一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国至11月20日当周石油钻井总数录得231口，低于前值236与预期241。贝克休斯：美国钻井商最近十周以来首次削减石油和天然气钻井平台。

2）国内新闻

中国央行维持一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别在3.85%和4.65%不变。

3）行业新闻

CFTC持仓报告：截至11月17日当周，CBOT大豆期货非商业头寸多头持仓较上周增加573手，空头持仓增加6305手，净多头减少至276343手。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股尾盘跳水，上一交易日A股延续反弹，资金方面北向资金净流入24.44亿元，11月19日融资余额减少10.67亿元至14463.82。11月3日，中共中央发布关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。“十四五”时期经济社会发展主要目标包括经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升。未来我国将积极推动注册制，加快资本市场改革，政策利好A股表现。长期而言我们依然看好股指未来的空间，短期新冠疫苗进展影响资本市场波动。技术面看股指仍以震荡为主，操作上长线可以逢低做多。

【国债】

国债：上周国债期货价格继续走低。央行开展MLF8000亿元，净投放2000亿元，不过受信用债违约影响，资金面有所紧张；海外美国总统大选基本尘埃落定，新冠疫苗研发取得积极进展，风险偏好提升，美债收益率回升；10月份数据显示经济持续稳定恢复，投资、消费均比上月有所加快，十四五规划建议中发展和建设仍是总体基调，RCEP正式签署，预计四季度经济增速将持续稳定回升；央行表示从趋势看我国经济比较强劲，要考虑下一步的政策，要稳步打破刚性兑付，该谁承担的风险就由谁承担，预计央行年内仍会保持流动性合理充裕，但货币政策有收紧预期；总体上在经济稳步回升的情况下，预计国债期货价格仍以下行为主，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：在新冠病毒肺炎疫苗试验有效性推动下，国际油价上涨，尽管为了限制病毒传播，一些国家重新封锁限制了石油需求增长。美国活跃石油钻井平台减少，欧佩克可能推迟增加产量，亚洲石油需求增长，一系列的因素支撑石油市场气氛。辉瑞(Pfizer)及其德国合作企业BioNTech于11月20日申请紧急批准在12月底前开始交付新冠病毒肺炎疫苗，不过大规模应用将拖到2021年。他们说持续大量研究证明疫苗预防轻微到严重的新冠病毒肺炎有效性达到95%。贝克休斯公布的数据显示，截止11月20日的一周，美国在线钻探油井数量231座，比前周减少5座；比去年同期减少440座。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨2.23%。截至11月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.29%，上涨0.34个百分点，较去年同期上涨0.07个百分点；西北地区的开工负荷为79.55%，上涨0.22个百分点，较去年同期下滑3.57个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.77%，较上周上涨2.71个百分点。本周期虽然鲁西化工MTO装置停车，但中天合创另外一套CTO装置重启恢复。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在117.62万吨，环比11月12日下降6.72万吨，跌幅在5.40%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.3万吨附近。从11月20日至12月6日中国甲醇进口船货到港量预估在60.8万-61万吨附近。

【橡胶】

橡胶：临近月末，主力合约即将转换，RU01注意移仓。目前基本面方面，国内产区气候稳定，产出充裕，原料大幅上涨动力不足，但随着时间推移，国内产区后期将逐步进入停割，本年度全乳胶产出即将成为定局，RU仓单仍在低位，1、5合约价格支撑较强。保税区持续去库存，下游轮胎开工及重卡持续增长，汽车产业表现也显示需求持续好转，供需基本面微调，短期胶价震荡调整预计仍将延续。

【沥青】

沥青：在原油端的支撑下，上周沥青表现较为平稳。华南地区沥青市场主流成交价格约为2400-2550元/吨，山东市场主流成交在2100-2220元/吨，东北市场主流成交在2200-2430元/吨，华南市场主流成交在2400-2580元/吨，华东市场主流成交在2300-2350元/吨。华东市场整体需求稳定，供应充裕；北方气温逐渐降低，终端需求持续下滑。目前全国相对高位的市场供应、不断缩短的施工期将给市场带来持续的压力。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：上周聚烯烃期货整体上扬，主力合约均创出近期高点，PE主力突破7900关口，PP突破8600。上周现货，线性主流价格7850-8250元/吨。拉丝主流成交价8450-8500元/吨。周内现货价格趋势上，PP持续走强，LL后半周现货有点一定滞涨。本周石化早库65，对于连续的现货提价下游市场承接力度依然有待观察。本周角度，PP短期或延续偏强，但策略层面避免追高。线性关注周初的期现货成交情况。

