美国进口量不大。下游PS和ABS看，进口国家中，美国占比很小。对苯乙烯的影响，更多是从下游制品冰箱、洗衣机传导到供应端的影响。刚需为主的制品，关税对其影响不大，可能会从压缩下游利润传导到原料端，也就是说在苯乙烯投产期内，供应偏宽松，那么会压缩其利润。美国大选对苯乙烯的影响，传导至少需要2个月左右的时间。

有色品种

铜

目前拜登当选预期较高，特朗普主张美国政策继续选择产业回流，尽量减少对外逆差，美国承担更少的国际责任。若连任，短期内因不及预期或打压市场情绪，美元回升，风险资产承压。拜登倾向于减少贫富差距，加大财政刺激的力度。美国继续担任全球领导者的角色。若拜登当选，大规模刺激政策将很快推出，利空美元，提振铜价。中期看，大选影响将弱化，回归到疫情和经济上来。

铝

特朗普当选：民粹主义继续极端化，多边贸易战或持续频发，影响国内出口市场，铝产业内循环压力较大，国内政策方面边际效果减弱，且更倾向于科技创新，对传统行业刺激相对偏小，国内铝市场需求存在担忧，铝价或相对承压。

拜登当选：美国重回传统合作模式，对外矛盾冲突弱化，财政刺激力度大，恢复市场对海外需求回暖的信息，对铝形成内外市场的双刺激，短期利多铝价。

长期回到对海外消费复苏持续性的考虑上，美国疫情依旧严重，特朗普当选不会因此实施严格管控，对海外消费复苏或可持续，长期利多铝价，而拜登则刚好相反。

铅&锌

若特朗普连任，短期市场对美国后期疫情防控的悲观预期或带动股市、商品市场承压回落。另外特朗普或将继续实行对外贸易打压政策，一定程度影响我国铅锌下游产品的出口情况，因此内盘价格或相对承压。但另一方面，对美国而言，特朗普或更主张刺激本国经济，继续扩大货币宽松政策，利空美元，从而中长期整体利多商品价格。若拜登当选，美国对外管控政策或相对弱化，中美贸易僵局或得到缓解，短期市场乐观情绪回升，一定程度或带动价格提振。而另一方面，拜登或对疫情防控加强管理，经济刺激政策或相对保守，因此整体价格后期提振力度或相对有限。中长期来看，新总统上任之后都将会加大经济刺激政策，但铅锌更多程度或回归基本面，未来宏观影响相对有限。

镍

如果特朗普连任，短期市场风险偏好走低，基本金属承压，此风险事件落地后，焦点再次回到疫情上，新的刺激政策落地，对市场的风险偏好形成刺激，商品走升，此种逻辑下镍价有望形成先抑后扬走势；长期看，特朗普连任对华政策将持续，具体到镍的基本面上，消费受抑制，镍价受打压；如果拜登当选，美国大规模财政刺激迅速推出，美元弱势，市场偏好情绪走升，镍价受到提振；长期看，特朗普政策延续可能性降低，中美贸易关系有望得到缓解，对金属消费形成利好。

贵金属

一、大选前市场情绪由何因素驱动

进入10月以来，市场情绪持续维持偏紧状态，主要受到三方面不确定性影响：一为美国大选；二为欧美疫情走向；三为美国财政刺激谈判。上述二、三方面影响在进入10月下旬已经完全让位于大选。具体表现为，商品、权益等大类资产近两周以来以调整为主，仅有美元持续走强，在流动性压力指标未现明显异常的情况下，显示出投资者在大选前主要呈现持币观望的状态。贵金属受美元和实际利率同时走强制约，总体表现低迷。

二、大选结果出炉后市场面临哪些共同和个性的影响

单从大选结果出炉考虑，无论何人胜选，财政刺激法案出台均将明显提速，有助于中期改善目前通胀预期修复遇阻的局面，在货币政策维持宽松基调下，对贵金属中的白银价格形成明显提振。

考虑到两名候选人特朗普和拜登的主要竞选主张，如现任总统特朗普连任，可能会维持目前的消极防疫，财政刺激政策推出或仍会受到民主党掌控的众议院掣肘，政策力度打折或影响通胀预期修复速率，增大市场不确定性，相对而言对黄金更为有利。

而一旦民主党候选人拜登当选，其增大防疫措施力度以及财政刺激措施顺利推出概率大增，将有助于提振市场风险偏好，对白银价格提振大于黄金。但需要注意目前距离其正式上任之间的年底政策真空期，如无美联储扩大购债规模等额外宽松举措，通胀预期短期可能仍较低迷。

三、仍需考虑大选结果推迟揭晓对市场的影响

按照美国总统大选时间安排，正常情况下，最终投票结果最晚将于北京时间11月4日午后揭晓。但受疫情影响，此次大选邮寄选票比例偏高，且各州寄送规则不一，统计选票或有延误，极有可能造成选举结果推迟公布。同时，极端情况下，也可能出现因选情胶着不得不由法院作出最终裁决等情况出现，在此情况下，或对市场的风险情绪形成明显打压，黄金有望相对于白银取得超额收益。

黑色产业

矿石

在中美摩擦历史中，地缘政治往往受到牵连，虽然中国已经对澳洲煤矿进行进口限制，但就国内高需求现实来讲，铁矿石需求量高，而主要出口国也高度依赖中国市场，高供应和高需求的状态仍要维持一段时间，美国大选对铁矿石的直接影响较小，后期需关注政策变化，对海外经济动力的影响。

钢材

美国大选需要关注对黑色市场情绪方面的影响。特朗普如果连任，从其对疫情的处理态度上以及对华态度上，会对远期市场情绪产生负面担忧，从而使间接出口受到一定冲击。而若拜登顺利当选，将加大防控措施，进而会对短期经济产生冲击，从而对出口形成阶段性的负面影响，但随着疫情管控得当，也利于提振远期市场情绪。若大选结果扯皮不清，交接不畅，则不确定性风险加大，财政政策落地时间后移，也会打压市场情绪。

单就成材端来说，美国非主要出口国，因此直接出口需求影响有限，除了情绪影响外，更多的还是要关注自身基本面情况，尤其是11月赶工需求逐渐减少，而同时环保限产可能加严，钢材可能形成供需双弱格局，冬季去库幅度和周期是近期主要的交易点。

煤焦

美国大选对于煤焦市场影响相对有限。目前煤焦市场关注的重点仍在于焦化产能的淘汰进展上。近日河南省再次发文，计划年底前淘汰4.3m焦炉，预计将影响焦炭在产产能770万吨左右。叠加山西及河北地区去产能政策，预计年底前焦炭总产能将出现净减。其中，四季度焦炭总产能或净减1500-2500万吨（根据政策执行力度推断），焦炭供应格局依然偏紧。