大越商品指标系统

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端纯碱维持弱势；全国浮法玻璃产量处于历史峰值，行业利润维持上行趋势，供应充足；下游传统需求旺季，房地产北方赶工接近尾声，南方区域需求平稳，存增量预期；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全出厂价1893元/吨，FG2101收盘价为1846元/吨，基差为47元，期货贴水现货；偏多    

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存3073万重量箱，较前一周下降224万重量箱，库存持续去化；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：下游地产需求良好，库存持续去化，短期震荡运行为主。玻璃FG2101：日内1810-1840区间操作

螺纹：

1、基本面：近期螺纹钢供应端利润较上月有显著提升，上周螺纹产量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求环比有所走弱，总体保持一定强度，不过随着天气转冷，预计缓慢下行为主，近期去库速度也有所下滑，库存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4346.6，基差436.6，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存487.91万吨，环比减少10.57%，同比增加69.96%；偏空。                

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多。

6、结论：昨日螺纹期货高位继续小幅回调，未能继续上行，现货价格同样以回调为主，随着需求转弱，当前继续上涨可能性较小，但短期下方仍有支撑，01合约短线观望为主，日内3850-3930区间操作为主。

热卷：

1、基本面：供应端上周钢厂热卷利润继续小幅回升，产量反弹总体仍处于同期水平，需求方面近期表观消费维持同期水平，下游机械制造和汽车家电行业继续保持同比增长，不过四季度基建投资增速面临下行，年底资金面较为紧张，预计接下来需求会有小幅回落；中性

2、基差：热卷现货价4140，基差98，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存244.64万吨，环比减少4.51%，同比增加34.48%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格维持横盘震荡，当前价格上方压力较大，价格回调后以震荡为主，操作上建议热卷01合约日内3980-4060区间操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤矿受冬季限产与安全检查影响供应减量;需求端焦化利润丰厚，焦企生产积极，焦煤需求不减，且部分焦化厂已开始冬储；偏多

2、基差：现货市场价1420，基差14.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存867.54万吨，港口库存323万吨，独立焦企库存950.60万吨，总体库存2141.14万吨，较上周减少0.27万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦煤市场供需局面有所转好，煤矿逐步去库，销售压力明显缓解，预计短期内焦煤市场将偏强运行。焦煤2101：多单持有，止损1380。

焦炭：

1、基本面：焦炭七轮落地范围继续扩大，山西、河南、河北等区域仍有去产能预期，山西省已有部分焦企处逐渐停煤过程，焦炭区域性供应偏紧。下游钢厂高炉产能利用率持续处于高位水平，钢厂利润回升后，短期整体情绪偏乐观，采购仍处于较积极的状态；偏多

2、基差：现货市场价2450，基差30；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存465.59万吨，港口库存237万吨，独立焦企库存26.46万吨，总体库存729.05万吨，较上周增加5.01万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：供应收紧，需求依旧良好，市场看涨情绪较多，预计短期内焦炭偏强运行。焦炭2101：2400-2450区间操作。

动力煤：

1、基本面：11月1日全国重点电厂库存为10214万吨，库存可用天数28天，为历史同期最高水平；全国重点电厂日耗为365.6万吨。目前港口库存仍旧处于低位，日耗进入季节性回升周期，港口现货上涨 偏多

2、基差：现货622，01合约基差-1，盘面升水 中性

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存510万吨，环比减少2.5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：主产区受降雪影响整体调运暂缓，价格以稳为主。随着南方大幅降温，北方供暖面积扩大，下游用电需求转好。降雪使得运输受限，港口库存暂未明显积累，下游高卡低硫煤种结构性紧缺状况仍然存在。近期全国气温下降迅速，终端需求释放，运价大幅上涨。ZC2101：短期观望为主

铁矿石：

1、基本面：24日港口现货成交140吨，环比上涨66.1%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为82万吨,环比上涨36.7%），本周平均每日成交112.2万吨，环比下降16.6%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货879，折合盘面977.9，01合约基差101.9；适合交割品金布巴粉现货价格847，折合盘面955.8，01合约基差79.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12751.4万吨，环比减少39.4万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳巴发货量微降，由于华北地区封港解除，疏港量有所回升，叠加东北地区天气影响港口卸货，库存小幅去化。近期冷空气到来对终端需求有所影响，四季度仍然考虑期现修复以及年末补库，01合约避免做空。I2101：短期观望为主

2

---能化

原油2101：

1.基本面：香港周四起将关闭酒吧和夜店，法国ICU新冠患者降幅为5月以来最大，英国新增病例降至10月2日以来最低，德国总理默克尔建议实施更严格的防疫限制措施；OPEC+预计将在11月30日至12月1日的会议后宣布把减产延续至明年；本周该联盟的技术专家将开会讨论；英国制药公司阿斯利康周一表示，其新冠疫苗在关键试验中的有效率为70%，而且有望升至90%；这给全球带来对抗新冠病毒的第三件新武器；之前辉瑞/BioNTech以及Moderna也公布了利好的疫苗试验数据；中性

