股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2011涨38.6点或0.81%，报4799.2点；上证50股指期货主力合约IH2011涨23.0点或0.70%，报3324.4点；中证500股指期货主力合约IC2011跌9.6点或0.15%，报6200.2点。

【市场要闻】

1、中国10月财新服务业PMI为56.8，预期55，前值54.8；综合PMI为55.7，前值54.5。服务业供需持续加速复苏，就业连续三个月保持扩张，企业家对经济前景极为乐观；两大行业PMI上升，推动财新中国综合PMI升至近十年来最高。

2、商务部：将持续实施一系列政策举措，推动扩大先进技术、设备和服务进口，支持改善民生相关产品的进口；期待利用三至五年时间培育一批监管制度创新、服务功能齐全、交易模式灵活的进口示范区，推动中国进口规模稳步扩大、结构不断优化。

3、乘联会：10月一至五周的乘用车日均零售是5.7万辆，同比增长10%，环比9月同期销量增长1%，全月总体表现较强。

4、工信部副部长王志军表示，将培育发展新动能，着力补齐高端服务器、CPU、专用芯片等短板环节，加强计算架构、算法、计算系统创新，布局量子计算等前沿领域。

【观点】

外围市场隔夜大幅走高，受此影响期指短期有望继续上扬，同时由于国际市场地缘政治不确定性大增，期指短线波动可能增大，仍需防范风险。长期看，欧洲部分国家重启居家禁止令，其经济二次下行风险增大，需关注未来欧洲疫情进展带来的持续影响，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：维持或上涨。普方坯上涨，唐山3480（20），华东3580(10)；螺纹维持或上涨，杭州3920（20），北京3800（0），广州4150（10）；热卷上涨，上海4010（30），天津3870（10），广州3960（30）；冷轧，上海4910（40），天津4570（0），广州4800（20）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利52（15），螺纹毛利138（26），热卷毛利91（35），电炉毛利3（20）；20日生产：普方坯盈利70（-22），螺纹毛利157（-13），热卷毛利109（-3）。

3、基差：螺纹缩小，热卷扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约167（-25），05合约335（-10）；上海热卷01合约123（5），05合约298（15）。

4、供给：回升。10.29螺纹363（5），热卷321（0），五大品种1067（7）。

5、需求：建材成交量26（3）万吨。今年一到九月份，我国造船新接订单量占世界市场份额的58.3%，船厂手中的订单占到全球份额的48.3%。

6、库存：去化。10.29螺纹社库674（-56），厂库306（-22）；热卷社库277（-9），厂库106（-6），五大品种整体库·存1916（-114）。

7、总结:随着库存快速去化，现货情绪有所回暖，价格上行得到验证。进入11月，仍将是去库窗口期，多单持有为主。关注海外疫情、美国大选、联储议息等对市场情绪的影响。

铁矿石

1.现货：下跌。唐山66%干基现价945（0），普氏现价116.91（-0.8）美金，日照卡拉拉877（-3），日照金步巴822（-6），日照PB粉858（-5），张家港废钢现价2490元（0）。

2.利润：上涨。PB20日进口利润-1（0）。

3.基差：走强。金步巴01基差159（+5），金步巴05基差222（+8），卡拉拉01基差77（-3），卡拉拉05基差140（+1）。

4、供应：增加。11.02，澳巴19港发货量2740（+283）；45港到货量2563（+30）。

5、需求：持稳。10.29，45港日均疏港量313（+5）；64家钢厂日耗55.75（-0.8）。

6、库存：累库。10.29，45港库存12796（+34）；247家钢厂库存11102（+74），可用天数36天（0）。

7.总结：港口库存延续累积，但钢厂补库需求亦存在，价格宽幅震荡为主。关注成材旺季需求以及铁矿石基差修复所带来的驱动变化，可以以1-5正套或波段方式参与。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润500元。

价格：焦煤仓单价格1350元；焦化厂焦炭出厂折盘面2250-2300左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.24%（-0.41%）；全国样本焦化厂产能利用率82.99%（+0.19%）。

