这周本人参与了由大商所支持的广西油脂油料市场调研，走访了广西当地较大的几家饲料厂、油厂和贸易商。

当中发现了一些较有价值的信息，值得与大家分享。

由于篇幅有限，加上我本人目前主要研究油脂，对其他板块理解不深，所以本文重点分析油脂的情况。

1、豆油供应持续紧张

广西是全国重要的粮油生产加工基地，也是重要的养殖基地。主要是压榨加工进口大豆和菜籽，棕榈油比较少。

豆油方面，今年豆油的库存持续偏紧。

由于上半年受疫情的影响比较严重，导致今年终端的消费是下降的，业内普遍预估，至少要比去年下降20%。

但另一方面，今年油厂的豆油库存却紧张。在我们走访的油厂中，当前基本上都是满负荷进行，但豆油的供应依然偏紧。几乎所有油厂今年的货都卖完了，现在普遍卖到明年的3月到5月份。

在盘面和基差双双高位运行的情况下，贸易商和终端囤货的积极性也不高。

这就奇怪了。

行业开足马力生产，终端消费比往年下降，贸易商也没有大量囤货，那生产出来的豆油都去了哪里呢？

业界人士认为，主要的增量来自于饲料用油和地方储备。

饲料用油具体增加了多少，业内好像存在较大的争议。在调研中我发现，这也是比较困扰行业的问题。

因为各大饲料厂对配方都严格保密，不同种类的饲料，配方差异也很大。而且随着原料价格的变化，饲料厂也会不断地调整配方，在保证蛋白供应的前提下，用低价格的原料代替高价格的原料，导致统计起来难度较大。

我们的调研中，有油厂说，今年饲料厂的油脂添加比例从往年的1.5%提高到2%-3%，往年饲料用油的需求量是几十万吨，今年大概提高到100多万吨。

但也有两家油厂反馈，今年饲料用油并没有传说中的那么多，并没有看到太多的增量出现。

还有一个比较大的增量是进了地方储备。

据某油厂的领导分析，今年豆油的增量中，至少有30万到50万吨进了地方储备。

之前市场上传言，中粮和中储粮将要各收储100万吨豆油。当然，这个消息无法证实。如果传言属实，接下来豆油的库存将继续维持紧张，如果叠加美豆价格不断上涨的因素，后期豆油的基本面还是非常强势。

在调研的同行交流中，甚至有某资深研究员半开玩笑地说，“豆油也能看到10000”。虽然只是酒席上的调侃，但确实也可以看出，产业内绝大部分人都还是非常看好后市。

2、菜油榨利惊人

菜油方面，广西是目前全国为数不多的还有进口菜籽压榨供应的地方。

据某菜油压榨企业的领导反映，近几年由于中加关系恶化，菜籽进口量下滑了40%，之前全年菜籽进口量450万吨，现在下滑到200多万吨。

而菜油全国每年的刚性需求大约300万吨。国产的菜籽用于压榨的量不超过300万吨，基本都用于小榨的浓香型菜油，价格非常高，属于小众消费市场。

当中的缺口主要靠进口菜油来弥补。其中主要的进口来源还是加拿大，另有一部分加拿大的菜籽运到了迪拜加工成菜油后再出口到中国，也算是一种“曲线救国”的策略。另外，也从俄罗斯进口了部分菜油。

菜油当前也同样面临着收储的问题。

据油厂的领导介绍，19年之后，地方上基本上已经没多少菜油储备。当前供应这么紧张的情况下，还要增加地方储备，更进一步增加了菜油的供应压力。

前段时间贵州地方储备8万吨菜油，是菜油价格暴涨的重要推动因素。

目前，广西有菜籽压榨能力的油厂只有两家。

我们调研中发现，其中一家因加拿大当地菜籽收割推迟的影响，迟迟不能装船发货，导致无菜籽可榨。现在菜籽压榨生产线处于停机状态。

所以，整个广西现在只有一家油厂在开机压榨。当下菜油的供应不仅是紧张了，甚至可以用“稀缺”来形容。

某油厂领导开玩笑说，现在菜油是计划经济，按指标分配。

从交流中得知，油厂其实并不太看重盘面的价格，他们只要赚取压榨利润就好。

况且，今年进口菜籽压榨利润能达到1200元左右，往年正常的榨利100元以上就不错了，增长了12倍。可以说，现在的菜籽压榨是绝对的暴利行业。

那为什么这么暴利的生意，大家不抢着去做呢？

从我们了解的情况来看，国家并没有明令禁止从加拿大进口菜籽，也没有搞配额限制之类的措施，进口报关的周期也比之前缩短，以前报关手续要一个月左右才能完成，现在半个月左右就能完成。

之所以出现供应紧张，主要原因有两个：

一是加拿大菜籽今年确实也在减产，供应不充足。另一个更重要的因素是中加关系。

由于中加关系持续紧张，作为供应主体的中粮和益海两大企业，这两年已经停止压榨菜籽，导致市场上的供应锐减，也给了政治色彩不浓厚的民营企业一次非常难得的赚钱机会。

但我的分析，目前的压榨利润实在太诱人了，一旦中加关系出现缓和的迹象，上述两家企业一定会尽快恢复生产。

所以，目前一定要非常密切地关注孟晚舟事件的进展，一旦有缓解的迹象，中粮和益海开始进口加拿大的菜籽，估计菜油当前的供需格局就要彻底扭转。菜油价格也将大概论会见顶，至少也将会有非常深幅度的调整。

所以我认为，孟晚舟事件对菜油的影响，可能比我们预期的还要大。

不过，当前美国正面临着权力交接，孟晚舟事件至少在明年新总统上任之前，应该很难有实质性进展。即便有缓和的迹象，但远水解不了近渴，大量新增的菜籽供应也不是短期内就能完成的。

所以，我认为至少菜油2101合约基本面还是很难改观。当然资金情绪上会受很大的影响，所以一定要密切关注相关的动态。

总体而言，不管是从我们调研中了解到的情况来看，还是业内人士的普遍预期，大家都认为油脂的基本面会继续维持强势。但也有人表示了一个担忧，目前大家的预期太一致了，谁来当对手盘呢？

这确实是一个值得深思的问题。