3）黑色

【螺纹】

目前成材仍处于旺季的去库周期内，上海螺纹现货涨至4200元/吨（+20）。现货价格在去库周期内  仍有回升空间，而钢厂利润在成本总体稳定的情况下也扩张至年内高点。从目前南北价差河北材南下的量上来看，北方地区的需求依然表现出了赶工的强度，今年北材南下的动力明显减弱。唐山普方出厂价结算价上调10元/吨，报3600元/吨。10月地产和基建数据表现出终端需求的韧性，累计销售和新开工增速较上月均有回升。从今日公布的MS产销数据看，总库存去化72万吨，表观需求边际上也有放缓迹象，但需求的绝对量仍然处于高位。预计在库存去化周期内，期现价格也难有明显的下降动力。

【铁矿】

从近期铁矿的发运到港情况看，巴西的北部的和淡水河谷的发运不及预期，若此发运量维持，VALE全年发运目标或将较难完成。另一方面，随着长流程利润再度扩张，钢厂的生产和对铁矿的采购不会出现降温，叠加10月宏观数据和近期成交量偏强的加持，螺矿正反馈共振上涨。与此同时，由于钢厂的低库存策略，以及港口货源较为集中的情况，4季度的铁矿冬储对价格拉动的幅度也可能有所提高。近期铁矿依然偏强为主，后期关注需求转弱和螺纹边际累库的时点，配合海外发运的抬升，铁矿远月合约或存在转弱的可能。

【动力煤】

坑口市场销售依然较好，但涨幅较前期已有所收窄。昨日传出广东省请求增加2800万吨进口煤额度的消息，具体放量多少还有待确认，预计在800-100万吨左右，能一定程度上缓解沿海地区的旺季用煤压力。从政策的演变来看，东北区域性额度调控、内蒙煤管票放松，到现在的沿海地区进口煤放松，政策对600元/吨以上煤价的调控态度已经十分明确。但价格的趋势性下跌还需要下游采购减量后港口环节累库的共振配合。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期新冠疫苗的乐观消息冲击使得金银一度下挫，但在底部遭遇逢低买盘。尽管疫苗研发的进展引发对疫情控制的期待提振了市场对于经济复苏的预期，但市场对于疫苗的期待可能过于乐观。由于疫苗的时效性、抗感染性、运输等问题都没有经过考验，产量距离社会全面接种至少还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激可能不及预期的时间窗口可能延续至明年一季度，经济压力和财政刺激政策不到位的情况下美国经济可能二次探底。特朗普仍在尝试颠覆大选结果，但短期对于市场影响有限。短期上看，在经历突破反弹失败后金银市场信心不足，短期缺乏确定性，但可保有少量多头仓位或轻仓试多。

【铜】

铜：周末夜盘铜上涨超1%，在精矿供应紧张的情况下，继续受预期中国需求向好和美元走弱支撑。近期美元持续走弱，接近前期低位。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。近日国务院会议强调将促进家电、汽车以旧换新和下乡销售，提振市场对需求预期。目前精矿加工费仍然低迷，意味着精矿供应依旧紧张。短期铜价可能延续走高，建议关注美元、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌：周末夜盘锌价震荡整理，总体延续强势，前日创下1年半以来的新高。有报道称LME库存半数由一家企业控制，现货升水也缩窄。目前精矿加工费回落至5千元下方，冶炼利润被压缩，并支撑国内锌价。南非Gamsberg矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内锌冶炼企业计划联合采购进口精矿，以应对下滑的精矿加工费。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续走强，建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：周五夜盘铝价下行。基本面方面，随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温，但四季度消费总体上仍有支撑，除此之外供应的增加趋势也值得关注，预计铝价继续维持近强远弱格局，中期涨势放缓，可能逐步回归震荡。

