多空拉锯

美国大选一波三折，全球金融市场剧烈波动，黄金价格走出一波先扬后抑行情。11月初，美国大选以及欧洲疫情提振市场避险情绪，美元指数下挫至近两年的最低水平，欧美央行维持宽松预期，黄金价格大幅上扬，COMEX黄金触及1966美元/盎司的新高。不过，11月中旬，美国大选进入拉锯战，新冠疫苗进展消息刺激全球市场偏好提升，风险资产集体上扬，而避险资产呈现回落走势，美元指数触底走高，黄金价格回落，COMEX黄金失守1900美元/盎司，一度下滑至1848美元/盎司，内盘沪金201合约也跌破400元/克的关口。

疫苗研发出现新进展

近期，新冠疫苗研发出现新进展的消息影响着市场。辉瑞制药表示，该公司与BioNTech合作开发的新冠疫苗在第三阶段试验有效性达到90%。受新冠疫苗消息提振，市场风险意愿上升，避险资产受到冲击。不过，随着市场对疫苗消息的消化，黄金价格有所企稳。机构持仓显示，机构纷纷撤出避险资产，SPDR黄金ETF持仓量近一周明显下降，本周累计减仓26吨，至1234吨。

在证实疫苗有效性的前提下，疫苗对黄金市场的影响表现在：一方面，欧美疫情不断升级的状态下，疫苗研发出现关键性进展对控制新增确诊病例增长以及对推动全球经济复苏起到关键作用，市场对全球经济的预期将发生转向，全球经济将随着消费需求的释放以及居民生活进入正轨而逐步恢复；另一方面，疫苗研发出现关键性进展的消息带动市场情绪，全球大类资产将进入重新调整阶段，经济复苏预期下，风险资产受到提振，而避险资产一定程度上承压。

疫苗上市可能要等到2021年年初，并且疫苗存储面临技术性问题，同时冬季到来导致欧美疫情仍处于高发期，短期内疫苗难以对全球经济产生实质性影响。待消化完疫苗相关消息，黄金价格将出现修复行情。

短期避险需求仍强

尽管美国多家媒体报道称拜登已获得超过270张选举人票，但大选最终结果仍然没有揭晓，美国总统特朗普在六大州对选举结果发起挑战。后期美国大选可能引发最高法院的介入，最终结果的出现恐拖延较长时间，这势必给美元和黄金市场带来波动。此外，全球新型冠状病毒感染病例不断增加，美国和欧洲疫情同步加剧，美国经济前景仍不确定，特朗普政府退出财政刺激谈判，英欧谈判悬而未决，全球地缘政治存在不确定性。总体来看，疫情、各国央行未来政策不确定以及美国大选尾部风险使得避险需求依然强烈，进而对贵金属市场起到提振作用。

后市展望

美国大选和疫苗消息主导市场情绪，避险资产下挫之后企稳。美国大选尾部风险尚未释放完毕，同时欧美疫情出现反弹，避险需求仍较强。短期内，以振荡行情对待，沪金2012合约关注前期低点390元/克的支撑有效性。跌破该支撑线前，不宜过分看空。