■股指：向上突破时间临近

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市涨跌互现，欧股下跌，美股上涨。RCEP贸易协定签署，有利于推动全球贸易形势进一步复苏，利于股市中长期风险偏好提升。

2.内部方面：昨日股指缩量上涨，两市合计成交7743亿元，行业板块涨跌互现，航天军工板块大涨，港口水运与有色金属板块领跌。北向资金小幅净买入4.38亿元。短期央行已注入流动性缓解信用债市场紧张情绪，利于股市风险偏好回升。当前行情处于启动初期阶段，往往是反反复复，犹犹豫豫。而在行情进入加速上拉阶段后，则是逢高兑现时候。中长期资本市场制度改革红利继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指大级别上升行情展开后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：目前内外部环境趋于平稳，当前逢低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：疫苗消息打压金价

1.现货：AuT+D390.79（-0.51 %），AgT+D5023（-1.79 %），金银（国际）比价77.37 。

2.利率：10美债0.86%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元92.30 。

3.联储：美联储措辞相对中性，重申使用所有工具支撑经济。

4.EFT持仓：SPDR1217.2500吨（-1.75）。

5.总结：因对辉瑞新冠疫苗试验成功的乐观情绪，风险偏好继续升温，风险资产继续受益而黄金继续受挫，SPDR持仓持续下降，贵金属弱势震荡，操作上建议区间震荡思路。

■螺纹：库存下降，现货强势

1.现货:唐山普方坯3630（10）；上海市场价4370元/吨（30），现货价格广州地区4640（30），杭州地区4390（30）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周建筑钢材企业钢厂库存环比下降，累计降库31.65万吨，其中螺纹钢环比降库27.07万吨，线材环比降库4.58万吨。除东北和西北，其余区域均有降库。从周环比数据来看，华东、南方和北方分别减少8.78万吨、21.17万吨和1.7万吨。从同比数据来看，华东、南方和北方分别增加20.5万吨、45.18万吨和6.37吨。热卷方面，本周钢厂库存环比减少3.36万吨，其中华东、南方和北方环比分别减少1.39万吨、1万吨和0.97万吨。从省份角度来看，河北和江苏为主要降库省份。整体来看，目前下游继续处于赶工期阶段，市场心态好转，采购积极性明显上升，促使库存加速去化。

4.总结：11月下旬，关注今日库存数据，旺季将尽，螺纹价格强势上扬。

■铁矿石：下游强势，矿石拉涨

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴857（7），PB粉887（9）。

2.发运：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2588.8万吨，环比增加451.3万吨。由于港口泊位检修计划有所减少，澳巴两国发运量均有所增加。澳洲方面，发运量环比增加247.6万吨至1834.8万吨，高于今年周均76.8万吨；巴西发运量环比增加203.7万吨至754万吨，高于今年周均115.6万吨。具体到矿山，四大矿山均有增量，其中力拓增量较大，环比增加180.4万吨至806.5万吨，BHP和FMG分别环比增加23.2万吨和15.1万吨，巴西方面，VALE发运量增量较大，环比增加109.5万吨至562.2万吨。

4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12777.70，较上周降33.8；日均疏港量317.41降2.45。分量方面，澳矿5977.30降94.5，巴西矿4102.70增146.4，贸易矿6223.40增16.8，球团834.10降42.48，精粉1214.42增6.46，块矿2546.71降25.69，粗粉8182.47增27.91（单位：万吨）

5总结：港口库存下降，成材淡季不淡拉动矿石大幅上涨，只要成材继续上涨，矿石可能重现强势。

■沪铜：宏观情绪提振，向上突破做多

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,970元/吨（+230）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损913.22元/吨,前值为亏损1,634元/吨。

3.基差：长江铜现货基差260

4.库存：上期所铜库存117,949吨（-13,372吨），LME铜库存为159,475吨（-725 吨），保税区库存为总计44.5（+1.1）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，宏观情绪提振向上突破，做多。跌回前高以下止损。