库存：炼焦煤煤矿库存226.64（-7.89），炼焦煤港口库存338（+3），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1789.55（+44.95）万吨；焦化厂焦炭库存27.93（+1.69）万吨，港口焦炭库存231（-8）万吨，钢厂焦炭库存453.44（+4.05）万吨。

总结：估值上看，焦煤价格高估，焦炭期现货价格均高估。从驱动上看，短期内长流程钢厂产量或仍维持高位，而焦炭产量增速不及预期，库存低位，焦炭供需紧平衡或延续，但目前价格已经反应市场主流预期，价格有一定的上涨压力；炼焦煤供需环境改善或加速，进口端或大幅收缩，叠加下游大幅补库，价格有想象空间，近月价格大跌之后有买入价值。

动力煤

北港现货：5500大卡615（-），5000大卡566（+2），4500大卡498（+2）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡262元/吨（-），印尼5000大卡165元/吨（+5）。

期货：主力1月合约基差24左右，持仓18万手（夜盘-131手）。

重点电厂（环比13日）：10月18日供煤354万吨（环比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325万吨（环比+1.25%，同比+2.52%），库存9281万吨（环比+2.26%，同比+2.24%），库存可用天数30天（环比+1天，同比+2天）。

环渤海港口：八港库存合计1800.2（+0.6），调入量168（-14.1），调出量142.1（-30.4），锚地船91（-10），预到船57（+3）。

长江口：10.30七港库存合计418，周环比下降31（或6.9%），同比下降34.17%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为786.5（+22.1），BDI指数1263（-21）。

总结：大秦线检修结束之后，港口库存仍积累困难，电厂日耗同比高位，并且即将面临季节性回升，电厂冬储补库启动，11月以后水电对火电的挤出效应将大幅减少，而GDP增速仍处于抬升过程中，旺季需求值得期待。另外，长江口库存处于历史同期偏低水平，且仍在下降，北方港口库存有向其转移的需要。但进口存在较大不确定性，若澳煤集中通关，短期内可能会对现货市场造成一定冲击，关注政策变化及时调整仓位。

尿素

1.现货市场：尿素上行趋缓，液氨、甲醇上行。

尿素：山东1810（日+0，周+0），东北1820（日+0，周+0），江苏1830（日+0，周+20）；

液氨：山东2920（日+0，周+40），河北2927（日+23，周+34），河南2800（日+0，周+100）；

甲醇：西北1660（日+0，周+55），华东2010（日+20，周+45），华南2000（日+45，周+75）。

2.期货市场：价格及基差震荡；1/5价差修复至-20元/吨开外。

期货：9月1676（日+5，周-19），1月1709（日+3，周-15），5月1732（日+11，周-30）；

基差：9月134（日-5，周+39），1月101（日-3，周+35），5月78（日-11，周+50）；

月差：9-1价差-33（日+2，周-4），1-5价差-23（日-8，周+15）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差继续修复；产销区价差合理。

合成氨加工费125（日+0，周-23），尿素-甲醇-200（日-20，周-45）；山东-东北-10（日+0，周+0），山东-江苏-20（日+0，周-20）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥利润持平；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆527（日-1，周-4），华东航天炉453（日-1，周+18），华东固定床341（日+10，周+29）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头363（日+0，周+0）；硫基复合肥158（日+0，周-7），氯基复合肥255（日+0，周-14），三聚氰胺-557（日+0，周+30）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/10/30，尿素企业开工率72.9%(环比-0.6%，同比+11.9%)，其中气头企业开工率73.5%(环比+1.0%，同比+1.3%)；日产量15.3万吨(环比-0.1万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/10/30，预收天数8.4天(环比+0.4天)。

复合肥：截至2020/10/30，开工率38.8%（环比+4.7%，同比+5.9%），库存70.8万吨（环比+0.4万吨，同比-18.7万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/30，开工率67.5%（环比+10.1%，同比+3.4%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比大幅偏低；外贸发货，集港增加。

截至2020/10/30，工厂库存37.1万吨，（环比+0.3万吨，同比-35.1万吨）；港口库存45.1万吨，（环比+7.4万吨，同比+9.1万吨）。

8.总结：

周三期货小幅回升，现货持平，基差高位；1/5价差从接近零值修复至-20元/吨开外。上周尿素供需格局略好于预期，供给持平的同时库存小幅去化，内贸季节性走强但没有春肥期间的超预期增长，外贸招标已确认，表观需求止跌。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于即将迎来农需空白期、外贸应标量不确定。策略方面绝对价格回落暂缓，1月空头继续持有；价差方面期现仍需等待机会，1/5反套继续持有。

