■股指：短期运行节奏较慢，等待向上突破

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市小幅收跌，属于技术上调整。RCEP贸易协定签署，有利于推动全球贸易形势进一步复苏，利于股市中长期风险偏好提升。

2.内部方面：昨日股指小幅下跌，银行、券商、地产、汽车类周期股表现偏强，医药、科技偏弱。北向资金小净买入0.53亿元。短期央行已注入流动性缓解信用债市场紧张情绪，利于股市风险偏好回升。当前行情处于启动初期阶段，往往是反反复复，犹犹豫豫。而在行情进入加速上拉阶段后，则是逢高兑现时候。中长期资本市场制度改革红利继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指大级别上升行情展开后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：目前内外部环境趋于平稳，当前逢低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：弱势震荡

1.现货：AuT+D394.84（-0.06 %），AgT+D5157（-1.25 %），金银（国际）比价76.51 。

2.利率：10美债0.91%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元92.56 。

3.联储：美联储措辞相对中性，重申使用所有工具支撑经济。

4.EFT持仓：SPDR1226.3000吨（-8.02）。

5.总结：风险偏好情绪继续升温，风险资产继续受益而黄金继续受挫，SPDR持仓持续下降，贵金属弱势震荡，操作上建议区间震荡思路。

■螺纹：库存下降，现货强势

1.现货:唐山普方坯3600（20）；上海市场价4320元/吨（50），现货价格广州地区4600（20），杭州地区4340（50）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；板材库存减少21.22万吨，降幅为2.74%。本周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。

4.总结：11月临近，市场对成材市场去库不认可，旺季将尽，螺纹价格强势震荡。

■铁矿石：下游强势，矿石拉涨

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴849（8），PB粉876（11）。

2.发运：Mysteel新口径发运量：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12415.58，较上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳矿5858.12增4.65，巴西矿3700.38增180.09，贸易矿5996.10增181.7，球团976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，块矿2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶数151降14条。（单位：万吨）

5总结：港口库存走高，成材淡季不淡拉动矿石大幅上涨，只要成材继续上涨，矿石可能重现强势。

■沪铜：宏观情绪提振，向上突破做多

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为53,300元/吨（-580）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损965.81元/吨,前值为亏损1,662.74元/吨。

3.基差：长江铜现货基差210

4.库存：上期所铜库存117,949吨（-13,372吨），LME铜库存为165,200吨（-1,000吨），保税区库存为总计44.5（+1.1）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，宏观情绪提振向上突破，做多。跌回前高以下止损。

■沪铝：创新高后仍逼近压力位

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,590元/吨（-70）

2利润：维持。电解铝进口亏损为278.3元/吨，前值进口盈利为8.08元元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+200，前值+270。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存232,577 吨（+861吨），LME铝库存为1,416,700吨（+2,925吨），保税区库存为总计60.9万吨（-1.4万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，高位震荡对待。

■橡胶：多空分歧仍然存在

1.现货市场：今日沪胶震荡回落，市场整体成交气氛一般，下游采买仍较为谨慎。现货市场主流价格跟随盘面下跌200-250元/吨，产区逐步进入停割状态，市场观望情绪浓重。截至目前上海19年全乳胶主流参考价格13550-13650元/吨；山东地区越南3L胶报价13500元/吨（13税报价）。

2.总结：日内沪胶震荡回落，01-05继续移仓，05合约维持大幅增仓态势。供需面来看市场多空分歧较大。当前国内产区停割在即，而国内外产区原料价格近日上涨同样提振市场；但随着天气污染导致的局部工厂开工受限以及未来疫情导致的需求边际减弱风险同样令市场担忧未来整体需求端的减弱。为此在当前整体多空双方均缺乏决定性利好的局面下，预计市场维持震荡整理可能性据高。同时盘面资金流动活跃，需警惕由此带来的调整风险。

■PTA：产能投放供应持续宽松

1.现货市场：PTA期货偏强震荡，宁波地区下游工厂补货，整体气氛尚可。11月底主港现货报价参考2101贴水180自提、递盘参考2101贴水190自提，现货成交3175-3183自提。现货成交预估2000吨，听闻3175、3183自提。另有14000吨11月及12月未点价货源成交。个单现货成交参考2101贴水185自提、旧货成交参考2101贴水225自提，11月底货源成交参考2101贴水175-180自提。（元/吨）

2.库存：6.5天/周（前值6.5）

3.基差：2101合约华东现货：-203（前值-209）

4.总结：原油偏强震荡对市场提振效果有限，PTA开工上升之后累库预期较强，PTA现货买气不旺，下游聚酯产销不佳，市场信心不足，预计夜盘PTA行情微幅震荡。

■塑料：终端接货谨慎

1.现货市场：今日PE市场价格上涨，华北大区线性涨50元/吨，华东大区线性部分涨50-100元/吨，华南大区线性涨50-100元/吨，低压膜料、中空和注塑部分涨50-100元/吨。线性期货高开震荡反复，部分石化继续调涨出厂价，贸易商报盘受支撑继续小涨，部分品种价格涨速较快，终端工厂消化能力较为有限，部分高价原料成交情况一般，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7700-8100元/吨。

