当前全球疫情出现转机，经济有望复苏，及时调节政策力度、节奏和重点，留足政策空间，更有利于金融经济系统的稳定。

随着美国大选即将尘埃落定，市场不确定性持续下降。在此背景之下，全球主要市场均出现较大幅度反弹，A股市场亦表现不俗，深证成指和沪深300突破本轮行情的高点，期指总持仓也创下历史新高。

上周末，随着拜登拿下宾州的20张选票，以273票胜出当选美国总统，虽然特朗普已对邮寄选票的争议提起上诉，但大选结果已尘埃落定，风险将会得到部分释放；国会方面，民主党在国会选举中表现与民调数据有一定差距，剩余席位共和党具有领先优势，共和党控制参议院概率较大，未来两党制衡下，政策转变将会相对平稳。

短期来看，选举的过程虽有波澜，但民主党胜选的结果平稳落地，此前市场担心的黑天鹅风险消除，市场避险情绪大降。此外，虽然拜登承诺会推出增加公司税、收紧美联储流动性等政策，但距离新总统上任仍有一段时间，新政府的政策是否会利空美股仍无定论。同时，拜登持有积极的防疫以及放松商贸和移民的政策倾向，民主党也倾向于发展基建，因此大规模财政刺激法案值得期待，这将有助于对外贸易与社会经济秩序的恢复。所以，整体来看，虽然拜登持有偏鹰派的政策主张，但其主张依然是以经济修复为重点。选举风险释放后，短期全球股市也获得不错的修复机会。

图为北上资金净流入走势

11月9日晚，全球第一药企美国辉瑞制药宣布，与德国生物科技公司BioNTech共同开发新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染，新冠疫苗研制取得重大进展。后续，随着新冠疫苗取得审批并铺开，全球疫情有望得到遏制，全球经济也将加速复苏。受此影响，全球主要股指普遍上涨，美国三大股指集体高开，盘中均创历史新高。伴随着拜登确认当选，叠加新冠疫苗研制取得重大进展，强化全球疫情治理和经济复苏预期，直接带动市场风险偏好提升、海外风险资产大涨。

对于国内市场，疫苗进展超预期也将直接利好。一方面，随着未来疫苗推出，海外疫情得到控制，全球经济加速复苏，进一步强化外需修复，推动中国经济回暖。另一方面，此前外资在风险事件影响下表现谨慎，整个10月北上资金合计净买入不足1亿元，成为压制市场最主要的因素。随着海外风险事件相继落地，外资强势回流，11月9日净买入接近200亿元，创下单日净流入第二大纪录，市场风险偏好明显释放。短期市场主导因素是大选结束的风险释放和疫苗利好，风险快速释放后，短期国内市场利空因素较少，修复性机会仍然存在。

从经济基本面来看，制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上，财新服务业PMI56.8大超预期，整体上企业家对经济前景保持乐观，三季报披露基本结束，多数公司净利润超预期环比改善，中国在全球抗疫和复工复产中继续处于领先地位，强劲的消费复苏有望带动经济平稳发展，对市场来讲是“强心剂”。中长期来说，在“十四五”规划的加持下，科技创新、新能源、大城市集群建设、医疗卫生等市场核心资产将会有持续良好表现，市场龙头效应依然存在，指数在龙头个股稳定表现下，呈现中枢稳步上移的趋势。

未来可能压制市场的因素在于流动性变化。上周，央行再次强调其对金融稳定问题的关注。金融稳定将是未来我国货币政策的核心考量因素，央行可能从金融稳定视角出发，特殊时期出台的政策将适时适度调整，边际收紧货币政策。但我们认为，货币政策的核心没有转变，依然在于“实现稳增长和防风险长期均衡”。当前全球疫情出现转机，经济有望复苏，及时调节政策力度、节奏和重点，留足政策空间，更有利于金融经济系统的稳定。所以，流动性收紧虽然可能压制短期市场的涨幅，但在国内经济转型期更有利市场平稳向上发展。

图为上证指数日线

总体来说，短期对权益市场保持乐观，风险偏好上行。IC估值已经较低，修复性空间较大。三季报后龙头个股表现强势，IF持仓增加最为显著，短期强势有望延续。操作上建议均衡持有IF、IC多单。