股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2011涨111.2点或2.29%，报4974.4点；上证50股指期货主力合约IH2011涨67.4点或2.01%，报3414.8点；中证500股指期货主力合约IC2011涨117.8点或1.88%，报6383.2点。

【市场要闻】

1、国务院办公厅发文推进对外贸易创新发展，提出要坚定维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，积极商签更多高标准自贸协定和区域贸易协定；加快建立国际营销体系，重点推动汽车、机床等行业品牌企业建设国际营销服务网点；促进跨境电商等新业态发展。

2、乘联会：汽车行业稳步回暖，10月乘用车市场零售199.2万辆，同比增长8%，实现连续4个月8%左右的近两年高位增速；10月新能源乘用车批发销量突破14.4万辆，同比增长119.8%，环比增长15.9%。

3、美联储发布半年度金融稳定性报告称，如果新冠病毒没有得到控制，资产可能会大幅下降；气候风险可能导致更频繁、更严重的金融冲击。

4、辉瑞制药表示，该公司与BioNTech合作开发的新冠疫苗在第三阶段试验有效性达90%，研究月底前有望完成。两公司希望在今年年底前生产5000万剂新冠疫苗。

【观点】

受到辉瑞疫苗研发取得重大进展影响，国际股市大涨，预计期指短期有望延续涨势继续上行。长期看，欧洲部分国家重启居家禁止令，其经济二次下行风险增大，需关注未来欧洲疫情进展带来的持续影响，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。普方坯上涨，唐山3570（60），华东3690（80）；螺纹上涨，杭州4140（160），北京3880（60），广州4340（140）；热卷上涨，上海4100（50），天津3990（100），广州4060（80）；冷轧上涨，上海5020（50），天津4670（60），广州4920（100）。

2、利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利145（50），螺纹毛利347（133），热卷毛利163（18），电炉毛利169（160）；20日生产：普方坯盈利138（61），螺纹毛利341（145），热卷毛利156（30）。

3、基差：螺纹扩大、热卷缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约281（83），05合约469（91）；上海热卷01合约117（-13），05合约303（-9）。

4、供给：螺减卷增。11.6螺纹359（-5），热卷327（6），五大品种1070（2）。

5、需求：建材成交量30（3）万吨。10月乘用车市场零售达到199.2万辆，同比去年10月增长8.0%。截至三季度，家电出口全线飘红，冰箱出口量为436.8万台，同比增长57.1%。冷柜出口量为247.3万台，同比增长93.7%。家用空调同比增长16.5%。洗衣机出口同比增长15.0%。

6、库存：去化。11.6螺纹社库614（-60），厂库280（-27）；热卷社库270（-7），厂库103（-3），五大品种整体库存1801（-114）。

7、总结:上周库存加速去化，但恐非“冷冬”赶工所致，十一月份旺季已是常态。长期来看，随着地产行业重心向南方倾斜，冬季低温对整体需求的影响将进一步减小，4季度仍有望维持较高的需求同比。周末各地钢材现货的持续拉涨，现货驱动将进一步牵引盘面，但波动也会放大，成材多单持有为主。关注近期社融数据公布。

铁矿石

1.现货：上涨。唐山66%干基现价945（0），普氏现价121.75（+3.7）美金，日照卡拉拉870（+18），日照金步巴834（+18），日照PB粉860（+18），张家港废钢现价2540元（0）。

2.利润：下跌。PB20日进口利润-1（+12）。

3.基差：走弱。金步巴01基差137（-9），金步巴05基差208（-1），卡拉拉01基差38（-8），卡拉拉05基差109（0）。

4、供应：发货增加，到货减少。11.2，澳巴19港发货量2740（+283）；11.6，45港到货量,2382（-181）。

5、需求：持稳。11.6，45港日均疏港量320（+7）；64家钢厂日耗58（+2）。

6、库存：累库。11.6，45港库存12812（+15）；247家钢厂库存11135（+33），可用天数37天（+1）。

7.总结：钢材库存快速去化，整体黑色市场情绪进一步好转，钢厂铁水产量有望企稳甚至回升，补库驱动也将逐步临近。关注成材旺季需求以及铁矿石基差修复所带来的驱动变化，可以以1-5正套或波段方式参与。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润500元。

价格：焦煤仓单价格1350元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2350元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.05%（-0.19%）；全国样本焦化厂产能利用率82.8%（-0.19%）。

