中国经济大势已定，决策层却立场暧昧，这颇令投资者纠结。

中国4月份消费者价格上升2.8%，按照目前2.25%的存款利率计算，实际利率为负且差值进一步扩大。与此同时，4月份生产者价格指数较上年同期上升6.8%，升幅超过3月份的5.9%，生产商的成本压力最终将转嫁给消费者。

另外，最新的住房市场数据加大了经济过热的担忧。中国70个大中型城市4月份房价较上年同期上升12.8%。银行新增贷款也增加，4月份流入经济的贷款规模高达1,133亿美元，反弹至2009年信贷狂欢时期的月度平均水平。

考虑到以上背景，中国政府迄今为止的紧缩政策是火候不足的。

虽然上个月中国政府出台了限制投机性购房的新政，并且央行近期上调了商业银行的存款准备金率，但真正的危险却在于决策者可能固执地盯住一些具有象征意义的信号，如通胀率超过3%，却不愿意提前加息以阻遏物价进一步上涨，进而造成坐失良机，不能及时采取更果断举措的后果。

诚然，在中国，加息是复杂的。随着中美两国间息差的扩大，势必会引发热钱涌入的恐慌。

但是很明显，市场已经嗅到了政策变化的气味，尽管最近的市场波动暗示政策转变的时机仍不确定。从中国股市的走势来看，上证综合指数周二下滑了近2%，触及近一年的低点，正是因为投资者推测中国政府无法长期抗拒紧缩政策。

该是兑现这种预期的时候了。