油脂油料

一、行情走势（美豆止跌回升，原油3日反弹）

截至11.4，本周美豆连续2个交易日反弹，CBOT1月大豆合约收1085.25美分/蒲式耳，涨22.75美分，2.14%。3月大豆合约收1079.25美分/蒲式耳，涨23美分，2.18%；12月豆粕合约收涨9.2美元，报每短吨386.1美元，2.44%。12月豆油合约收涨0.61美分，报每磅34.38美分，1.81%。

此前，DCE豆粕连续2周回落，1月收盘至3216元/吨，涨27元，夜盘收于3243元/吨，涨27元；DCE豆油1月收盘至7400元/吨，涨54元，夜盘收于7316元/吨，跌84元。DCE棕榈油1月收盘至6406元/吨，涨48元，夜盘收于6344元/吨，跌62元。

二、现货价格

11.4，沿海一级豆油7740-7820元/吨，涨50-60元/吨；沿海24度棕榈油6740-6840元/吨，涨20-50元/吨；沿海豆粕3160-3270元/吨，涨10-20元/吨

三、基差与成交（继上周，本周粕成交持续放缓，周二开始豆油跟盘反弹放量）

11.4，继大上周华东地区2105合约及两广地区2109合约远月提货负基差刺激成交过后，上周豆粕成交放缓。共成交9.07万吨，前一日9.88成交万吨，基差0.7万吨。豆油成交2.52万吨，前一日9.21万吨，基差0万吨；华东地区2101合约11月提货基差-10元/吨。华东y2101合约主流油厂基差未报价。

四、主要消息（大选对股市和商品影响显著）

1、北京时间今晨6时，美国福克斯新闻最新统计数据显示，民主党总统候选人拜登拿下密歇根州，获得该州16张选举人票，至此共获264张选举人票。

2、美联储周四将公布货币政策决定，在财政刺激缺席的前景下，市场期待主席鲍威尔考虑进一步支持经济的做法。

3、国际油价集体上涨，NYMEX原油期货涨3.93%报39.14美元/桶，连涨三日，创两周新高；布油涨3.75%报41.2美元/桶。

五、走势分析

海外疫情、美国大选令近期商品市场存面临着较大波动与不确定性。此前跟随疫情承压的原油、股市和贵金属，近两日转为反弹，给商品市场带来反弹效应。外围利好更多兑现到植物油市场，豆粕市场受到此消彼长影响相对承压，需要南美给出新的驱动，才会进一步兑现趋势行情。在美豆供需格局紧张背景下，市场依旧关注豆粕长期上行机会，m15正套持续也说明了这个逻辑；在美豆库消比回落、全球油料供需向偏紧格局转变，加之全球植物油库消比持续多年回落至历史低位区间背景下，植物油市场基本面在油籽油料中最佳，因此持续受到资金关注，疫情二次爆发预期令市场预期长期货币宽松，因此长期依旧是市场焦点。1月以来植物油价格主要跟随外部市场（原油）走势，中期来看面临疫情及原油等外部环境的扰动，容易引发外部环境和基本面相博弈的高频宽度波动，目前依旧建议区间对待。菜油由于收储、低库存及中加关系较为独立，已经突破前高。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周三在区间内交投，因美国总统选举结果仍存在不确定性，很多投资者选择离场观望。ICE3月原糖期货收跌0.07美分，或0.3%%，结算价报每磅14.65美分，周二曾升至15.23美分，为主力合约自2月13日以来的最高水平。

2、郑糖主力01合约周三跌58点，收于5142元/吨，持仓增2万余手（夜盘反弹5点，持仓减1千余手），主力持仓上多头方增4百余手，空头方增1万3千余手。其中多头方光大增2千余手，永安、国投安信、广发、银河、平安、华安6家各增1千余手，海通减9千余手，华泰，中信各减2千余手，东证减1千余手；空头方海通增6千余手，东证增4千余手，华泰，中信各增3千余手，光大，国泰君安各增1千余手，中粮减7千余手，东兴减1千余手。2105合约跌30点，收于5151元/吨，持仓增8千余手。

