七禾网18、您选股的核心理念是怎样的？

方杭瑞：几年研究下来，我们在这方面的收获是比较大的，也形成了一套自己的选股理念。

股票市场里有几千只标的，比商品期货的品种数量多太多了，挑选起来犹如大海捞针。要想找到几家非常好的公司，难度很大。有时候就算找到了，也许估值也已经很高了，这样即使买进去收益率也不怎么理想。

我们在标的的选择上是自上而下的，有目标的去选择。比如说猪肉价格走出了一波牛市，在这种情况下，养猪的公司肯定会有比较好的收益。然后再从养猪板块里去挑选质地最好的一家。先看准驱动，然后再去找行业里面最优质的公司，这样选股就比较容易了。

再比如现在的主题是经济复苏，听起来似乎很大，但如果我们围绕这点向下摸索，也会比大海捞针要容易很多。比如疫情过去以后，航空运输、旅游酒店、电影等等都会恢复，我们就在这些行业里去寻找最好的公司。综合考虑内生性驱动和外部因素驱动，如果都非常不错的话，再去看估值，倘若估值也合理，就非常值得去投资了。

七禾网19、当您特别看好一个企业的时候，是否还会考虑股价的高低、估值的高低？

方杭瑞：一般情况下，估值太高肯定就不买了。如果估值只是相对较高，且处于中等位置，我们会去参与，但会设好止损。比如说一家公司的驱动向上，估值较低，那我们买进去就不管了。如果一家公司驱动向上，但已经涨一大波甚至翻倍了，这时候倘若我们认为后续空间还是比较大的话，买进以后会设个止损。

七禾网20、目前您看好A股的哪些板块？

方杭瑞：我现在最看好的就是经济复苏这个大主题，这可能也是2021年上半年最重要的一个主题。我肯定会集中精力去深入了解，充分挖掘。从这个主题延伸出来，看好的板块是有色资源、旅游酒店、航空运输等。这些板块在2021年会出现复苏，他们的一季报、甚至明年的中报公布出来可能会有大幅的增长。

七禾网、有色稀缺资源这一块是因为经济的恢复，工业上对原料需求提高。旅游酒店、航空运输这块可能是疫情过去后，大家外出增加，人与人之间的互相服务更多了。

方杭瑞：对。有色资源这块，现在货币这么宽松，疫情一过去大家都会开工，加大投资，就容易涨价。况且现在疫情还没有完全过去，这些有色商品就已经有比较大的涨幅了（矿产企业利润已经提升了）。可以明确的是，对这些公司来说，明年是日子比较好过的一年。

而旅游酒店、航空运输这块，很多股价都还没回到疫情之前的水平。如果明年疫情过去，他们的价格理应很容易就恢复到疫情前的水平。如果是内生性好的公司，在货币如此宽松的环境下，应该是大大超过疫情前的水平。

七禾网21、有人选好股票之后，就直接买入、长期持有；也有人选好股票后，还会根据大盘和行业基本面的变化，择时一次性买入或分批买入。您觉得这两种方法哪种更好？您如何看待选股和择时的关系？

方杭瑞：还是要根据机会来判断是应该直接重仓进去，还是分批逢低买入。如果这个机会是一个很强烈的驱动，最好就是一次性买入。如果是看好某个行业，但行情的发展又不可能一蹴而就，建议还是选择好公司慢慢买入。这个要具体情况具体分析，没有绝对的好坏。

七禾网22、您的股票账户一般持有多少个股票？仓位如何？

方杭瑞：一般不会超过10个股票，仓位会根据市场环境来调节。如果市场环境非常好，我们会把仓位做到90%。

七禾网23、持仓个股的止盈和止损，您是如何设置的？

方杭瑞：止盈一般就不设了，如果做对了，那就让利润奔跑。止损方面，如果我们买进一家公司的时候位置已经不低了，但依旧非常看好，就会设好止损。如果我们对一家公司长期非常看好，而且这家公司估值也很低，那就可能不设止损，甚至还会越跌越买。

七禾网、对整个账户而言呢？比如一个股票账户会不会因为亏损到一定程度就必须把所有的股票都平掉，或者说盈利到一定程度之后就做一些止盈？

方杭瑞：整个股票账户没有这样的设置。如果行情出现转向，账户回撤比较多，我们会适当降低仓位。主要还是不忘初心，每一家公司都严格按照最初买入时制定的计划去执行。

七禾网24、未来半年到一年，A股、港股、美股，您最看好哪个？最不看好哪个？

方杭瑞：美股的点位已经创下历史新高，从经济复苏的角度来说，它已经将这一利好完全兑现。所以从估值角度看，美股已经不具备上涨的空间了。为什么疫情还没过去美股就创下历史新高了呢？其实是钱堆出来的，也就是放水放出来的。一旦放水停止，美股立马就会见顶。所以，我并不看好美股向上的空间。

A股的涨幅远远落后于美股，是因为我们这一次的放水要远远小于美股，所以涨幅也比较小。再说中美关系，在特朗普执政期间不会好，在拜登上台以后更不会好。那么，外资流入中国的速度可能也很有限。从当前的情况来看，外资对A股的配置尚且不构成驱动。如果仅仅靠国内去驱动的话，也驱动不出大的行情。所以，在2021年，至少是在上半年，美股可能会高位震荡，A股大概率也是宽幅震荡，可能会向上拓展一定的空间，但比较有限，且比较慢。

我认为港股是最值得去投资和配置的。一是它的估值非常低，与A股相对应的公司相比，港股的股价要低很多；二是这一次人民币大幅升值，而港币是跟美元挂钩的，这会导致港股的估值进一步下降。所以，港股目前的估值处在一个非常有优势的位置。但在这种情况下，它为什么也不能大涨呢？因为资金流入很有限，仅靠内地看好的资金慢慢去配置港股还不够。因为去年香港暴乱，再加上中国外部的国际形势非常不确定，外资也不敢轻易流入港股。放水放不到港股，自然也就很难会有很大的行情。但是从估值的角度来说，港股的估值是最低的，是最有投资价值的。所以要说最看好的话，还是港股。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

七禾网沈良对话整理

2020-11-11

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938

更多精彩文章，请关注七禾网公众号！