股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2011涨48.0点或1.02%，报4756.8点；上证50股指期货主力合约IH2011涨40.6点或1.25%，报3300.0点；中证500股指期货主力合约IC2011涨93.8点或1.53%，报6209.2点。

【市场要闻】

1、国家领导人就“十四五”规划和2035年远景目标建议作说明时指出，从经济发展能力和条件看，我国经济有希望、有潜力保持长期平稳发展，到“十四五”末达到现行的高收入国家标准、到2035年实现经济总量或人均收入翻一番，是完全有可能的。

2、中共中央就“十四五”规划和2035年远景目标建议指出，推动金融、房地产同实体经济均衡发展，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重；建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制，稳妥推进数字货币研发，健全市场化利率形成和传导机制；实施统一的市场准入负面清单制度。

3、海关总署等三部门明确：对2020年申报出口，因新冠肺炎疫情不可抗力原因，自出口之日起1年内原状复运进境的货物，不征收进口关税和进口环节增值税、消费税，出口时已征收出口关税的，退还出口关税。

4、中共中央：加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业；推动互联网、大数据、人工智能等同各产业深度融合，推动先进制造业集群发展。

【观点】

本周宏观事件较多，可能会对市场带来较大扰动，需防范风险。长期看，欧洲部分国家重启居家禁止令，其经济二次下行风险增大，需关注未来欧洲疫情进展带来的持续影响，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。普方坯上涨或维持，唐山3460（0），华东3570(10)；螺纹上涨，杭州3900（20），北京3800（20），广州4140（10），热卷涨跌互现，上海3980（10），天津3860（0），广州3930（-10）；冷轧上涨或维持，上海4870（0），天津4570（10），广州4780（0）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利37（-6），螺纹毛利112（4），热卷毛利55（-6），电炉毛利-17（20）；20日生产：普方坯盈利92（8），螺纹毛利170（19），热卷毛利113（8）。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约192（31），05合约345（30）；上海热卷01合约118（23），05合约283（26）。

4、供给：回升。10.29螺纹363（5），热卷321（0），五大品种1067（7）。

5、需求：建材成交量23（-6）万吨。10月重卡销量同比大增41%全年销量或创历史新高。

6、库存：去化。10.29螺纹社库674（-56），厂库306（-22）；热卷社库277（-9），厂库106（-6），五大品种整体库·存1916（-114）。

7、总结:随着库存快速去化，现货情绪有所回暖，价格上行得到验证。进入11月，仍将是去库窗口期，多单持有为主。关注海外疫情、美国大选、联储议息等对市场情绪的影响。

铁矿石

1.现货：下跌。唐山66%干基现价945（-5），普氏现价117.7（-1.35）美金，日照卡拉拉880（0），日照金步巴822（-6），日照PB粉858（-5），张家港废钢现价2490元（0）。

2.利润：上涨。PB20日进口利润-1（+15）。

3.基差：走强。金步巴01基差154（+8），金步巴05基差213（+7），卡拉拉01基差80（+14），卡拉拉05基差139（+14）。

4、供应：增加。11.02，澳巴19港发货量2740（+283）；45港到货量2563（+30）。

5、需求：持稳。10.29，45港日均疏港量313（+5）；64家钢厂日耗55.75（-0.8）。

6、库存：累库。10.29，45港库存12796（+34）；247家钢厂库存11102（+74），可用天数36.38天（+0.3）。

7.总结：港口库存延续累积，但钢厂补库需求亦存在，价格宽幅震荡为主。关注成材旺季需求以及铁矿石基差修复所带来的驱动变化，可以以1-5正套或波段方式参与。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润500元。

价格：焦煤仓单价格1310元；焦化厂焦炭出厂折盘面2250-2300左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.24%（-0.41%）；全国样本焦化厂产能利用率82.99%（+0.19%）。

库存：炼焦煤煤矿库存226.64（-7.89），炼焦煤港口库存338（+3），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1789.55（+44.95）万吨；焦化厂焦炭库存27.93（+1.69）万吨，港口焦炭库存231（-8）万吨，钢厂焦炭库存453.44（+4.05）万吨。

