一、内外盘走势背离
美豆价格在10月份供需报告公布之后的这一个月之中，价格持续上涨，目前价格已经突破了1100美分关口，仍有进一步上涨的动能。而反观与美豆价格高度相关的国内豆粕走势，持续弱势震荡调整，期价已经从3300元/吨下调到了3150元/吨的位置，究竟是什么原因造成了外强内弱的走势。
二、美豆强势，国内豆粕震荡偏弱的原因
1、四季度大豆到港量预估上调，大豆供给充裕
从四季度大豆到港预估来看，10-12月大豆到港月均都在900万吨左右，本周到港量继续上调30万吨，整体四季度大豆到港压力依然比较大，为了消化大豆库存，国内油厂将维持较高开机率。
2、豆粕成交转淡，终端以消化库存为主
近两周以来，国内豆粕成交明显下降，据天下粮仓成交数据统计，上周国内豆粕周成交量仅55万吨，环比下降27%。豆粕成交下降，终端客户都以执行合同为主，豆粕价格短期缺乏支撑。
3、美国大选结果，更有利于中国进口大豆
美国大选还没有最终结束，但是从当前的得票情况来看，拜登已赢得270张选举人票，已经赢得美总统大选，但是特朗普团队并不承认该结果。如果拜登最后成功当选美国总统，从其经济政策来看，倾向于缓和与中国的贸易关系，这样中美第一阶段协议会继续推进执行，扩大美国农产品进口，也势必会增加美豆采购，这利好美豆，而更增加国内大豆以及豆粕供给压力。
4、“买油抛粕”套利影响
近期，国内豆油持续高位震荡，油厂压榨利润良好，豆油对油厂利润贡献率较高，且在豆油收储预期之下，国内豆油库存持续下降，油脂基本面继续支撑豆油价格。市场“买油卖粕”套利逻辑依然成立，客观上也限制国内豆粕上涨。
三、豆粕后市展望
国内豆粕近期持续调整，但是油厂豆粕提货较好，显示豆粕需求仍然较好，一定程度上缓解豆粕库存压力，且美豆继续维持强势，总体上来看，豆粕短期维持弱势震荡格局，长线不亦对豆粕过分悲观。
