一、豆粕行情概述
美豆收割加速推进，美豆出口较为乐观，巴西也正在采购美豆，继续支撑美豆价格。巴西大豆主产区迎来降水，播种进度加快，一定程度上限制美豆涨幅。国内畜禽养殖需求改善，猪料增幅较大，多数油厂豆粕销售进度较快，沿海豆粕库存持续下降至85万吨。本周美国大选结果即将出炉，目前看特朗普在多数关键摇摆州均领先，市场预期大概率获得连任，若特朗普连任将提振股市，利多大宗商品。
二、豆粕走势影响因素分析
1、美豆收割进度较快，价格面临一定收割压力
作物生长报告显示，截至11月1日当周，美国大豆收割率为87%，低于预期的91%，之前一周为83%，去年同期为71%，五年均值为83%。美豆收割进度较快，市场可炒作空间有限，短期美豆集中上市对价格有一定压力。后期市场关注的焦点将主要集中在美豆出口以及南美播种情况。
2、南美迎来降水，播种进度加快
巴西咨询机构AgRural公司称，截至10月29日，巴西2020/21年度大豆播种进度为42%，高于一周前的23%。目前的进度已经接近五年同期均值44%。巴西大豆播种进度加快，一定程度上抑制美豆价格上涨幅度。
3、美豆出口进度较快，支撑美豆价格
美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少26%，但是比去年同期提高40.4%。截至2020年10月29日的一周，美国大豆出口检验量为2,082,741吨，上周为2,818,734吨，去年同期为1,483,653吨。迄今为止，2020/21年度美国大豆出口检验总量为16,584,920吨，上年同期9,556,028吨，同比提高73.6%，本年度的头两个月里，美国大豆出口量已经相当于全年出口目标的27.7%。上周美国对中国装运144万吨大豆，比前一周减少28.7 %。截至2020年10月29日的一周，美国对中国装运1440652吨大豆。
4、基金继续增持大豆多单
CFTC数据报告显示截止10月27日当周，投机基金在芝加哥期货交易所大豆期货以及期权部位持有净多单232717手，比一周前增加825手，前一周净买入5448手；本周净多单继续增持，是过去十一周来第十次增持。基金持有大豆期货和期权的多单236805手，一周前是235401手；持有空单4088手，一周前3509手。大豆期货期权空盘量为1167917手，一周前为1326365手。
5、国内大豆压榨维持高位，豆粕库存下降
因局部油厂停机检修，或因月底谷物到港集中排队卸货，局部油厂缺豆停机，也有少部分油厂豆粕胀库停机，本周大豆开机率如期下降，且降幅大于预期，全国各地油厂大豆压榨总量209.3万吨，较上周219.7万吨下降10.3万吨。未来两周压榨量将重新回升，预计下周油厂压榨量在213万吨左右。
按当前开机速度来算，预期10月份全国大豆压榨总量在861万吨，低于上月最终压榨量910万吨，但远高于去年同期的669万吨。年初至今，全国大豆压榨量总计为7790万吨，同比增加648万吨。
在国内大豆压榨量维持高位的情况下，国内豆粕提货有所好转，国内豆粕库存由92.15万吨下降到85.51万吨，下降6.64万吨。四季度是传统豆粕需求旺季，预期四季度国内豆粕库存将进入降库存周期。
6、饲料厂库存使用天数下降
截止11月2日，山东地区大型饲料企业豆粕库存可使用天数集中在16-25天，平均使用天数在18天，较上周20-23天有明显下降。饲料短期以消化库存为主。
三、豆粕市场展望
短期来看，美豆影响因素多空交织，出口良好继续为美豆提供支撑，但是美豆收割进度较快以及巴西降水推动播种进度加快一定程度上抑制美豆涨幅，但是整体上美豆保持偏强的格局没有改变。
国内来看，11月以及12月大豆到港量均在900万吨左右，国内大豆供给充裕，油厂压榨量将继续维持偏高水平。四季度是国内豆粕需求旺季，一定程度上支撑油厂开机，预期阶段性豆粕亦存在增库存压力。总体上来看，豆粕价格依然受到进口成本支撑，价格整体维持强势格局，当前处于调整过程之中。
