股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2011涨76.4点或1.59%，报4875.0点；上证50股指期货主力合约IH2011涨38.6点或1.16%，报3364.8点；中证500股指期货主力合约IC2011涨138.6点或2.24%，报6333.8点。

【市场要闻】

1、前三季度中国实际使用外资1032.6亿美元，同比增长2.5%（折7188.1亿元人民币，增长5.2%），首次实现美元、人民币两项累计指标“双转正”。商务部外资司司长宗长青表示，如无特殊情况，预计四季度外商投资仍将延续当前稳中向好态势。

2、中汽协：10月汽车行业销量预估完成254.4万辆，环比下降0.8%，同比增长11.4%；细分车型来看，乘用车销量同比增长7.3%，商用车销量同比增长27.5%。

3、美联储维持利率0-0.25%不变，符合预期。美联储重申使用所有工具支撑经济；重申将至少按当前速度扩大资产负债表；重申新冠病毒使得经济活动承压；如果出现可能阻碍实现美联储目标的风险，美联储将准备适当调整货币政策立场。

4、美联储主席鲍威尔：维持利率不变直至通胀升至2%及实现就业最大化；美联储可以考虑调整债券购买的组合方式、久期、以及购买的规模；美联储在货币政策上还没有“弹尽粮绝”；我们尚未考虑缩减资产购买的力度；危机过后，时间一到就会把应急政策措施放回工具箱；复苏情况已经超过美联储基线预期，但离目标还有很远的距离。

【观点】

受国际市场情绪带动，期指短线可能继续走高。长期看，欧洲部分国家重启居家禁止令，其经济二次下行风险增大，需关注未来欧洲疫情进展带来的持续影响，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。普方坯上涨，唐山3500（20），华东3600（20）；螺纹上涨或维持，杭州3930（10），北京3800（0），广州4180（30）；热卷上涨，上海4030（20），天津3890（20），广州3970（10）；冷轧上涨，上海4940（30），天津4600（30），广州4810（10）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利87（35），螺纹毛利165（26），热卷毛利127（36），电炉毛利-41（-45）；20日生产：普方坯盈利71（1），螺纹毛利147（-9），热卷毛利109（0）。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约182（15），05合约353（18）；上海热卷01合约127（4），05合约306（8）。

4、供给：涨跌互现。11.6螺纹359（-5），热卷327（6），五大品种1070（2）。

5、需求：建材成交量22（-4）万吨。中汽协：10月汽车行业销量预估完成254.4万辆同比增长11.4。

6、库存：去化。11.6螺纹社库614（-60），厂库280（-27）；热卷社库270（-7），厂库103（-3），五大品种整体库存1801（-114）。

7、总结:随着库存快速去化，现货情绪有所回暖，价格上行得到验证。进入11月，仍将是去库窗口期，多单持有为主。关注海外疫情、美国大选、联储议息等对市场情绪的影响。

铁矿石

1.现货：下跌。唐山66%干基现价945（0），普氏现价117.45（0）美金，日照卡拉拉865（-12），日照金步巴815（-11），日照PB粉841（-14），张家港废钢现价2540元（+50）。

2.利润：上涨。PB20日进口利润2（+2）。

3.基差：走弱。金步巴01基差151（-8），金步巴05基差214（-8），卡拉拉01基差67（-10），卡拉拉05基差130（-9）。

4、供应：增加。11.02，澳巴19港发货量2740（+283）；45港到货量2563（+30）。

5、需求：持稳。10.29，45港日均疏港量313（+5）；64家钢厂日耗55.75（-0.8）。

6、库存：累库。10.29，45港库存12796（+34）；247家钢厂库存11102（+74），可用天数36天（0）。

7.总结：港口库存延续累积，但钢厂补库需求亦存在，价格宽幅震荡为主。关注成材旺季需求以及铁矿石基差修复所带来的驱动变化，可以以1-5正套或波段方式参与。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润500元。

价格：焦煤仓单价格1350元；焦化厂焦炭出厂折盘面2300-2350左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.24%（-0.41%）；全国样本焦化厂产能利用率82.99%（+0.19%）。

