近期希腊问题一度发动数波“空袭”，沪铝亦承压下行，但其表现要比铜、锌等同类品种稍强。这种情形的出现，与生产成本支撑等因素不无关系。日前，欧盟救助方案的出台刺激金融市场回暖，包括沪铝在内的商品期价纷纷止跌回升。但笔者认为，欧元区债务问题尚未尘埃落定，若再有反复，沪铝反弹之势即有夭折的风险，勿急于入场抄底。

一、短期内存在的两大利空

其一，债务危机阴霾未散。

标准普尔连续下调欧元区数国主权评级的举措标志着债务危机的死灰复燃。其后，希腊全国范围内爆发罢工、特里谢否认欧洲央行将收购欧洲国债传言等一系列消息引发更大规模的抛售，欧元兑美元挫至14个月低点，美元指数连续暴涨，商品价格承受双重压力。可见，债务问题已令市场信心严重受损，稍有反复即能导致恐慌性抛盘。5月10日，欧盟成员国财长达成一项总额7500亿欧元的救助方案，为自雷曼兄弟破产后二十国集团协议向经济注资以来的最大规模资金投放。这使得泥潭中的债务问题峰回路转，让投资者不安的情绪得到慰藉，金融市场跌势暂缓。

但需要注意，从道琼斯指数单日暴跌近千点到飙升400余点，可以窥见欧元区债务问题给予市场的巨大影响，而暴跌暴涨行情的背后则暴露出当前金融市场面临极大的不确定性、投资者信心具有极大的不稳定性。若再有重大利空涌现，则曙光乍现的欧元区局势可能急转直下。

其二，流动性收紧和房地产调控继续令铝价承压。

央行接连实施数量型回笼资金的调控手法，连续11周实现了净回笼。5月2日，央行年内第三次决定上调人民币存款准备金率0.5个百分点，此次调整完成后，存款准备金率将达到17％，距17.5％的高点仅一步之遥。4月份宏观数据已于11日陆续公布，CPI、PPI的持续上扬预示着回收市场流动性仍将是央行现阶段的主要任务。同时，诸多重磅房地产调控政策的密集出台继续压制房地产需求，京、沪等一线城市房屋销售价量齐跌，给大宗原料商品以打压。

此外，国内股市跌跌不休，沪指已创8个月来新低，与官方公布的乐观数据所显示的大好经济形势背道而驰，这也反映了投资者信心的恐慌。

二、两个特征表明铝价开始表现出企稳迹象

其一，生产成本支撑仍需要关注。

尽管关于铝的成本支撑问题已是老生常谈，在市场参与者中也早引起一定关注，现在看来似乎已有无关痛痒之嫌。但从另一个角度考虑，商品期价是由市场参与者的买卖行为形成的，如果投资者对该因素形成共识，则会自觉或不自觉地了解获利空单、控制新空单的介入，从而使得心理影响形成实际的合力作用，促成铝价企稳。另外，发改委近日发布报告称，二季度水、电等价格将逐步上调，国务院要求对电解铝、铁合金、电石等高耗能行业严格执行差别电价政策，这将进一步增加电解铝的生产成本。

其二，沪铝相比铜、锌来说回吐幅度最大，有率先企稳的可能性。

如果从2月5日左右到现在算作一个涨跌周期的话，那么，从铜、铝、锌的指数日线图可以看出，这三个品种2月初几乎同步发力上扬，其后在高盛事件、希腊债务危机等国外突发利空的影响下承压回落。截至目前，铝价已经将此前的涨幅尽数吞噬，且进一步将回落空间扩大，而铜、锌则仅回吐了部分涨幅（上周五沪锌弱势跌停，亦将涨幅回吐殆尽），这也使得沪铝具有领先于另两个品种止跌的可能。

三、当前的操作策略

综合看来，目前铝市依然多空因素共存，而利空因素暂时盖过利多因素。从技术上看，期价上方有均线组重重压制，可以说空头格局未有改变，因为深幅回落的行情若要终结，通常需要一个夯实底部的过程，在此过程中均线逐渐扭转下拐角度。目前对于铝的总体策略是原有高位空单注意适时止盈，在均线角度未转变前不宜急于入场抄底。