■沪铝：创新高后仍逼近压力位

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,910元/吨（+160）

2利润：维持。电解铝进口盈利为21.93元/吨，前值进口亏损为163元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+155，前值-35。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存232,577 吨（+861吨），LME铝库存为1,404,425吨（-5150吨），保税区库存为总计60万吨（-0.9万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，高位震荡对待。

■橡胶：多空分歧仍然存在

1.现货市场：本周天然橡胶现货市场价格震荡上扬，目前整个盘面来看缺乏资金炒作热情，因此主力合约基本维持区间震荡运行为主。而现货市场来看，目前国内外新胶产量释放稳定，而终端工厂整体开工依然维持向好态势，但据卓创了解，云南产区目前临近停割，胶水含量整体偏低，而终端来看由于全乳价格水平偏高，目前轮胎厂多选择其他胶种替代使用，市场整体成交气氛偏淡。截至周四上海市场SCRWF周均价为13560元/吨，较上周上涨270元/吨，涨幅2.03%。

2.总结：供应端看，下周开始云南产区陆续进入停割周期，国内持续至12月底，对盘面略有支撑；而青岛地区社会库存继续走低，特别是一般贸易库存持续去化，抑制下滑幅度。需求端看，尽管周内受大气污染管控影响，轮胎企业开工下降，但目前基本排除，开工率有望回升。此外，汽车刺激政策加码，需求边际继续改善。因此短期多空继续博弈。

■PTA：产能投放供应持续宽松

1.现货市场：PTA期货微涨，现货买气依旧不旺。11月底主港现货报价参考2101贴水180自提、递盘参考2101贴水185自提，现货成交3216-3220自提。现货成交预估3000吨，听闻3216、3220自提。另有6000吨11月底及本周五成交（其中有11月底货源成交3255自提）。个单现货成交参考2101贴水190自提，11月底货源成交参考2101贴水185自提。（元/吨）

2.库存：6.5天/周（前值6.5）

3.基差：2101合约华东现货：-215（前值-231）

4.总结：PTA累库预期之下，市场心态谨慎，本周PTA现货买气不旺，下游聚酯产销整体一般，原油阶段性高位成本支撑PTA市价，预计夜盘PTA行情僵持偏强。

■塑料：成本端价格升高，成本支撑强

1.现货市场：今日PE市场价格上涨，华北大区线性涨100-150元/吨，华东大区线性部分涨50-100元/吨，华南大区线性涨50-100元/吨。线性期货高开震荡，部分石化继续拉涨出库价，贸易商报盘受成本支撑跟涨，然终端工厂对高价原料采购意向减弱，现货市场成交气氛有所转淡，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7780-8200元/吨。

2.总结：下周油价整体震荡，对聚乙烯指引作用一般。本周国内PE生产企业生产负荷在90.54%，虽下周检修损失量环比减少1.46万吨，但进口量处于中等偏下水平，外盘价格坚挺，加上石化库存维持低位，对市场均形成支撑。高压在部分石化检修利好下，价格上涨明显，但低压受供应充裕和下游需求平平的双重制约，表现平淡。下周来看高压和线性市场矛盾并不突出，加上期货延续高位提振现货，预计高压和线性价格高位震荡，以消化涨势为主，低压供需两淡下，价格略显承压。以LLDPE为例，预计主流价格预计在7850-8250元/吨。

■油脂：美豆提供成本支撑，油脂缓慢提升

1.现货：豆油，一级天津8280（+120），张家港8330（+160），棕榈油，天津24度7150（+160），东莞7160（+170）。

2.基差：豆油天津686（-20），棕榈油东莞564（+10）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本7011（+210）元/吨，巴西豆油1月进口完税价8310（+240）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油产量172万吨，环比下降7.8%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至11月13日，国内豆油商业库存117.91万吨，较上周下降3.93万吨，较去年同期增3.9%。棕榈油港口库存39.11万吨，较上周增5.8%，较去年同期下降39.9%。