2.基差：11月24日，阿曼原油现货价为46.14美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为49.96美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为45.77美元/桶，基差26.03元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月20日当周API原油库存增加380万桶，预期减少33.3万桶；美国至11月13日当周EIA库存预期增加165万桶，实际增加76.8万桶；库欣地区库存至11月13日当周增加120万桶，前值减少51.8万桶；截止至11月24日，上海原油库存为3291.4万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止11月17日，CFTC主力持仓多增;截至11月17日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜市场整体随风险情绪修复而持续上行，疫苗利好及OPEC+减产预期共同提升原油上行空间，内外盘价差随市场对中国需求的回升而逐步收缩，整体持续上行，不过随着两日大涨后市场或进入高位震荡期，短线286-293区间操作，长线观望。 

甲醇2101：

1.基本面：上半周国内甲醇市场表现各异，内地重心多有下滑，主产区因供应逐步恢复，库存有所增加，出货多有下调，且昨日鲁北消费区接货价格走弱，故内地市场或整体偏弱为主，然需关注后续运费变化情况。港口方面，昨夜原油期货大幅上涨，且带动甲醇期货走高；中性

2.基差：11月24日，江苏甲醇现货价为2225元/吨，基差-71，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2020年11月19日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为77.32万吨，较上周降8.21万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在26万吨附近，较上周降近4万吨；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：国内甲醇市场差异化行情凸显，多依据自身供需调整，局部出货不畅下出现回落。内地市场方面，短期上游库存无压下对甲醇价格仍存一定支撑，然部分前期停车装置陆续重启，加之部分地区下游库存偏高，需求相对有限，不过外盘伊朗货源减少及限气等因素仍主力甲醇价格上行，外盘美国Natgasoline年产175万吨甲醇装置现已重启恢复，负荷提升中，隔夜原油上行，短期支撑甲醇，短线2280-2350区间操作，长线多单部分持有。

沥青： 

1、基本面：国际原油震荡，加重国内沥青市场业者心态。供应端来看，考虑到主力炼厂间歇生产以及转产焦化料，预计下周沥青排产呈下降趋势。需求端来看，全国大范围降温降雨天气影响沥青终端需求，业者多按需采购为主，贸易商多主动去社会库存为主。考虑到总体库存同比去年仍有很大压力，而在成本端因素支撑，预计本周国内沥青或呈现难涨难跌态势。中性。

2、基差：现货2240，基差-162，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为38.1%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线上方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2012：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工小降，厂库、社库继续减少，整体基本面支撑较强。当前部分工厂重启、提负，供应量有所增加，但是工厂前期预售良好，工厂发货正常，库存持续减少，外加上游原料电石和乙烯大幅上涨支撑，市场心态维持乐观，短期PVC市场走势坚挺，但是部分下游抵触情绪加重，订单量有所减少，后期或有累库预期，中期PVC市场或有回落调整可能。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货8180，基差745，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比降23.14%至8.22万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2101：日内偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢抬升；重油减产、炼厂延长检修环境下，高硫燃油产量下降，西方套利货供给偏紧；炼厂对高硫燃油进料需求平稳叠加发电经济性凸显，需求超预期；偏多

2、基差：舟山保税380高硫燃料油为320美元/吨，FU2101收盘价为1901元/吨，基差为205元，期货贴水现货；偏多    

3、库存：截止11月19日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2200万桶，环比前一周下降4.56%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：高硫燃油基本面较坚挺，短期预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2101：日内偏多操作，止损1920

塑料 

1.基本面：夜间原油强势上涨，RCEP签署利好出口及制造业，国内需求有望继续走好，产业上游利润高，石化库存低，11-12月PE预计新增产能150万吨，万华化学、海国龙油预计LLDPE装置近期投产，中期观察投产影响，空单需谨慎，现货方面乙烯CFR东北亚价格961，当前LL交割品现货价8350（+170），中性；

2.基差：LLDPE主力合约2101基差310，升贴水比例3.9%，偏多； 

3.库存：两油库存58万吨（-7），偏多；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6.结论：L2101日内7950-8150震荡偏多操作； 

PP

1.基本面：夜间原油强势上涨，RCEP签署利好出口及制造业，国内需求有望继续走好，产业上游利润高，石化库存低，11-12月PP预计新增产能225万吨，近期标准品及粉料价格上涨，粉料企业利润可观，中期观察投产影响，空单需谨慎，丙烯CFR中国价格931，当前PP交割品现货价9000（+50），中性；