库存：炼焦煤煤矿库存211.01（-15.63），炼焦煤港口库存332.5（-5.5），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1805.41（+15.86）万吨；焦化厂焦炭库存25.42（-2.51）万吨，港口焦炭库存232.5（+1.5）万吨，钢厂焦炭库存452.31（-1.13）万吨。

总结：估值上看，随着钢材利润的回升，焦煤焦炭估值压力缓解。从驱动上看，短期内长流程钢厂产量或仍维持高位，而焦炭产量增速不及预期，库存低位，若供需对比仍未改善，焦炭可能出现硬缺口。从盘面上看，目前J2101价格已经反应市场主流预期，继续上涨或受到较大压力，J2105合约基差收窄，市场预期偏过度乐观；炼焦煤供需环境改善，进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，焦煤现货价格易涨难跌，但下游补库后消费端库存高位，或限制焦煤涨价空间。炼焦煤供需好转具备持续性，关注JM2101合约贴水修复行情以及JM2105合约的低位买入价值。

动力煤

北港现货：5500大卡615（-），5000大卡565（-1），4500大卡497（-1）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡247元/吨（-20），印尼5000大卡173元/吨（+1）。

期货：主力1月合约基差24左右，持仓16.6万手（夜盘-2513手）。

重点电厂（环比13日）：10月18日供煤354万吨（环比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325万吨（环比+1.25%，同比+2.52%），库存9281万吨（环比+2.26%，同比+2.24%），库存可用天数30天（环比+1天，同比+2天）。

环渤海港口：八港库存合计1826.6（+43.2），调入量202.1（+34.8），调出量185.4（-1.9），锚地船97（-2），预到船66（+2）。

长江口：11.6七港库存合计369，周环比下降49（或11.72%），同比下降44.59%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为787（-8），BDI指数1196（+2）。

总结：北方港口、长江口库存均处偏低位置，后续有库存结构转移需要；电厂库存中性，日耗即将面临季节性回升，水电逐渐消退后，全社会发电量的增长将体现为火电的增长，目前来看，冷冬预期基本落空，但工业用电增速处在抬升的过程中，因此，需求不可悲观。整体基本面依然偏强，但政策扰动因素加大，关注限价政策执行效果如何。

尿素

1.现货市场：尿素上行趋缓，液氨、甲醇上行。

尿素：山东1810（日+20，周+0），东北1780（日-40，周-40），江苏1820（日+0，周-10）；

液氨：山东2940（日-30，周+20），河北2975（日+0，周+48），河南2800（日+0，周+0）；

甲醇：西北1680（日+0，周+20），华东2025（日+0，周+15），华南1995（日+0，周-5）。

2.期货市场：盘面近强远弱，1/5价差回到-10元/吨以内。

期货：9月1692（日-4，周-7），1月1756（日+18，周-3），5月1764（日+4，周-5）；

基差：9月118（日+24，周-3），1月54（日+2，周-7），5月46（日+16，周-5）；

月差：9-1价差-64（日-22，周-4），1-5价差-8（日+14，周+2）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差修复暂缓；产销区价差合理。

合成氨加工费114（日+37，周-12），尿素-甲醇-215（日+20，周-15）；山东-东北30（日+60，周+40），山东-江苏-10（日+20，周+10）。

4.利润：尿素利润企稳；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆527（日+0，周+0），华东航天炉433（日-20，周-20），华东固定床341（日+0，周+0）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头363（日+0，周+0）；硫基复合肥130（日-29，周-28），氯基复合肥230（日-26，周-26），三聚氰胺-527（日-30，周+60）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/11/6，尿素企业开工率74.0%(环比+1.1%，同比+14.4%)，其中气头企业开工率74.9%(环比+1.5%，同比+5.4%)；日产量15.5万吨(环比+0.2万吨，同比+2.2万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/11/6，预收天数8.1天(环比-0.3天)。

复合肥：截至2020/11/6，开工率39.5%（环比+0.7%，同比+2.7%），库存71.2万吨（环比+0.4万吨，同比-16.8万吨）。

人造板：地产9月数据较差；人造板PMI9月转暖，刨花板在荣枯线上。

三聚氰胺：截至2020/11/6，开工率63.6%（环比-3.9%，同比+5.4%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比大幅偏低；船期临近，港口库存略降。