库存：炼焦煤煤矿库存226.64（-7.89），炼焦煤港口库存338（+3），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1789.55（+44.95）万吨；焦化厂焦炭库存27.93（+1.69）万吨，港口焦炭库存231（-8）万吨，钢厂焦炭库存453.44（+4.05）万吨。

总结：估值上看，焦煤价格高估，焦炭期现货价格均高估。从驱动上看，短期内长流程钢厂产量或仍维持高位，而焦炭产量增速不及预期，库存低位，焦炭供需紧平衡或延续，但目前价格已经反应市场主流预期，价格有一定的上涨压力；炼焦煤供需环境改善或加速，进口端或大幅收缩，叠加下游大幅补库，价格有想象空间，近月价格大跌之后有买入价值。

动力煤

北港现货：5500大卡615（-），5000大卡566（-），4500大卡498（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡266元/吨（+4），印尼5000大卡167元/吨（+1）。

期货：主力1月合约基差17左右，持仓18万手（夜盘-1481手）。

重点电厂（环比13日）：10月18日供煤354万吨（环比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325万吨（环比+1.25%，同比+2.52%），库存9281万吨（环比+2.26%，同比+2.24%），库存可用天数30天（环比+1天，同比+2天）。

环渤海港口：八港库存合计1800.4（+0.2），调入量166.8（-1.2），调出量170.1（+28），锚地船96（+5），预到船67（+10）。

长江口：10.30七港库存合计418，周环比下降31（或6.9%），同比下降34.17%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为796.26（+9.76），BDI指数1224（-39）。

总结：大秦线检修结束之后，港口库存仍积累困难，电厂日耗同比高位，并且即将面临季节性回升，电厂冬储补库启动，11月以后水电对火电的挤出效应将大幅减少，而GDP增速仍处于抬升过程中，旺季需求值得期待。另外，长江口库存处于历史同期偏低水平，且仍在下降，北方港口库存有向其转移的需要。基本面依然偏强，但政策扰动因素加大，关注限价政策执行效果如何。

尿素

1.尿素上行趋缓，液氨、甲醇上行。

尿素：山东1800（日-10，周-10），东北1820（日+0，周+0），江苏1825（日-5，周+15）；

液氨：山东2920（日+0，周+40），河北2927（日+0，周+34），河南2800（日+0，周+100）；

甲醇：西北1660（日+0，周+55），华东2005（日-5，周+40），华南1975（日-25，周+50）。

2.期货市场：价格及基差震荡；1/5价差修复至-20元/吨开外。

期货：9月1676（日+0，周-19），1月1718（日+9，周+1），5月1740（日+8，周-9）；

基差：9月124（日-10，周+19），1月82（日-19，周-1），5月60（日-18，周+9）；

月差：9-1价差-42（日-9，周-20），1-5价差-22（日+1，周+10）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差继续修复；产销区价差合理。

合成氨加工费115（日-10，周-33），尿素-甲醇-205（日-5，周-50）；山东-东北-20（日-10，周-10），山东-江苏-25（日-5，周-25）。

4.利润：尿素利润企稳；复合肥利润持平；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆527（日+0，周-4），华东航天炉453（日+0，周+18），华东固定床341（日+0，周+29）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头363（日+0，周+0）；硫基复合肥160（日+1，周-6），氯基复合肥255（日+0，周-14），三聚氰胺-527（日+30，周-0）。

5.供给：开工及日产环比增加，同比偏高。

截至2020/11/6，尿素企业开工率74.0%(环比+1.1%，同比+14.4%)，其中气头企业开工率74.9%(环比+1.5%，同比+5.4%)；日产量15.5万吨(环比+0.2万吨，同比+2.2万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/10/30，预收天数8.4天(环比+0.4天)。

复合肥：截至2020/11/6，开工率39.5%（环比+0.7%，同比+2.7%），库存71.2万吨（环比+0.4万吨，同比-16.8万吨）。

人造板：地产9月数据较差；人造板PMI9月转暖，刨花板在荣枯线上。

三聚氰胺：截至2020/11/6，开工率63.6%（环比-3.9%，同比+5.4%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比大幅偏低；印标船期临近，港口库存下降。