7.总结：美豆隔夜小幅收高，USDA公布的出口销售报告显示截至11月12日当周，美豆出口净销售138.77万吨，创年内新低，比上周低6%，比四周均值低18%，近期基本面缺乏利多题材，期价更多高位震荡。国内油脂则继续交易收储及季节性需求题材，美豆走强将继续给予油脂成本支撑，暂保持看多思路。

■豆粕：油强粕弱，暂保持多头思路

1.现货：山东3150-3200元/吨（-10），江苏3110-3130元/吨（0），东莞3100-3200元/吨（+40）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3855元/吨（+16）。

4.供给：第46周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.55%，较上周增长0.7%。

5.库存：截至11月13日，豆粕库存为87.03万吨，环比增加2.84万吨，同比增加145.08%。

6.总结：美豆隔夜小幅收高，USDA公布的出口销售报告显示截至11月12日当周，美豆出口净销售138.77万吨，创年内新低，比上周低6%，比四周均值低18%，近期基本面缺乏利多题材，期价更多高位震荡。内盘豆粕受油脂压制表现偏弱，5月多单暂关注趋势支撑。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2440-2500（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4324（-16）。

4.供给：第46周沿海地区进口菜籽加工厂开机率7.19%，上周9.98%。

5.库存：第46周两广及福建地区菜粕库存为97500吨，较上周增加35890吨，较去年同期下降10.55%。

6总结：美豆近期基本面缺乏利多题材，期价更多高位震荡。短期美豆给予内盘粕类成本支撑，但近期菜粕库存持续提升，加之季节性淡季，叠加油脂走强压制，短期转为震荡思路。

■玉米：现货反弹

1.现货：北港暂稳，南港续涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2280（0），山东德州进厂2540（0），港口：锦州平仓2510（0），主销区：蛇口2590（+10），成都2700（0）。

2.基差：低位反复。锦州现货-C2101=-87（-5）。

3.供给：东北新粮逐步进入高峰，集港量显著增多。天气预报显示将有降温降雪天气，或影响售粮进度。

4.需求：截止11月13日当周淀粉行业开机率72.19%（0.77%），同比降0.31%。酒精行业开机率56.89%（0.16%），同比降18.63%。

5.库存：截至11月6日，北方四港库存升至331.4万吨（7.6）。注册仓单持稳63996张（600）。

6.总结：前期官媒持续发声，表示粮食丰收，库存充足，新玉米价格继续上涨缺乏驱动，值得引起多头警惕。同时，随着东北新粮上市节奏的加快，产区价格出现阶段性回落，但目前来看，贸易商及下游需求企业仍保持较高的囤粮积极性，同时中储粮入库价格提升也帮助价格止跌，下跌仅持续一周左右即开始反弹，预计玉米价格转高位震荡为主。

■白糖：现货持平，短期下跌动能减弱

1.现货：报价持平。广西集团报价5260（0），昆明集团报价5180（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁191昆明111，05合约南宁204昆明124。

3.成本：巴西配额内进口3839（-34），巴西配额外进口4945（-44），泰国配额内进口4157（-45），泰国配额外进口5316（-58）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存压力不大。

7.总结：国内北方甜菜糖厂已开始新榨季生产工作，南方主产区也将陆续开榨，但甘蔗糖分下降生产成本有所增加。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。全国糖会上提及进口糖和糖浆管控有待落地。同时，隔夜ICE期糖承压回调。综上，短期郑糖下跌动能减弱，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受皮棉成本支撑，短期下跌动能或减弱

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报14450（0）。

2.基差：缩小。棉花01合约90，05合约140。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13149（+96），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14418（+54）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：10月底，全国棉花工业库存总量约72万吨，较上月上升6.3万吨，同比增加1.2万吨；商业库存环比增加110万吨，同比减少3万吨。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：新疆地区籽棉收购价下跌，同时新棉集中上市期，阶段性供应压力增加。下游纺企新增订单较少，并出现累库现象，短期内对棉花需求较少，仅刚需补库而已。虽然国家12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差扩大限制轮入启动。此外，11月底美国对新疆棉的制裁不确定性尚存。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，郑棉下跌动能或减弱，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化与ICE期棉走势等。