■股指:短期反反复复，耐心等待加速上涨阶段到来

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。随着美国大选结果落地，以及全球疫苗研发获得新进展，隔夜欧股上涨，美股涨跌互现。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。

2.内部方面：昨日股指集体收跌，两市成交额接近一万亿元，行业板块多数收跌，民航机场、旅游酒店、石油、酿酒板块逆市走强。北向资金净卖出41.1亿元。当前行情处于启动初期阶段，往往是反反复复，犹犹豫豫。而在行情进入加速上拉阶段后，则是逢高兑现时候。中长期资本市场制度改革红利继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指大级别上升行情展开后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：目前内部环境稳定，外部环境随着美国大选结果逐步落地，不确定性逐渐转为确定性，市场情绪趋稳。当前逢低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：低位盘整

1.现货：AuT+D395.86（-2.52 %），AgT+D5068（-4.32 %），金银（国际）比价77.20 。

2.利率：10美债0.98%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元92.84 。

3.联储：美联储措辞相对中性，重申使用所有工具支撑经济。

4.EFT持仓：SPDR1249.7900吨（0）。

5.总结：欧洲疫情防控不佳，美国大选相对确定，新一轮刺激预期打压美元，金价低位盘整。可考虑逢低买入策略。

■螺纹：库存下降，现货飙涨。

1.现货:唐山普方坯3580（10）；上海市场价4270元/吨（30），现货价格广州地区4590（50），杭州地区4310（20）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；板材库存减少21.22万吨，降幅为2.74%。本周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。

4.总结：11月临近，市场对成材市场去库不认可，旺季将尽，螺纹价格强势震荡。

■铁矿石：下游强势，矿石大幅跟涨。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴844（10），PB粉870（10）。

2.发运：Mysteel新口径发运量：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12415.58，较上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳矿5858.12增4.65，巴西矿3700.38增180.09，贸易矿5996.10增181.7，球团976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，块矿2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶数151降14条。（单位：万吨）

5总结：港口库存走高，成材又进入淡季，但是下游成才大幅上涨，带动矿石大幅拉涨。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,260元/吨（-60）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损697.02元/吨,前值为亏损2,114.4元/吨。

3.基差：长江铜现货基差190

4.库存：上期所铜库存131,321吨（-8,336吨），LME铜库存为169,575吨（-1,550吨），保税区库存为总计42.3（+0.7）

5总结：供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000仍在，震荡对待。■沪铝：库存低位，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,180元/吨（+10）

2利润：维持。电解铝进口亏损为149.56元/吨，前值进口亏损为159.46元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+235，前值+300。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存231,716吨（-1,630吨），LME铝库存为1,425,450吨（-6,125吨），保税区库存为总计64.1万吨（-0.9万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，高位震荡对待。

■橡胶：延续弱势走低

1.现货市场：今日沪胶弱势走低，市场观望情绪浓厚。现货市场主流价格跟随盘面下跌50-200元/吨，贸易商反映终端拿货一般，主流成交偏淡。截至目前上海19年全乳胶主流参考价格13100-13200元/吨；山东地区越南3L胶报价13000元/吨（13税报价）。

2.今日沪胶延续弱势走低格局，升水05的价差结构逆转。供需面变动有限，近日产区原料价格有所稳定；同时轮胎厂开工率仍维持高位支撑市场。预计后市或维持震荡态势，建议关注下方60日线支撑，同时当前盘面资金流动活跃，需警惕由此带来的调整风险。

■PTA：过剩利空主导市场

1.现货市场：现货报盘基差微幅走弱，下游工厂对PTA现货追涨热情不高。下周现货报价参考2101贴水180自提、递盘参考2101贴水185自提，现货成交3080-3120自提。现货成交预估6000吨，听闻3080、3095、3100（旧货）、3120自提。另有9000吨下周及下下周货源成交。现货成交参考2101贴水180-190自提（旧货215自提），下周现货成交参考2101贴水180-185自提。（元/吨）

2.库存：6.5天/周（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-191（前值-170）

4.总结：虽然PTA现货过剩导致市场信心不足，且下游工厂对PTA现货追涨热情不高，但本周原油大涨带动下游聚酯产销回升，利好市场心态，预计夜盘PTA行情微幅上涨。

■塑料：终端接货谨慎

1.现货市场：今日PE市场价格涨跌互现，华北大区线性和高压部分涨跌50元/吨，低压膜料部分跌50元/吨；华东大区线性和高压部分涨跌50元/吨，低压部分拉丝、注塑和膜料跌50元/吨；华南大区高压部分涨50-100元/吨，低压膜料部分跌50元/吨。线性期货高开高位震荡，部分石化下调出库价，市场整体交易气氛偏清淡，买卖双方多随行就市，现货交易活动相对较少，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7350-7800元/吨。