总结：估值上看，焦煤价格高估，焦炭期现货价格均高估。从驱动上看，短期内长流程钢厂产量或仍维持高位，而焦炭产量增速不及预期，库存低位，焦炭供需紧平衡或延续，随着钢材利润改善，价格仍有上行空间；炼焦煤供需环境改善或加速，进口端或大幅收缩，叠加下游大幅补库，价格有想象空间。关注采暖期限产政策带来的影响。

动力煤

北港现货：5500大卡615（+2），5000大卡564（+3），4500大卡496（+2）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡262元/吨（+4），印尼5000大卡160元/吨（+4）。

期货：主力1月合约基差15左右，持仓17万手（夜盘+245手）。

重点电厂（环比13日）：10月18日供煤354万吨（环比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325万吨（环比+1.25%，同比+2.52%），库存9281万吨（环比+2.26%，同比+2.24%），库存可用天数30天（环比+1天，同比+2天）。

环渤海港口：八港库存合计1799.6（+21.9），调出量172.5（-）。

长江口：10.30七港库存合计418，周环比下降31（或6.9%），同比下降34.17%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为764.4（+31.2），BDI指数1263（-21）。

总结：大秦线检修结束之后，港口库存仍积累困难，内蒙产能陆续释放，但力度稍显不足，进口煤尚未有实质性放松措施；需求端来看，当前电厂日耗处于淡季水平，但同比在高位，并且即将面临季节性回升，电厂冬储补库启动，11月以后水电对火电的挤出效应将大幅减少，而GDP增速仍处于抬升过程中，旺季需求值得期待；另外，长江口库存处于历史同期偏低水平，且仍在下降，北方港口库存有向其转移的需要。驱动依然向上，维持多头思路。关注内蒙是否会有进一步增产措施，以及进口煤政策变化。

尿素

1.现货市场：尿素上行趋缓，液氨、甲醇上行。

尿素：山东1810（日-10，周+10），东北1820（日+0，周+20），江苏1830（日+0，周+40）；

液氨：山东2920（日+20，周+40），河北2904（日+0，周+5），河南2800（日+20，周+100）；

甲醇：西北1660（日+60，周+55），华东1990（日+30，周+23），华南1955（日+30，周+10）。

2.期货市场：盘面回落，基差走强；1/5价差在-15元/吨附近。

期货：9月1671（日-28，周-29），1月1706（日-53，周-18），5月1721（日-48，周-30）；

基差：9月139（日+18，周+69），1月104（日+43，周+58），5月89（日+38，周+70）；

月差：9-1价差-35（日+25，周-11），1-5价差-15（日-5，周+12）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差继续修复；产销区价差合理。

合成氨加工费125（日-22，周-13），尿素-甲醇-180（日-40，周-13）；山东-东北-10（日-10，周-10），山东-江苏-20（日-10，周-30）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆529（日-2，周-5），华东航天炉455（日-1，周+17），华东固定床331（日-1，周+38）；西北气头290（日+0，周+0），西南气头313（日+0，周+0）；硫基复合肥158（日+1，周-9），氯基复合肥255（日+0，周-16），三聚氰胺-556（日+30，周-30）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/10/30，尿素企业开工率72.9%(环比-0.6%，同比+11.9%)，其中气头企业开工率73.5%(环比+1.0%，同比+1.3%)；日产量15.3万吨(环比-0.1万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/10/30，预收天数8.4天(环比+0.4天)。

复合肥：截至2020/10/30，开工率38.8%（环比+4.7%，同比+5.9%），库存70.8万吨（环比+0.4万吨，同比-18.7万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/30，开工率67.5%（环比+10.1%，同比+3.4%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比大幅偏低；外贸发货，集港增加。

截至2020/10/30，工厂库存37.1万吨，（环比+0.3万吨，同比-35.1万吨）；港口库存45.1万吨，（环比+7.4万吨，同比+9.1万吨）。

8.总结：

周一期货大幅回落，现货暂未跟进，基差大幅走阔；1/5价差盘中接近零值，之后进入修复节奏。上周尿素供需格局略好于预期，供给持平的同时库存小幅去化，内贸季节性走强但没有春肥期间的超预期增长，外贸招标已确认，表观需求止跌。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于即将迎来农需空白期、外贸应标量不确定。尿素绝对价格大幅回落，空头继续持有；价差方面期现仍需等待机会，1/5反套继续持有。

