一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

国际能源署（IEA）：在沙特吉达石油设施遭到袭击后，全球石油市场供应仍然充足。沙特吉达石油设施遇袭事件提醒我们，需要对能源安全的威胁保持警惕。

2）国内新闻

习近平同德国总理默克尔通电话。习近平强调，中方愿同德方加强疫苗交流合作，推动疫苗作为全球公共产品得到公平分配，特别是让发展中国家获益。

3）行业新闻

Clarin Rural公司的报告显示，阿根廷农户销售去年产大豆以及预售新豆的进度依然迟缓。农户已经销售了69%的20219/20年度大豆，该年度大豆产量为5000万吨，相比之下，去年同期的销售进度为72%。阿根廷农户仅仅预售7%的2020/21年度新豆，相比之下，巴西农户已经预售了60%的新豆。10月份期间，阿根廷农户预售2020/21大豆的数量远远低于前几个月。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股继续上涨，上一交易日A股下跌调整，资金方面北向资金净流出1.38亿元，11月19日融资余额减少10.67亿元至14463.82。11月3日，中共中央发布关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。“十四五”时期经济社会发展主要目标包括经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升。未来我国将积极推动注册制，加快资本市场改革，政策利好A股表现。技术面看股指仍以震荡为主，操作上长线可以逢低做多。

【国债】

国债：昨日期债小幅走低。央行开展逆回购700亿元，净投放200亿元，资金面保持平稳，国债期货价格在大幅反弹后小幅走低，10年期国债收益率上行3bp至3.29%；10月份数据显示经济持续稳定恢复，投资、消费均比上月有所加快，十四五规划建议中发展和建设仍是总体基调，RCEP正式签署，预计四季度经济增速将持续稳定回升；美国总统交接正式启动，市场风险偏好提升，美债收益率上行；总理表示明年经济运行将恢复到“合理区间”，继续实施积极的财政政策、稳健的货币政策，预计央行年内仍会保持流动性合理充裕，但货币政策有收紧预期；总体上在经济稳步回升的情况下，预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下跌为主，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：拜登将平稳接手美国总统，美国股市上涨推动石油市场气氛，疫苗新进展也提振石油市场，国际油价继续大涨，布伦特原油期货和WTI涨至3月5日以来最高价位。美国总务管理局已经通知拜登团队正式开始政府过渡进程，这一消息意味着美国大选不确定性消除，美国权力交接将平稳过渡。受此影响，美国股市大涨。欧佩克将于11月30日召开第180次会议，欧佩克及其减产同盟国将于12月1日召开第12次部长级会议讨论石油产量政策。鉴于利比亚原油日产量已经恢复至每日120万桶，欧佩克减产计划是否变动备受市场关注。美国石油学会发布的数据显示，截止11月20日当周，美国原油库存4.9亿桶，比前周增加380万桶。油价短期预计继续维持强势，关注12月初OPEC会议结果。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.31%。截至11月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.29%，上涨0.34个百分点，较去年同期上涨0.07个百分点；西北地区的开工负荷为79.55%，上涨0.22个百分点，较去年同期下滑3.57个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.77%，较上周上涨2.71个百分点。本周期虽然鲁西化工MTO装置停车，但中天合创另外一套CTO装置重启恢复。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在117.62万吨，环比11月12日下降6.72万吨，跌幅在5.40%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.3万吨附近。从11月20日至12月6日中国甲醇进口船货到港量预估在60.8万-61万吨附近。现货甲醇继续坚挺，但目前价格继续上涨较为困难，建议关注05合约多甲醇空eg套利机会。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二小幅上涨，马来西亚关闭下游工厂利空胶价，盘面短暂下探后回升。目前基本面方面，国内产区气候稳定，产出充裕，原料大幅上涨动力不足，但价格仍较为坚挺，随着时间推移，国内产区后期将逐步进入停割，本年度全乳胶产出即将成为定局，RU仓单仍在低位，1、5合约价格支撑较强。保税区持续去库存，下游轮胎开工及重卡持续增长，汽车产业表现也显示需求持续好转，供需基本面微调，短期胶价震荡调整后预计仍有一定上行动力。