2.总结：近期国内聚乙烯市场运行多以震荡为主，市场供需基本面变动有限，部分低价货源市场交易尚可，高价原料成交受阻。临近月中旬，石化或增加部分货源放货量，现货市场供应量有所增加，贸易商或为走量采取窄幅让利操作，明日国内PE市场或呈窄幅走软态势，LLDPE主流价格预计在7300-7780元/吨。

■油脂：USDA数据利多，美豆提供成本支撑

1.现货：豆油，一级天津7770（+50），张家港7830（+40），棕榈油，天津24度6770（+60），东莞6770（+40）。

2.基差：豆油天津340（+14），棕榈油东莞320（-26）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本6485（+7））元/吨，巴西豆油1月进口完税价7740（+70）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至11月6日，国内豆油商业库存121.84万吨，较上周下降3.28万吨，较去年同期增2.87%。棕榈油港口库存36.97万吨，较上周下降9.6%，较去年同期下降39.44%。

7.总结：美豆隔夜大涨，11月USDA报告调降美豆单产1.2蒲式耳之50.7蒲式耳，期末库存预估下调1亿蒲式耳之1.9亿蒲式耳，数据明显利多支撑美豆走强。国内油脂则继续交易收储及季节性需求题材，美豆走强将继续给予油脂成本支撑，暂保持反弹思路。

■豆粕：USDA数据支撑，豆粕保持偏多思路

1.现货：山东3200-3250元/吨（-30），江苏3160-3170元/吨（-40），东莞3120-3140元/吨（-60）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3702元/吨（+38）。

4.供给：第45周大豆压榨开机率（产能利用率）为59.85%，较上周增长0.06%。

5.库存：截至11月6日，豆粕库存为84.19万吨，环比减少1.32万吨，同比增加104.29%。

6.总结：美豆隔夜大涨，11月USDA报告调降美豆单产1.2蒲式耳之50.7蒲式耳，期末库存预估下调1亿蒲式耳之1.9亿蒲式耳，数据明显利多支撑美豆走强。操作上短期豆粕调整告一段落，预计伴随美豆回升跟随走强，暂转为偏多思路。

■菜粕：保持反弹思路

1.现货：华南现货报价2430-2550（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4189（19）。

4.供给：第45周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.98%，上周9.89%。

5.库存：第45周两广及福建地区菜粕库存为61610吨，较上周增加31130吨，较去年同期下降48.66%。

6总结：USDA11月报告下调单产及期末库存，数据明显利多推动美豆大幅反弹，短期美豆给予内盘粕类成本支撑，目前国内菜粕供给紧张状况未改，短期资金炒作将继续拉升期价。

■玉米：北港止跌 仓单持续增加

1.现货：全线回落。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2540（0），港口：锦州平仓2480（+10），主销区：蛇口2550（-10），成都2700（0）。

2.基差：修复回正常水平。锦州现货-C2101=-39（18）。

3.供给：华北新粮上市，东北新粮逐步进入高峰，集港量显著增多。

4.需求：截止10月23日当周淀粉行业开机率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行业开机率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.库存：截至10月16日，北方四港库存升至331.7万吨（6.6）。注册仓单持稳55496张（850）。

6.总结：节后东北新粮价格持续上涨，东北贸易商收购意愿强烈，在上市之初容易抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情基本兑现，随着近期北港集港量明显增多，东北真正的上市高峰来临。同时，近期官媒持续发声，表示粮食丰收，库存充足，新玉米价格继续上涨缺乏驱动，值得引起多头警惕。但目前来看，贸易商及下游需求企业仍保持较高的囤粮积极性，预计玉米价格转高位震荡为主。

■白糖：甘蔗糖分下降，短期下方或有支撑

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5350（-20），昆明集团报价5330（0）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁223昆明203，05合约南宁225昆明205。

3.成本：巴西配额内进口3764（+79），巴西配额外进口4803（+103），泰国配额内进口3967（-11），泰国配额外进口5067（-15）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存压力不大。

7.总结：国内北方甜菜糖厂已开始新榨季生产工作，南方主产区也将陆续开榨，但甘蔗糖分下降生产成本有所增加。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。全国糖会上提及进口糖和糖浆管控有待落地。同时，隔夜ICE期糖震荡下行。综上，预计短期郑糖下方或有支撑，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受皮棉成本支撑，短期下跌动能减弱

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报14439（-19）。

2.基差：缩小。棉花01合约214，05合约269。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12627（-209），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14237（-121）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：新疆地区籽棉收购价下跌，同时新棉集中上市期，阶段性供应压力增加。下游纺企新增订单较少，并出现累库现象，短期内对棉花需求较少，仅刚需补库而已。虽然国家12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差扩大限制轮入启动。此外，11月底美国对新疆棉的制裁不确定性尚存。同时，隔夜ICE期棉震荡微跌。综上，郑棉短期下跌动能减弱，后市关注海外疫情进展、天气变化与ICE期棉走势等。