随着上市企业的不断增加，市场未来绝大部分时间都将是少部分企业的上涨，而这些阶段性持续上涨的企业背后往往是机构抱团的结果。未来这种基于深度研究的结构性与抱团行情或将成为市场的常态。

指数小幅回暖，市场结构性机会不断，整体活跃度大幅回升。一方面是三季报披露结束，孰优孰劣越发明显，机构主攻的消费、汽车等行业三季报大放异彩；另一方面海外不确定性逐步落地，一些中概股不断上涨也带动了A股的相关公司。

从赚钱效应来看，本周整体应该是不错的，但身边投资者的反应却完全不同，面对高高在上的白酒、家电，很多投资者不敢下手，而汽车、新能源等连续的加速又让人不敢接近，更多投资者依然抱着手中多年来的“遗留问题”不知所措。

自2019年下半年以来，市场更多时间都是结构性的机会，或者说随着上市企业的不断增加，市场未来绝大部分时间都将是少部分企业的上涨，而这些阶段性持续上涨的企业背后往往是机构抱团的结果。记得2017年我们提到A股国际化加速时曾说过，去散户的过程就是机构化与价值化的过程。因此“抱团”看似是机构利用资金优势的一种类庄股行为，但其背后其实是深度价值化的表现。

我们必须看到在机构越发抱团化的过程中，大量被抱团企业基本有两个特征：第一，是深蓝筹化，即企业质地极好，在行业内处于绝对领先地位，成为很多机构的标配乃至超配对象，虽然部分公司出现估值偏高甚至达到历史估值上限的情况，但未来这些企业被机构长期抱团或仍将是常态；第二，阶段性的行业优化属性，如去年的5G周期、今年初的猪周期、前期的新能源光伏周期、最近的汽车周期等，机构凭借对行业周期的判断，抱团阶段性的行业拐点龙头，集中资金拉抬股价，等到业绩兑现时纷纷获利出局。由于对行业和基本面的预判先于个人，因此对于追涨杀跌的投资者来说，往往成为抱团资金的对手盘，结果不言而喻。

所以，当我们未来说机构抱团时，不妨更多跟随他们的投资逻辑而非资金对股价的作用，“研究创造价值”，我们说了很久，未来这种基于深度研究的结构性与抱团行情或将成为市场的常态，无论你是否“看得惯”，最好都尽快习惯它的存在。