11月以来，在下游需求保持良好、整体库存持续下降的背景下，甲醇期货呈现持续上涨态势。目前来看，涨势没有改变的迹象，建议后市采取逢低买入的操作策略。

图为甲醇港口库存（单位：万吨）

受阶段性供应偏紧的影响，甲醇期货11月以来呈现持续上涨态势。11月23日，甲醇期价盘中一度创下2351元/吨高点，技术上有进一步走强的趋势。

市场短期供应不足

受西南地区限气、北方地区环保以及部分工厂原料供应短缺的影响，近期国内甲醇生产企业的开工负荷有所下降，市场供应走低。截至11月19日，国内甲醇生产企业的开工负荷为71.71%，较10月9日下降近6个百分点。具体来看，前期陕西、云南检修的煤制甲醇生产装置将在11月底陆续复产。由于往年气头甲醇的生产利润不佳，全年长期处于关停状态，所以气头甲醇的开工高低对国内甲醇市场供应的影响有限。不过，今年受国际能源价格持续下跌的影响，气头甲醇的成本优势实现，开工负荷高于往年，所以气头装置关停对国内市场的影响较大。从目前的情况来看，西南地区的甲醇装置将会到明年3月供暖季结束时才会逐步复产。

进口方面，其他国家受疫情的影响，下游需求不佳，今年进口甲醇大多销往我国。不过，第四季度以来随着部分国家外采甲醇的恢复，进口货源有所分流，导致近期我国进口货源下降，船期推迟。

港口库存方面，受船期推迟以及下游消费好于预期的影响，近期国内甲醇港口库存呈现持续下降态势。截至11月19日，国内甲醇港口库存为77.32万吨，较7月30日的高点下降28.39万吨，下降26.86%。其中，华东地区港口库存为63.9万吨，较7月30日下降22.6万吨，下降26.13%；华南地区港口库存为13.42万吨，较7月30日下降5.79万吨，下降30.14%。此外，西北地区、华北地区的企业库存也呈现下降态势，进一步加剧了市场短期供应不足的问题。

需求反季节性向好

往年同期，由于进入消费淡季，下游煤制烯烃的部分装置会关停，下游消费将呈现持续走低态势。今年受疫情的影响，甲醇价格处于低位，烯烃价格则保持相对抗跌的态势，这种格局使得包括外采甲醇制烯烃的装置利润良好，企业的生产积极性高涨。同样是受疫情的影响，甲醇下游烯烃的消费推迟，使得企业仍然保持着87%的高开工负荷，市场对甲醇的需求维持高位。

传统下游方面，随着环保巡查的结束以及出口订单的增加，甲醇传统下游的开工负荷近期有所增加。截至11月19日，国内甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF的开工负荷分别为20.3%、25.8%、93.27%、40.62%、66.67%，较9月底分别下降0.18个百分点、上升5个百分点、上升1.65个百分点、下降10.08个百分点、上升10个百分点。目前传统下游的生产利润明显好于往年，生产积极性有所保障，传统下游的开工负荷有望维持。因此，传统下游和煤制烯烃的反季节性需求向好对甲醇价格起到了强劲的支撑作用。

综上所述，由于利润良好，订单充足，甲醇开工负荷明显好于往年同期，下游消费保持良好态势。同时，受西南限气的影响，?国内甲醇供应有所下降，进口受其他国家的分流，到港量也有所降低，直接导致港口库存持续下降。在这种情况下，笔者认为，甲醇供需紧平衡状态目前没有改变的迹象，价格将延续偏强格局，建议采取逢低买入的操作策略。