简评：两市融资余额上周五约为14452亿元，较前周五净流入63亿元，融资盘继续流入，沪深分化。调仓换股增加，人气处于上升循环。汽车板块和有色板块融资盘流入居前。大盘箱体震荡，制造业周期蓝筹吸引资金流入，银行、保险板块的龙头也表现稳定，投资者可采取积极策略应对市场。

一、融资盘继续流入沪深分化

上周沪指企稳回升，涨2.04%，创业板跌1.47%，两融股票加权价格指数1.71%，日均成交金额较上周下降9%。上周五两市融资余额为14452亿元，较前周五净流入63亿元，增幅为0.44%。其中沪市净流入21亿元，深市净流入约42亿元。周一净流入54亿元、周二、周三分别净流入16亿元，周四、周五各净流出10亿元。

上两期本栏提到：“银行、钢铁、有色、地产等低市盈周期性板块是新增流入对象，仍是集中于龙头个股。行业景气和业绩增长仍是主线，投资者可采取积极策略应对市场。”

上周大盘开始分化，沪市大盘迅速企稳回升，深市尤其是科技和医药类个股走势回落，板块分化明显。有色、银行、地产、航空港口等低市盈低位个股和有涨价预期的化工及材料板块表现活跃，同时也反映了市场对明年经济进一步恢复的良好预期。前周末包括中日韩在内的亚太15国签署《区域全面伙伴关系规定》有利于中国制造业，以化工、机械、有色、电子板块都构成利好。

临近年末，今年社会资金大面积流入的基金市场也开始最后的产品净值冲刺，前期机构抱团的科技和医药龙头板块因涨幅较大，继续上冲的空间有限。而周期类板块普遍处较低位置，修复空间较大。因此机构的调仓行为也必然会产生，只是规模大小而已。相对而言，融资市场还未紧跟，后期有机会再跟右侧加仓。

北上资金上周净流入55亿元，其中沪市流入85亿元，深市流出30亿元，沪深分化，资金流入沪市周期类品种为主。本月以来，北上资金流入461亿元，成为推动银行、有色、钢铁等品种的上升动力。

11月以来融资盘增仓303亿元，北上资金增仓461亿元，两股资金形成合力，相对而言，北上资金操作相对灵活，波段性进出明显，且进出方向和进出的时点领先融资市场。相对而言融资市场采取右侧策略，只要有盈利，大多数为中线操作为主。上周两市维持担保比例的日均值在277附近，处于安全线和盈利线之上，短期融资规模继续以增加为主。

上周的平均维保仍在275%以上，融资盘普遍处于盈利区间，易增难减。年底之前，银行、保险和部份有涨价预期的制造业板块会进一步明确上升趋势，投资者不妨继续积极对待。

二、调仓换股增加人气处于上升循环

上周融资买入额为3465亿元，日均值为693亿元，较前周的日均值下降12%。融资买入额占两市成交之比为8.7%，较前周的8.6%略微回落，融资买入与融资余额之比为4.8%，较前周的5.5%有所回落。热点围绕周期类品种，前期科技和医药类个股回调为主，总体开仓力力度有所下降。

上周融资偿还额为3402亿元，日均值为680亿元，较前周的日均值下降11%，偿还降幅少于开仓降幅，在继续持仓之余，调仓换股。

上周融资买入与偿还额合计约为6867亿元，日均值较前周下降11.6%，较大盘日均成交的9%的降幅要大些，显示有存量换仓以非两融资金为主。

与上周的融资余额14285亿元比较，周换手率为54%，较前周的48%明显上升，人气回升到活跃区间，结构性机会吸引资金参与。

与两市上周成交金额40023亿元相比，上周的融资交易占比为17.1%，较前周的17.6%有所回落，处于合理区间和增量参与状态。

上周五融券余额约为1182亿元，较上周增加约37亿元，较二月初的低值85亿元，增加13倍，平均月增100亿，且期间几乎没有回撤。科创板和创业板新股上市加速，可供融券规模不断增加。ETF高频量化产品也增加了融券规模。年内融券规模有机会挑战1300亿。

三、汽车板块和有色板块融资盘流入居前

上周板块融资盘净流入居前的是：汽车19.68亿元，有色17.23亿元，证券12.65亿元，锂电池12.4亿元，农业7.53亿元，军工6.71亿元，化工6.33亿元，农药化肥5.62亿元，石油气4.99亿元，交运4.73亿元，煤炭4.58亿元

上周个股融资盘净流入居前的是：比亚迪13.43亿元，长安汽车9.04亿元，恒逸石化4.26亿元，东方财富3.71亿元，新安股份3.26亿元，中远海控2.97亿元，牧原股份2.93亿元，立讯精密2.85亿元，云铝股份2.74亿元，中航飞机2.66亿元，赣锋锂业2.65亿元，科大讯飞2.59亿元，铜陵有色2.54亿元

四、后市研判

大盘箱体震荡，制造业周期蓝筹吸引资金流入，银行、保险板块的龙头也表现稳定，投资者可采取积极策略应对市场。