导语：11月玉米淀粉价格跌落神坛，进入回调期，短短一周价格跌幅近百元。截止10日，华北地区主流报价3100元/吨，实际成交3050-3080元/吨，最低下探至3000元/吨成交。下跌之势较为迅猛，实际成交摇摇欲坠，市场交投氛围较为清淡。
玉米价格回落，成本支撑力度减弱：上周玉米价格下跌明显，月初玉米期价连续2个交易日大幅下跌，跌幅近百元。市场情绪有所降温，传导至现货价格开始下跌之路，一方面产区贸易商及种植户出货意愿有所增加，市场上量明显上升，山东地区玉米深加工企业厂门到货量持续一周维持上千辆水平，今日略有下调到车约800辆左右但目前上货量依旧处于较高水平。另一方面，国家政策持续施压，不断加大政策性小麦及稻谷等替代品的投放，导致近期玉米价格近期偏弱呈现。
玉米淀粉生产利润高 下游抵触心理较强：下图为山东地区玉米淀粉生产利润走势图，由下图可以发现玉米淀粉生产利润自8月开始逐步向好发展，加工利润恢复至盈亏水平线以上，于10月份更是一路猛涨，据我的农产品网数据统计，近一月以来玉米淀粉生产利润良好，普遍维持在150元/吨甚至以上的利润空间。这亦导致下游客户对高价淀粉接受度不高，拿货偏谨慎采购心态并不积极。另一方面，当玉米开始下跌，淀粉似乎更没了挺价的理由。
图一：2020年山东地区玉米淀粉生产利润走势图
市场供应增加 需求相对处于低迷期 ：上文提到玉米淀粉生产利润较高，受利润的驱使淀粉行业开工率提高；另一方面随着玉米上货量增加，深加工收购难度减小，近期大大小小的工厂陆陆续续恢复正常、大厂如河北玉锋、山东恒仁；以及山东山西河南安徽等多数小厂皆已陆续恢复正常生产，淀粉供应量明显增加。另外需求角度，随着十一、双十一爆发性备货需求一过，尤其是双十一下游食品及造纸行业前期备货积极性较高，而今淀粉需求进入相对低迷期，需求较为平淡无明显爆发点。供应增加而需求偏弱玉米淀粉供需紧张局面有所改善，叠加下跌趋势下“买涨不买跌”心态影响，近期玉米淀粉成交较差库存开始增加。根据我的农产品网对全国66家主要玉米淀粉厂家的最新调查数据显示，2020年第44周，截止11月4日玉米淀粉企业淀粉库存总量60.0万吨，较上周增加0.5万吨，增幅0.8%。上周淀粉增幅暂不明显，但以目前情形推断本周玉米淀粉行业库存预计将继续累积。
图二：2017-2020年玉米淀粉行业开工率跟踪
后市展望：11月玉米淀粉供需格局将逐步由紧张转为宽松，随着供应的不断增加而需求相对平淡，企业销售及库存压力凸显，市场竞争将较为激烈，短期预计淀粉行情仍将维持偏弱行情。玉米淀粉价格在与玉米价差在450元/吨左右为分水岭，玉米-淀粉价差小于450节点时利润逼近盈利线，工厂心态会发生改变转而挺价。以目前山东地区玉米价格2500推算，淀粉生产利润仍有收窄空间。