截至2020/11/6，工厂库存37.4万吨，（环比+0.3万吨，同比-44.0万吨）；港口库存41.8万吨，（环比-3.3万吨，同比+9.5万吨）。

8.总结：

现货价格分化，产区走强销区走弱，现货带动下盘面近强远弱，1月价格接近前高，1/5价差回到-10元/吨以内，再次给出反套空间。上周尿素供需格局略好于预期，供给、库存、表观需求均小幅增长，工厂销售情况良好，下游复合肥及三聚氰胺开工高位。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于即将迎来农需空白期、外贸应标量不确定。策略方面1月空头继续持有；价差方面期现仍需等待机会，1/5反套继续持有。

油脂油料

一、行情走势

11.9，CBOT1月大豆合约收1110.25美分/蒲式耳，涨6.75美分，0.61%。3月大豆合约收1108.25美分/蒲式耳，涨6.5美分，0.59%；12月豆粕合约收涨0.8美元，报每短吨384.4美元，0.21%。12月豆油合约跌0.10美分，报每磅35.48美分，-0.03%。

5月收盘至3105元/吨，跌45元，-1.43%，夜盘收于3128元/吨，涨23元,0.74%；DCE豆油1月收盘至7388元/吨，跌120元，-1.60%，夜盘收于7498元/吨，涨110元,1.49%。DCE棕榈油1月收盘至6384元/吨，跌140元，-2.15%，夜盘收于6506元/吨，涨122元,1.91%。

二、现货价格

11.9，沿海一级豆油7690-7790元/吨，跌90-170元/吨；沿海豆粕3160-3280元/吨，跌30-60元/吨

三、基差与成交

11.9，共成交10.41万吨，上周五12.62成交万吨；豆油成交1.08万吨，上周五1.74万吨，基差0.18万吨；华东地区2101合约11月提货基差20元/吨。华东y2101合约主流油厂基差未报价。

四、主要消息（疫苗利好带动美股和原油盘中涨幅明显，但尾盘回落显著，贵金属承压）

1、研究发现辉瑞和BioNTech共同开发的新冠疫苗可预防超过90%的感染，有望年底问世。周一，美国三大股指开盘齐涨，道指、标普500指数创历史新高，但尾盘明显回落，道指和标普500指数涨幅收窄，纳指翻绿收跌1.53%。市场风险偏好极大抬升，燃料需求前景改观，昨晚国际油价一度涨超10%，之后显著回落收涨超6%。

2、USDA生长报告称，截至2020年11月8日当周，美国大豆收割率为92%，低于预期的94%，之前一周为87%，去年同期为82%，五年均值为90%。

五、走势分析（关注外围市场的影响）

10月usda报告显著调低美豆库消比，之后市场预期11月报告继续调低美豆单产，这导致资金进一步降低巴西大豆产量的容错率，在美豆供需格局紧张背景下，市场依旧关注豆粕长期上行机会；在美豆库消比回落、全球油料供需向偏紧格局转变，加之全球植物油库消比持续多年回落至历史低位区间背景下，植物油市场基本面在油籽油料中最佳，因此持续受到资金关注，疫情二次爆发预期令市场预期长期货币宽松，因此长期依旧是市场焦点。但是注意外围因素带来的中期高波动。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，11月09日全国外三元生猪均价为29.72元/公斤，较前一日上涨0.12元/公斤，较上周上涨0.24元/公斤,较上月下跌1.96元/公斤。月中出栏增加，而需求目前仍旧疲软，短期猪价预计承压，但局部地区大猪存栏偏低，价格松动则散户以及小场抵触情绪增加也将限制下跌空间，后期关注产能稳步恢复同时也需关注需求旺季的到来。

2.鸡蛋市场：

（1）11月09日主产区均价约3.35元/斤（-0.11），主销区均价约3.69元/斤（-0.02）。

（2）11月09日期货2011合约3515（-70），2012合约3721（-92），2101合约3948（-22），11-1价差-433（-48）,12-1价差-227（-70）。

（3）趋势上看，5-6月以及秋季补栏偏弱令当前整体产能去化态势延续，但盘面已交易大部预期，价格若要进一步上涨需新的驱动，关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响，亦或是等待季节需求。目前蛋价以及可淘老鸡占比有限令市场未有超淘现象发生，随着双十一效应减弱，需求依旧面临考验，此外还需关注肉鸡利润低迷带来的种转商压力。