油脂油料

一、行情走势（美豆止跌回升，原油回暖带动植物油显著反弹）

11.3，CBOT1月大豆合约收1062.50美分/蒲式耳，涨10.75美分，1.02%。3月大豆合约收1056.25美分/蒲式耳，涨11.25美分，1.08%；12月豆粕合约收涨1.7美元，报每短吨376.9美元，0.45%。12月豆油合约收涨0.54美分，报每磅33.77美分，1.63%。

此前，DCE豆粕连续2周回落，1月收盘至3189元/吨，涨15元，夜盘收于3213元/吨，涨24元；DCE豆油1月收盘至7346元/吨，涨230元，夜盘收于7364元/吨，涨18元。DCE棕榈油1月收盘至6358元/吨，涨216元，夜盘收于6350元/吨，跌8元。

二、现货价格

11.3，沿海一级豆油7680-7770元/吨，涨150-230元/吨；沿海24度棕榈油6690-6800元/吨，涨180-220元/吨；沿海豆粕3150-3270元/吨，波动10-30元/吨

三、基差与成交（继上周，本周粕成交持续放缓，周二豆油跟盘反弹放量）

11.2，继大上周华东地区2105合约及两广地区2109合约远月提货负基差刺激成交过后，上周豆粕成交放缓。共成交9.88万吨，前一日6.055成交万吨，基差0.7万吨。豆油成交9.21万吨，前一日2.27万吨，基差5.5万吨；华东地区2101合约11月提货基差-10元/吨。华东y2101合约主流油厂基差未报价。

四、主要消息（原油、股市回暖带动商品市场反弹）

1、AgRural表示，截至10月29日，巴西大豆播种率从23%提高至42%，历史同期均值的44%。因迟来的降雨为农户播种提供了必要的墒情条件，农户们以极快的速度耕种。

2、USDA每周作物生长报告称，截至2020年11月1日当周，美国大豆收割率为87%，低于预期的91%，之前一周为83%，去年同期为71%，五年均值为83%。

3、StoneX，对美国2020年大豆单产预估从10月1日的每英亩52.4蒲式耳下调低至52.1蒲式耳。预计2020年美国大豆产量为42.91亿蒲式耳，低于此前预估的43.51亿蒲式耳。

4、在11月2日，美油布油开盘跌5%，随后出现出现“V型”反弹，较日低点回涨近10%后，11月3日WTI原油涨2.86%，Brent原油涨2.01%。道琼斯工业连续2个交易日反弹，11月3日反弹2.06%

五、走势分析

海外疫情、美国大选令近期商品市场存面临着较大波动与不确定性。此前跟随疫情承压的原油、股市和贵金属，近两日转为反弹，给商品市场带来反弹效应。外围利好更多兑现到植物油市场，豆粕市场受到此消彼长影响相对承压，需要南美给出新的驱动，才会进一步兑现趋势行情。在美豆供需格局紧张背景下，市场依旧关注豆粕长期上行机会，m15正套持续也说明了这个逻辑；在美豆库消比回落、全球油料供需向偏紧格局转变，加之全球植物油库消比持续多年回落至历史低位区间背景下，植物油市场基本面在油籽油料中最佳，因此持续受到资金关注，疫情二次爆发预期令市场预期长期货币宽松，因此长期依旧是市场焦点。1月以来植物油价格主要跟随外部市场（原油）走势，中期来看面临疫情及原油等外部环境的扰动，容易引发外部环境和基本面相博弈的高频宽度波动，目前依旧建议区间对待。菜油由于收储、低库存及中加关系较为独立，已经突破前高。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周二收跌，盘中一度升至八个月高位，一些在周一因假缺席的投资者重返市场对冲远期糖销售。ICE3月原糖期货收跌0.25美分，或1.67%%，结算价报每磅14.72美分，稍早升至15.23美分，为主力合约自2月13日以来的最高水平。

2、郑糖主力01合约周二涨58点，收于5200元/吨，持仓减1万5千余手（夜盘跌22点，持仓增约1万手），主力持仓上多头方减3千余手，空头方减8千余手。其中多头方华泰、海通、东证各增1千余手，中粮，国泰君安各减1千余手；空头方华泰，东证各减3千余手，中粮、中信各减1千余手。2105合约涨78点，收于5181元/吨，持仓增6千余手。

3、资讯：1）飓风Eta料将威胁尼加拉瓜和洪都拉斯糖产量。澳洲联邦银行（CBA）分析师TobinGorey表示，Eta令两国2020年度70万吨糖出口面临风险，且可能对糖厂和物流基础设施造成破坏。