2.基差：PP主力合约2101基差176，升贴水比例2.0%，偏多；

3.库存：两油库存58万吨（-7），偏多；

4.盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6.结论：PP2101日内8700-8950震荡偏多操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13600,基差-1075 偏空

3、库存：上期所库存环比减少，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运减行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：日内14500-14800短线操作

PTA：

1、基本面：新产能投放以及前期检修装置重启，供应端压力明显。PTA加工费重心出现一定下行，聚酯产品利润有所回调 偏空

2、基差：现货3270，01合约基差-218，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存7天，环比增加0.5天 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：四川能投100万吨PTA装置重启，目前负荷提升中。终端市场情绪仍处于低位，新订单下滑，以消耗前期备货为主。成本端的回升带动了聚酯原料端上行，但PTA基本面供需格局并未发生明显改变。TA2101：3400-3550区间操作

MEG：

1、基本面：国内乙二醇负荷回落明显，煤制负荷大幅下调。四季度来看，乙二醇海外供应依旧表现紧张，高库存压力仍抑制盘面有效反弹 中性

2、基差：现货3785，01合约基差-85，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存105.42万吨，环比减少6.67万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比下降5.2万吨，本周港口去库回落至110万吨下方，去库较快，对价格有所支撑。近期各环节利润都有不同程度的减少，乙烯单体制与MTO制下降尤为明显，近期主港到货量偏少，部分船期仍存延期情况。EG2101：关注3900一带阻力位

3

---农产品

白糖：

1、基本面：ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年9月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖1041.51万吨；全国累计销糖984.89万吨；销糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中国进口食糖88万吨，环比增加34万吨，同比增加43万吨。中性。

2、基差：柳州现货5180，基差18（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至9月底19/20榨季工业库存56.62万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：新糖正值大量上市，现货价格震荡回落，套保卖压较大。国内短期供应充足，主力合约换月05，短期预计在5000-5200区间震荡，5000附近多单逢高适当获利减持，目前震荡思路为主。

棉花：

1、基本面：国储12月1日起收购50万吨储备棉。USDA11月报告维持中性。9月份我国棉花进口21万吨，环比增50%，同比增162.5%。ICAC11月全球产需预测，20/21年度全球消费2435万吨，产量预计2501万吨，期末库存2240万吨。农村部11月：产量585万吨，进口200万吨，消费800万吨，期末库存716万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价14588，基差-37（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度11月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：棉花基本面平淡，短期新棉大量上市，供应充足，旺季即将过去，冲高套保压力较大。主力合约换仓05，14000附近有较强支撑，上方压力14600附近，宽幅震荡走势，低位短多冲高获利减持，基本面不支持大涨动力。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆产区天气仍有变数和美国感恩节前技术性整理。国内豆粕冲高回落，短期呈外强内弱格局，中国加大采购美豆力度支撑美豆但压制国内豆类价格。国内进口大豆到港量仍较高，油厂压榨维持高位，加上近期成交转淡压制盘面，但国内生猪养殖业复苏势头良好和美豆上涨提升进口成本支撑豆粕价格。中性

2.基差：现货3162（华东），基差调整（现货减90）后基差-94，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存100.24万吨，上周87.03万吨，环比增加15.18%，去年同期37.13万吨，同比增加169.97%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1200点附近震荡；国内受美豆走势带动和国内需求良好支撑，关注南美大豆种植天气和国内成交情况。

豆粕M2101：短期3130至3180区间震荡，回落做多为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，近期水产养殖需求开始偏弱压制现货价格，菜粕价格整体跟随豆粕走势，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2550，基差-5，贴水期货。中性

3.库存：菜粕库存0.15吨，上周0吨，环比增加150%，去年同期2.7万吨，同比减少94.4%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2101：短期2520至2570区间震荡，短线偏多操作为主。期权观望。

大豆：

1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆产区天气仍有变数和美国感恩节前技术性整理。国产大豆收购价维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5200，基差-195，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存567.45万吨，上周606.44万吨，环比减少6.44%，去年同期296.98万吨，同比增加91.07%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1200点附近震荡；国内大豆期货再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2101：短期5350至5400区间震荡，观望为主或者短线操作。

豆油

1.基本面：10月马棕库存下降8.63%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少17%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货7920，基差208，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月20日豆油商业库存117万吨，前值117万吨，环比-0万吨，同比-3.19% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入场

棕榈油

1.基本面：10月马棕库存下降8.63%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少17%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货6810，基差90，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月20日棕榈油港口库存43万吨，前值39万吨，环比+4万吨，同比-35.94% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。棕榈油P2101：回落做多6500附近入场

菜籽油

1.基本面：10月马棕库存下降8.63%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少17%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10330，基差553，现货贴水期货。偏多

3.库存：11月20日菜籽油商业库存20万吨，前值21万吨，环比-1万吨，同比-47.76%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。菜籽油OI2101：回落做多9500附近入场