2.总结：近期石化库存处相对低位，生产企业销售压力较小，支撑出厂价连续拉涨，同时受部分装置检修消息影响，市场玩家多对近期市场持乐观态势，然伴随市场价格快速拉涨，下游工厂消化能力有限，接货意向或将有所减弱，国内PE市场或将维持高位震荡态势，LLDPE主流价格预计在7700-8100元/吨。

■油脂：美豆提供成本支撑，油脂缓慢提升

1.现货：豆油，一级天津8190（+130），张家港8200（+120），棕榈油，天津24度7050（+120），东莞7050（+120）。

2.基差：豆油天津334（+16），棕榈油东莞184（-16）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本6854（+101）元/吨，巴西豆油1月进口完税价8130（+20）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油产量172万吨，环比下降7.8%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至11月13日，国内豆油商业库存117.91万吨，较上周下降3.93万吨，较去年同期增3.9%。棕榈油港口库存39.11万吨，较上周增5.8%，较去年同期下降39.9%。

7.总结：美豆隔夜小幅收高，此前公布的美压榨数据继续提振人气。国内油脂则继续交易收储及季节性需求题材，美豆走强将继续给予油脂成本支撑，暂保持反弹思路。

■豆粕：油强粕弱，暂保持多头思路

1.现货：山东3130-3180元/吨（-20），江苏3090-3110元/吨（-30），东莞3050-3100元/吨（-30）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3811元/吨（+8）。

4.供给：第46周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.55%，较上周增长0.7%。

5.库存：截至11月13日，豆粕库存为87.03万吨，环比增加2.84万吨，同比增加145.08%。

6.总结：美豆隔夜小幅收高，此前公布的美压榨数据继续提振人气。内盘豆粕受油脂压制表现偏弱，5月多单暂关注趋势支撑。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2410-2460（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4260（-5）。

4.供给：第46周沿海地区进口菜籽加工厂开机率7.19%，上周9.98%。

5.库存：第46周两广及福建地区菜粕库存为97500吨，较上周增加35890吨，较去年同期下降10.55%。

6总结：美豆隔夜小幅收高，此前公布的美压榨数据继续提振人气。短期美豆给予内盘粕类成本支撑，但近期菜粕库存持续提升，加之季节性淡季，叠加油脂走强压制，短期转为震荡思路。

■玉米：现货反弹

1.现货：北港暂稳，南港续涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2280（0），山东德州进厂2540（0），港口：锦州平仓2510（0），主销区：蛇口2590（+10），成都2700（0）。

2.基差：低位反复。锦州现货-C2101=-87（-5）。

3.供给：东北新粮逐步进入高峰，集港量显著增多。天气预报显示将有降温降雪天气，或影响售粮进度。

4.需求：截止11月13日当周淀粉行业开机率72.19%（0.77%），同比降0.31%。酒精行业开机率56.89%（0.16%），同比降18.63%。

5.库存：截至11月6日，北方四港库存升至331.4万吨（7.6）。注册仓单持稳63996张（600）。

6.总结：前期官媒持续发声，表示粮食丰收，库存充足，新玉米价格继续上涨缺乏驱动，值得引起多头警惕。同时，随着东北新粮上市节奏的加快，产区价格出现阶段性回落，但目前来看，贸易商及下游需求企业仍保持较高的囤粮积极性，同时中储粮入库价格提升也帮助价格止跌，下跌仅持续一周左右即开始反弹，预计玉米价格转高位震荡为主。

■白糖：糖分下降，短期下跌动能减弱

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5280（0），昆明集团报价5200（-50）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁173昆明93，05合约南宁184昆明104。

3.成本：巴西配额内进口3873（+90），巴西配额外进口4945（+117），泰国配额内进口4157（+86），泰国配额外进口5316（+112）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存压力不大。

7.总结：国内北方甜菜糖厂已开始新榨季生产工作，南方主产区也将陆续开榨，但甘蔗糖分下降生产成本有所增加。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。全国糖会上提及进口糖和糖浆管控有待落地。同时，隔夜ICE期糖承压回调。综上，短期郑糖下跌动能减弱，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受皮棉成本支撑，短期下跌动能或减弱

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报14473（0）。

2.基差：缩小。棉花01合约323，05合约328。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13095（+246），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14385（+146）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：10月底，全国棉花工业库存总量约72万吨，较上月上升6.3万吨，同比增加1.2万吨；商业库存环比增加110万吨，同比减少3万吨。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：新疆地区籽棉收购价下跌，同时新棉集中上市期，阶段性供应压力增加。下游纺企新增订单较少，并出现累库现象，短期内对棉花需求较少，仅刚需补库而已。虽然国家12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差扩大限制轮入启动。此外，11月底美国对新疆棉的制裁不确定性尚存。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，郑棉下跌动能或减弱，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化与ICE期棉走势等。