截至2020/11/6，工厂库存37.4万吨，（环比+0.3万吨，同比-44.0万吨）；港口库存41.8万吨，（环比-3.3万吨，同比+9.5万吨）。

8.总结：

周四期货继续小幅回升，现货持平，基差高位；1/5价差维持在-20元/吨开外。本周尿素供需格局略好于预期，供给、库存、表观需求均小幅增长，工厂销售情况良好，下游复合肥及三聚氰胺开工高位。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于即将迎来农需空白期、外贸应标量不确定。策略方面绝对价格回落暂缓，1月空头继续持有；价差方面期现仍需等待机会，1/5反套继续持有。

油脂油料

一、行情走势（美豆突破上行）

截至11.5，本周美豆连续3个交易日反弹，CBOT1月大豆合约收1103.75美分/蒲，涨18.50美分，1.7%。3月大豆合约收1097.75美分/蒲，涨18.5美分，1.71%；12月豆粕合约收涨1.3美元，报每短吨387.4美元，0.34%。12月豆油合约收涨1.08美分，报每磅35.46美分，3.14%。

DCE豆粕1月收盘至3316元/吨，涨63元，夜盘收于3312元/吨，跌4元；DCE豆油1月收盘至7406元/吨，涨6元，夜盘收于7522元/吨，涨116元。DCE棕榈油1月收盘至6482元/吨，涨76元，夜盘收于6578元/吨，涨96元。

二、现货价格

11.5，沿海一级豆油7760-7830元/吨，涨10-40元/吨；沿海24度棕榈油6800-6890元/吨，涨40-70元/吨；沿海豆粕3220-3330元/吨，涨40-70元/吨

三、基差与成交（继上周，本周粕成交持续放缓，油成交跟盘波动）

11.5，继大上周华东地区2105合约及两广地区2109合约远月提货负基差刺激成交过后，上周开始豆粕成交放缓。共成交17.38万吨，前一日9.07万吨，基差0.7万吨。豆油成交2.32万吨，前一日2.52万吨，基差0.8万吨；华东地区2101合约11月提货基差-10元/吨。华东y2101合约主流油厂基差未报价。

四、主要消息

1、美大选仍悬而未决，拜登在拿下两个关键战场州后距离胜利仅一步之遥，但特朗普注定会对投票结果发起法律挑战。

2、美股连续四日收涨，道指收涨1.95%，纳指涨2.59%，标普500指数涨1.95%。

3、3日反弹后，原油收跌。NYMEX原油期货收跌1.63%报38.51美元/桶。布伦特原油期货收跌1.29%，报40.7美元/桶。

五、走势分析

在美豆供需格局紧张背景下，市场再预期11月报告下调美豆单产，导致南美新豆供给容错率继续降低，增加了市场对豆粕长期上行机会的预期。昨日m15反套显著突破也说明了这个逻辑；在美豆库消比回落、全球油料供需向偏紧格局转变，加之全球植物油库消比持续多年回落至历史低位区间背景下，植物油市场基本面在油籽油料中最佳，因此持续受到资金关注，美豆突破上行带动植物油行情，长期依旧是市场焦点。1月以来植物油价格持续跟随外部市场（原油）走势，中期来看面临疫情及原油等外部环境的扰动，容易引发外部环境和基本面相博弈的高频宽度波动。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周四收跌，受累于多头平仓。ICE3月原糖期货收跌0.17美分，或1.2%%，结算价报每磅14.48美分，周二曾升至15.23美分，为主力合约自2月13日以来的最高水平。

2、郑糖主力01合约周四跌25点，收于5117元/吨，持仓增3百余手（夜盘反弹18点，持仓微减4百余手），主力持仓上多头方增8百余手，空头方增6千余手。其中多头方华泰，银河各增1千余手，中信减1千余手；空头方中信、银河、弘业、国贸各增1千余手，国泰君安减1千余手。2105合约跌34点，收于5117元/吨，持仓增9千余手。