【镍】

镍：周五夜盘镍价上行。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，近期印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价近期预计仍有支撑，短期下行后仍将偏强运行。      

【不锈钢】

不锈钢：周五夜盘不锈钢期货价格上涨。基本面方面，随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升，但由于现阶段原料成本居高不下，不锈钢价格利润大幅走低，未来不锈钢价格预计支撑预计逐步走强。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，考虑短期不锈钢企业亏损严重，不建议追空，可尝试战术性多单为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货高位震荡。在上周玉米价格下跌后，卖粮主题惜售情绪再起，企业到车大幅缩减收购价全线上调。近期北方出现大范围雨雪天气，影响玉米购销短期市场供应偏紧。有消息称，今年预计将发放更多进口配额，包括美国订购的1200万吨玉米和乌克兰等其他产地的500万吨。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。上游卖粮主体惜售待涨，年度供需缺口扩大，进口直接投入市场可能性不大，玉米或存继续震荡上涨空间。

【苹果】

苹果：苹果期货继续下跌。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，产量预计与去年持平或小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格或存下跌风险。

【白糖】

白糖：白糖期货小幅震荡。巴西中南部10月下半月糖产量173.7万吨，同比增长14.4%，作物年度累计产量3641万吨，同比增长44%。11月1到8日，巴西累计装船食糖及糖蜜76.94万吨，去年同期196.64万吨。国内方面，进口量显著增加对国内糖价依旧存在一定压制，9月食糖进口54万吨，同比增加29%。巴西11月1到16日对中国装船数为22.06万吨，10月份96.51万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。近期国际能源价格大幅波动，国外疫情形势严峻，预计国际原糖的冲高走势暂告一段落，国内白糖期货在供应压力下短期可能偏弱，不过在市场对恶劣天气担忧的情况下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油：Y2101收盘于7900，跌幅0.83%。一级豆油现货报价，天津01+300，跌10，山东01+370，江苏01+330，广东 01+330，广西01+280，国内豆油成交转淡，20日成交18590吨，而19日成交18330吨。美豆新作库存是近7年来的最低，巴西大豆播种进度已超过最近几年的均值，市场关注点为巴西大豆生长期的天气及阿根廷播种期间的天气，近期阿根廷仍未解决干旱问题，市场担心巴西部分地区需要重新种植，这会影响单产，部分机构已调低产量。目前美豆主力合约运行上限在1200美分/蒲式耳。当前国内豆粕依然有压力，如果南美天气干旱持续或者美豆出口继续较好，美豆仍然上涨，美豆成本端带来的上涨对豆油影响较多，四季度是豆油消费旺季，节日备货也即将开始，叠加豆油收储，预计到明年初豆油或仍是去库存阶段。但是关注印尼生物执行政策，豆油谨慎做多。 

【棕榈油】

棕榈油：国内棕榈油P2101合约收盘于6770，跌幅1.83%，。24°棕榈油现货基差报价，天津01+150，华东01+100，广东01+90，国内棕榈油20日成交4300吨，而19日成交600吨。船运商检机构ITS和AmSpec Agri发布马来西亚11月1日-20日棕榈油出口较前月同期分别减少16.6%和16.25%，较1日-15日出口减幅扩大，市场担忧棕榈油需求问题，但是因为天气、劳动力短缺、政府对新冠疫情采取的管制措施等会影响马来西亚11月的产量，预计产量或将继续减产，库存维持较低的水平。关注印尼生物柴油政策，预计国内棕榈油仍维持近强远弱。                                           

【菜油】

菜油：菜油OI2101合约收盘于9880，跌幅0.34%。国内四级菜油现货基差报价，广西01+380，广东01+350，福建01+300，华东01+500。目前国内虽然没有明文禁止进口加拿大菜油和菜籽，但是受到政治和海关审核等因素，也只是部分民企和外企少量进口，且今年海关也严查非转进口菜油。菜籽进口到港报关到最后可以压榨，完整的流程需要一个月，此外菜籽进口受限于其证书有效期仅为一年。市场关注中加关系及孟晚舟事件的走向，预计后期菜油库存难以大幅累积，菜油短期走势偏强。