4

---金属

镍：

1、基本面：从短线为看，镍矿继续成本支撑下游产品，但镍铁继续价格下跌，主要是不锈钢企业利润小或亏损，询价下调，这对整个镍价的下方空间打开打下基础。但不锈钢这段时间价格下跌比较多，最低价跌破了13000元/吨水平，达到了中偏低水平，有止跌反弹调整的需求，而且镍与不锈钢的比价也来到了高区间，所以虽然不锈钢库存还在增加，但我们看到300系的情况有一定好转，产量下降，供需达到一个弱平衡。在目前情况下，不锈钢可能会有一波反弹，同时把下跌的镍价拉住反弹。但从中长线来看，下方空间打开，对于做大波段的人来说，向下的可操作性更强一点。中性

2、基差：现货121400，基差200，中性，进口镍118800，基差-2400，偏空

3、库存：LME库存240174，-504，上交所仓单22426，-561，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍02：短线资金向上拉升，中线观望，短线可少量冲高放空，止损122000。

沪锌:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 属统计局(WBMS )公布的最新报告显示：2020年1-9月全球锌市供应过剩32.8万吨，2019年全年供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货21080，基差+150；偏多。

3、库存：11月24日LME锌库存较上日减少400吨至222575吨，11月24上期所锌库存仓单较上日减少475至17545吨；偏多。

4、盘面：今日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线之上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2101：多单持有，止损20300。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应紧张，疫情袭来沪铜消费更加疲软，10月份中国制造业采购经理指数为51.4%，较上月小幅下降0.1个百分点，自7月份以来始终位于51.0%及以上；中性。

2、基差：现货 54080，基差-690，贴水期货；偏空。

3、库存：11月24日LME铜库存减1250吨至154825吨,上期所铜库存较上周减21183吨至96766吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应偏紧背景下，疫苗消息好转沪铜逼近18年新高附近，沪铜2101:谨慎追高。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货15930，基差50，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减486吨至232091吨，库存高位；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：在国外疫情快速发展有所缓解和全球宽松背景下，现货高升水导致铝继续走高，沪铝2012：15900空持有，止损16000，目标15500。

黄金

1、基本面：金价周二跌至四个月低点，盘中一度跌破1800美元/盎司，新冠疫苗研制取得进展，以及对白宫迅速过渡的希望促使投资者转向风险较高的资产，道琼斯工业平均指数史上首次突破3万点，标普500指数升至纪录高位，美债收益率曲线趋陡；中性

2、基差：黄金期货383.32，现货382.3，基差-1.02，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2199千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：风险偏好升温，金价大幅下行；COMEX黄金下跌1.75%达1800关口；今日关注美联储11月货币政策会议纪要及美国GDP、个人支出等重要经济数据；疫苗对金价的压制逐渐显现，多头情绪迅速消退，前期支撑位已破，目前处于1800支撑位，下行压力大，短期偏空操作为主，可换月。沪金2012：逢高做空。

白银

1、基本面：银价跟随金价大幅下跌，盘中一度跌破23美元/盎司，新冠疫苗研制取得进展，以及对白宫迅速过渡的希望促使投资者转向风险较高的资产，道琼斯工业平均指数史上首次突破3万点，标普500指数升至纪录高位，美债收益率曲线趋陡；中性

2、基差：白银期货4899，现货4886，基差-13，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2343801千克，增加22111千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价跟随金价大幅下跌；COMEX银一度下破23关口，早盘在23.28左右震荡。疫苗对银价影响更为复杂，但银价依旧主要跟随金价走势，下行压力大，短期偏空操作，可换月。沪银2012：逢高做空。

5

---金融期货

期指

1、基本面：受到疫苗预期利好和拜登交接顺利影响，隔夜欧美股市上涨，昨日两市调整，周期和白酒板块领涨，黄金和医药板块跌幅居前，市场热点略有减少；中性 

2、资金：融资余额14541亿元，增加89亿元，沪深股净卖出1.3亿元；偏多

3、基差：IF2012贴水2.49点，IH2012升水2.88点，IC2012贴水49.99点；中性

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IF、IH、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空增，IC主力多减；偏多

6、结论：近期金融和周期板块强势，指数震荡上行，不过上方压力较大。IF2012：逢低做多，止损4930；IH2012：逢低做多，止损3410；IC2012：逢低做多，止损6360。

国债：

1、基本面：“20永煤SCP003”持有人同意永煤集团先行兑付50%本金，剩余本金展期270天，展期期间利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免“20永煤SCP003”违约。

2、资金面：央行11月24日开展700亿元逆回购操作，市场净投放200亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0435，现券升水期货，偏多。TF主力基差为-0.3623，现券贴水期货，偏空。T主力基差为-0.0274，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，空翻多。TF主力净空，空增。T主力净空，空增。

7、结论：短线多单持有。