2）巴西政府周二发布10月商品出口数据显示，巴西10月糖出口量为420.31万吨，去年同期是191.77万吨。

3）据白俄罗斯国家通讯社(BELTA)11月2日报道，白俄罗斯农业与食品部发布的数据显示，目前该国甜菜收割完成65400公顷，占计划收割面积的79.3%。截至11月2日，甜菜产量为310.5万吨，含糖量为16.25%。

4）主产区日成交：今日郑糖盘面高开低走，市场成交清淡，但较昨日有所回升。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交4770吨（其中广西成交4300吨，云南成交470吨），较上一交易日增加2600吨。

5）现货价格：今日白糖出厂均价为5472元/吨，较昨日5478元/吨跌6元/吨。广西地区一级白糖报价在5400-5520元/吨，较昨日下跌40元/吨；云南产区昆明提货报价在5480元/吨，大理提货报5450-5460元/吨，较昨日维持稳定。加工糖售价普遍走低，福建地区一级碳化糖5650元/吨，较昨日维持稳定，江苏地区一级碳化糖报5540元/吨，较上周五下跌40元/吨，广东地区一级碳化糖报5420-5450元/吨，较昨日下跌30元/吨，山东地区一级碳化糖5700元/吨，较昨日下跌50元/吨，辽宁地区一级碳化糖昨日报5470元/吨，较昨日维持稳定，河北地区一级碳化糖昨日报5450元/吨，今日上午未报。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古12家糖厂已全部开榨生产，内蒙古甜菜糖售价在5350-5400元/吨，较昨日维持稳定，新疆糖售价在5150-5200元/吨之间（低端为疆外报价，高端为疆内报价），较昨日维持稳定。

4、综述：原糖近期不断新高，中枢也快速上移，整体是偏强的格局。我们认为整体偏强走势的支撑来源于宏观大势及糖产业大势（周期性）。此外，油价下跌空间不大，且即使油价继续下跌，带来的更多是情绪影响，无法在数量上继续增加巴西制糖比和巴西产糖量。同时利空主要集中于巴西和印度，但是国际贸易集中依赖两个国家的时候，利空的因素有提前兑现和存在变数的可能。基金对糖的买需一方面是验证了上述结论，另一方面也是对偏强走势的加持。但是我们也提过，因为巴西、印度增产，导致市场还未呈现缺糖局面，在糖价走高之后，会逐渐有利空点（和原油比值、印度出口临界点、中国买需提前透支部分等）。此外，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等因素都可能会带来节奏性回调压力，而基金的调仓预期是来自于基金持有多头部位的庞大。这些点在最近有所体现，先是新冠疫情秋冬复发的隐忧显现，德国、法国宣布封城举措，还有限制节日活动等，同时原油大跌也出现。因此阶段性上涨过后的调整压力和基金调仓的压力在等均和此事件性驱动相配合，使得价格出现较大调整。但这些仍未改原糖的偏强走势，而糖市的下跌也很快被收回。国内整体库存结构看偏有利，但是内外价差较大情况下，上行趋势上看，在内外价差修复前只能偏弱跟随原糖。收贴水或国际贸易物流受限情况下才会走独立的、阶段性的、有限走强行情。而向下看的关键点依然在于进口政策端，目前较高的进口量和装船预期以及9月重新增加的糖浆进口对国内产生较大压力，使得糖价走势偏弱。但不完全放开背景下，下跌后依然重点关注下方支撑，节奏上维持逢低买入。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，11月03日全国外三元生猪均价为29.74元/公斤，较前一日上涨0.26元/公斤，较上周上涨0.85元/公斤,较上月下跌3.62元/公斤。月初出栏压力减轻，11月后关注产能稳步恢复同时也需关注需求旺季的到来。

2.鸡蛋市场：

（1）11月03日主产区均价约3.35元/斤（+0.05），主销区均价约3.63元/斤（+0.01）。

（2）11月03日期货2011合约3588（-23），2012合约3887（-69），2101合约3995（-93），11-1价差-407（-70）,12-1价差-177（+24）。

（3）近期现货价格保持企稳回升态势，趋势上看，整体产能去化态势延续，但进一步去化需要驱动以及时间，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。