3、资讯：1）据外电11月3日消息，巴西政府周二发布10月商品出口数据显示，巴西10月糖出口量为420.31万吨，2019年10月出口量为191.77万吨。

2）据外电11月4日消息，法国第二大糖生产商CristalUnion董事长在接受农业报纸eBetteravier采访时称，由于作物病害和干旱，该公司预计其今年甜菜产量将下降高达30%。

3）主产区日成交：今日郑糖盘面高开低走，市场成交有所回升，但较为分化。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交8300吨（其中广西成交2700吨，云南成交5600吨），较上一交易日增加3530吨。4）现货价格：今日白糖出厂均价为5458元/吨，较昨日5472元/吨跌14元/吨。广西地区一级白糖报价在5400-5520元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5450元/吨，大理提货报5410-5430元/吨，较昨日下跌30-40元/吨。加工糖售价普遍走低，福建地区一级碳化糖5600元/吨，较昨日下跌50元/吨，江苏地区一级碳化糖报5540元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5400-5430元/吨，较昨日下跌20元/吨，山东地区一级碳化糖5670元/吨，较昨日下跌30元/吨，辽宁地区一级碳化糖昨日报5470元/吨，较昨日维持稳定，河北地区一级碳化糖报价5430元/吨。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古12家糖厂已全部开榨生产，内蒙古甜菜糖售价在5350-5400元/吨，较昨日维持稳定，新疆糖售价在5150-5200元/吨之间（低端为疆外报价，高端为疆内报价），较昨日维持稳定。

4、综述：原糖近期不断新高，中枢也快速上移，整体是偏强的格局。我们认为整体偏强走势的支撑来源于宏观大势及糖产业大势（周期性）。此外，油价下跌空间不大，且即使油价继续下跌，带来的更多是情绪影响，无法在数量上继续增加巴西制糖比和巴西产糖量。同时利空主要集中于巴西和印度，但是国际贸易集中依赖两个国家的时候，利空的因素有提前兑现和存在变数的可能。基金对糖的买需一方面是验证了上述结论，另一方面也是对偏强走势的加持。但是我们也提过，因为巴西、印度增产，导致市场还未呈现缺糖局面，在糖价走高之后，会逐渐有利空点（和原油比值、印度出口临界点、中国买需提前透支部分等）。此外，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等因素都可能会带来节奏性回调压力，而基金的调仓预期是来自于基金持有多头部位的庞大。这些点在最近有所体现，先是新冠疫情秋冬复发的隐忧显现，德国、法国宣布封城举措，还有限制节日活动等，同时原油大跌也出现。因此阶段性上涨过后的调整压力和基金调仓的压力在等均和此事件性驱动相配合，使得价格出现调整。但这些仍未改原糖的偏强走势，而糖市的下跌也很快被收回，目前在等待美国大选风险的释放。国内整体库存结构看偏有利，但是内外价差较大情况下，上行趋势上看，在内外价差修复前只能偏弱跟随原糖。收贴水或国际贸易物流受限情况下才会走独立的、阶段性的、有限走强行情。而向下看的关键点依然在于进口政策端，目前较高的进口量和装船预期以及9月重新增加的糖浆进口对国内产生较大压力，使得糖价走势偏弱。但不完全放开背景下，下跌后依然重点关注下方支撑，节奏上维持逢低买入。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，11月04日全国外三元生猪均价为29.83元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤，较上周上涨0.84元/公斤,较上月下跌3.36元/公斤。月初出栏压力减轻，11月后关注产能稳步恢复同时也需关注需求旺季的到来。

2.鸡蛋市场：

（1）11月04日主产区均价约3.36元/斤（+0.01），主销区均价约3.65元/斤（+0.02）。

（2）11月04日期货2011合约3576（-12），2012合约3833（+15），2101合约4018（+23），11-1价差-442（-35）,12-1价差-185（-8）。

（3）近期现货价格保持企稳回升态势，趋势上看，整体产能去化态势延续，但进一步去化需要驱动以及时间，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。