秋收扫尾，11月玉米竟以下跌之路开启，11月3日锦州港680容重新粮收购价格2450，周环比下跌30元/吨。北方港口率先下跌，连盘玉米期货主力合约便如惊弓之鸟，11月的首个交易日跌幅便超过2.6%，多久没出现过这么大跌幅了！前两个交易日分别下跌55元、40元。五连涨之后，掉头急转直下，笔者认为，是现货找回场子的体现，期货是迟早要回归现货的，玉米现货也将从众多替代品中去重新寻找平衡点。
玉米是饲料原料之王，玉米饲料中消费占总消费60%，“后临储时代”的能量饲料加速多元化，既有以进口为主的高粱和大麦，也有以国产为主的稻谷跟小麦。能量饲料价格在经过上一轮大涨大跌周期后，饲料原料采购更加灵活，配方中不同能量饲料几乎具有完全的可替代性，配方占比更是随着比价关系不断调整。
回顾过去，在2015年，玉米直接或间接进口量合计超过4000万吨，虽然玉米国际贸易受配额限制年度进出口量较小，但玉米的产业链条很长，2019年我国直接进口玉米450万吨走，而间接进口玉米替代品或产业链下游产品及替代品(高粱、大麦、DDGS、猪牛羊肉、燃料乙醇等)超过1500万吨，玉米直接或间接进口量合计在2000万吨左右，从出口角度，2018年我国直接出口玉米仅1.22万吨，间接出口玉米(玉米淀粉、果糖、味精、氨基酸)超过500万吨。玉米价格的上涨，将会导致这些产品进出口量发生巨大变化，从而打破原有玉米供需平衡关系。
今时，历史可能再次重演。
海关统计数据显示，2020年1-9月份累计进口玉米、小麦、高粱、大麦四个品种共计2087万吨，已经超过了去年全年的总量。而且后续进口规模依然庞大。说到进口，不同于2015年，今年是真的需要大量进口谷物来补充玉米的缺口，每年世界粮食出口就这么多，我们采购这么多进口谷物，会把国外的价格都买起来，这依旧难以打破玉米的强势，直到引爆小麦市场的需求。
10月28日国家粮食交易中心举行的最低收购价小麦拍卖成交量高达269.9万吨，成交比例平均达到67.74%，延续了之前一周的强劲增长势头。最高价为每吨2550元，最低价格为2250元/吨，均价为2356元/吨，高于6月下旬的成交均价2316元/吨。投放量的增加，并未给小麦拍卖带来颓势。
小麦在饲料价值上要优于玉米，小麦的拍卖底价为2250元/吨，大幅低于同一地区的玉米价格，随着近期国内玉米价格大幅攀升，最近几周小麦销售量也在强劲增长，饲料厂家大量采购小麦。10月份小麦拍卖成交供给728万吨，而9月份成交量只有113万吨，月增长率高达544%。并且，11月份将继续举行最低收购价小麦拍卖，数量仍是400万吨。按这个拍卖法，玉米将很难突破小麦的围堵，玉米要重新考虑与小麦之间的价差。
“木秀于林，风必摧之”，玉米可以独立风骚，但不能盲目跟风，过分的高估，最后必将一地鸡毛。价格超过了平衡点，其代价就是需求被其他谷物大幅替代。
