报告摘要：

现货方面：据SMM讯，11月12日上海电解铜现货对当月合约报升水140~升水170元/吨。平水铜成交价格51840元/吨~51900元/吨，升水铜成交价格51860元/吨~51920元/吨。现货市场基本挺价情绪依旧强烈，临近年末，市场活跃度略有下滑，整体参与度有所下降。外加出库数据持续走高，进口铜难见增量，升贴水持坚。

观点：近期可以发现，在有色板块之中，部分品种呈现出了交替创出新高的情况。但作为有色之首的铜品种而言，近期走势却显得相对“淡定”。这或许在一定程度上体现出了其相对偏强的金融属性，故此在此前美元以及美债收益率走高的情况下，铜价受到了一定的抑制，而在基本面方面，实则变化并不大。供应需求依然相对有限，而在需求方面，虽然近期由于市场观望情绪相对较重，故此实际成交略显清淡，但持货商挺价情绪依然较重，显示对于未来价格也并不悲观，故此在这样的情况下，当下对于铜品种而言，仍然暂时以轻仓逢低吸入的态度对待。

中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，目前美元短时内走高，但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响，而就货币政策而言，未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势恐难持久。在基本面方面，此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度完成进度远未达标，故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面，同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：做多波动率

关注点：

1.美国新刺激方案的落地情况；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进