3、资讯：1）俄罗斯糖厂联盟(Soyuzrossakhar)数据显示：截至11月2日，糖厂已收84.45万公顷3050万吨甜菜，收割进度91％；累计产糖305万吨，还有54家糖厂生产。此前因开榨时间同比落后且甜菜单产下降，专家预计2020/21榨季产糖500万吨(±15)。19/20榨季俄罗斯甜菜总量5300万吨，产糖达760万吨记录

2）主产区日成交：今日郑糖盘面低开低走，市场交投气氛一般，少部分商家适量采购。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交4400吨（其中广西成交3200吨，云南成交1200吨），较上一交易日降低3900吨。

3）现货价格：今日白糖出厂均价为5429元/吨，较昨日5458元/吨跌29元/吨。广西地区一级白糖报价在5380-5470元/吨，较昨日下跌20-50元/吨；云南产区昆明提货报价在5450元/吨，大理提货报5390-5410元/吨，较昨日下跌20元/吨。加工糖售价稳中走低，福建地区一级碳化糖5600元/吨，较昨日维持稳定，江苏地区一级碳化糖报5500元/吨，较昨日下跌40元/吨，广东地区一级碳化糖报5400-5430元/吨，较昨日维持稳定，山东地区一级碳化糖5600元/吨，较昨日下跌70元/吨，辽宁地区一级碳化糖昨日报5470元/吨，较昨日维持稳定，河北地区一级碳化糖未报。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古12家糖厂已全部开榨生产，内蒙古甜菜糖售价在5350-5400元/吨，较昨日维持稳定，新疆糖售价在5150-5200元/吨之间（低端为疆外报价，高端为疆内报价），较昨日维持稳定。

4、综述：原糖近期不断新高，中枢也快速上移，整体是偏强的格局。我们认为整体偏强走势的支撑来源于宏观大势及糖产业大势（周期性）。此外，油价下跌空间不大，且即使油价继续下跌，带来的更多是情绪影响，无法在数量上继续增加巴西制糖比和巴西产糖量。同时利空主要集中于巴西和印度，但是国际贸易集中依赖两个国家的时候，利空的因素有提前兑现和存在变数的可能。基金对糖的买需一方面是验证了上述结论，另一方面也是对偏强走势的加持。但是我们也提过，因为巴西、印度增产，导致市场还未呈现缺糖局面，在糖价走高之后，会逐渐有利空点（和原油比值、印度出口临界点、中国买需提前透支部分等）。此外，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等因素都可能会带来节奏性回调压力，而基金的调仓预期是来自于基金持有多头部位的庞大。这些点在最近有所体现，先是新冠疫情秋冬复发的隐忧显现，德国、法国宣布封城举措，还有限制节日活动等，同时原油大跌也出现。因此阶段性上涨过后的调整压力和基金调仓的压力在等均和此事件性驱动相配合，使得价格出现调整。目前在等待美国大选风险的释放，以及印度出口政策，关注调整的走势。国内整体库存结构看偏有利，但是内外价差较大情况下，上行趋势上，在内外价差修复前受限，也只能偏弱跟随原糖。收贴水或国际贸易物流受限情况下才会走独立的、阶段性的、有限走强行情。而向下看的关键点依然在于进口政策端，目前较高的进口量和装船预期以及9月重新增加的糖浆进口对国内产生较大压力，使得糖价走势偏弱，糖浆的再度起量也影响了甜菜糖销售，且11月仍在加剧。但不完全放开背景下，以及原糖目前位置下，下跌后依然重点关注下方支撑，节奏上维持逢低买入。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，11月05日全国外三元生猪均价为29.82元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤，较上周上涨0.89元/公斤,较上月下跌2.98元/公斤。月初出栏压力减轻，11月后关注产能稳步恢复同时也需关注需求旺季的到来。

2.鸡蛋市场：

（1）11月05日主产区均价约3.41元/斤（+0.05），主销区均价约3.67元/斤（+0.02）。

（2）11月05日期货2011合约3599（+23），2012合约3808（-25），2101合约3989（-29），11-1价差-390（+52）,12-1价差-181（+4）。

（3）近期现货价格保持企稳回升态势，趋势上看，整体产能去化态势延续，但进一步去化需要驱动以及时间，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。