【沥青】

沥青：成本侧，国际油价集体上涨，主要受疫苗消息与美国总统可能开始政权交接等消息影响。在原油端的支撑下，沥青表现较好。华南地区和华东地区小幅度涨价，华南地区沥青市场主流成交价格约为2430-2610元/吨，山东市场主流成交在2100-2220元/吨，东北市场主流成交在2200-2430元/吨，华东市场主流成交在2300-2380元/吨。华东、华南地区整体需求稳定，下阶段北方气温逐渐降低，终端需求持续下滑，个别地区已公布冬储政策，但价格偏高，冬储囤货需求或延迟释放，总体上需求目前未有较大起色，沥青或主要跟随原油走势。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：昨日聚烯烃期货日盘和夜盘均以震荡整理为主，主力1月合约在连续快速上行后，市场观望情绪增加。基本面角度，本周装置检修有限拉丝和线性的开工均维持稳定。原料端价格，丙烯、甲醇、动力煤均有定上扬。现货成交上，周初均较上周末有一定好转。库存层面，本周维持低位，临近月底拿货积极。整体而言，短期主力合约偏强运行反映目前的供需格局，主力1月合约开始移仓。策略层面，短周期而言，1月合约（LL和PP）处于偏高位置，操作以平多和谨慎观望为主。

3）黑色

【螺纹】

螺纹主力合约震荡偏弱，收于3885元/吨(-28)。随着近期终端成交的边际放缓，上海螺纹现货涨势渐止，南北地区现货价格均出现了止涨或小幅下调的走势。但昨日公布的中西南地区库存降幅继续扩大，总体需求目前尚未出现显著的下行态势。随着时间步入12月，当旺季交替的拐点逐步临近，季节性北材南下也将对东南部地区的成材市场造成一定压力。近月01合约主力高位减仓态势明显，预计短期震荡偏弱运行。05合约受总体需求韧性的影响或略强于01合约，可考虑1-5反套逢高减仓。

【铁矿】

铁矿主力合约夜盘冲高回落，收于876元/吨(+1）。从近期铁矿的发运到港情况看，巴西北部的和淡水河谷的发运不及预期，若此发运量维持，VALE全年发运目标或将较难完成。昨日MS到港数据也显示近期澳巴矿到港数量环比缩减。另一方面，随着长流程利润再度扩张，钢厂的生产和对铁矿的采购不会出现降温，叠加10月宏观数据和近期成交量偏强的加持，螺矿正反馈共振上涨。与此同时，由于钢厂的低库存策略，以及港口货源较为集中的情况，4季度的铁矿冬储对价格拉动的幅度也可能有所提高。后期关注需求转弱和螺纹边际累库的时点，配合海外发运的抬升，铁矿或存在转弱的窗口期。近期临近终端需求拐点，关注01合约短期的做空机会，或可尝试1-5反套策略。

【动力煤】

动力煤主力合约震荡走高，收于623/吨(+10.8)。坑口市场销售依然较好，近日来产地降雪天气对整体影响并不大。昨日传出东北地区由于前期进口煤额度的放量，港口出现满库现象，结合近期电厂招标放缓的情况，进口煤的额度的管制仍然是影响港口煤价的关键因素。从政策的演变来看，东北区域性额度调控、内蒙煤管票放松，到现在的沿海地区进口煤放松，政策对600元/吨以上煤价的调控态度已经十分明确。但价格的趋势性下跌还需要下游采购减量后港口环节累库的共振配合。策略上建议远期05合约逢高沽空。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期关于疫苗的乐观消息冲击使得金银下挫，周一公布的美国11月Markit制造业PMI和服务业PMI均创下近期新高，使得金银再度下探。特朗普开始向拜登移交权力，市场尾部风险降低，进一步利空黄金表现。尽管疫苗研发的进展提振了市场对于经济复苏的预期，但由于疫苗实际表现还未经过考验，产量距离社会全面接种至少还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不及预期的时间窗口可能延续至明年一季度，经济压力和财政刺激政策不到位的情况下可能迫使美联储加码宽松政策。但短期上看，美国并未有再度封锁经济的打算，市场在疫苗研制进展下计入经济复苏预期，美国实际收益率有见底迹象，在经历突破反弹失败后黄金市场信心不足，短期疲软缺乏方向，建议观望为主。

【铜】

铜：夜盘铜价震荡整理，总体维持强势，在精矿供应紧张的情况下，继续受预期中国需求向好和美元走弱支撑。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。近日国务院会议强调将促进家电、汽车以旧换新和下乡销售，提振市场对需求预期。目前精矿加工费仍然低迷，意味着精矿供应依旧紧张。短期铜价可能延续走高，建议短多参与，需关注美元、人民币汇率、境外疫情等方面变化。

【锌】

锌：夜盘锌价延续调整，总体保持上涨势头，上周曾创下1年半以来的新高。有报道称LME库存半数由一家企业控制，现货升水也缩窄。目前精矿加工费回落至5千元下方，冶炼利润被压缩，并支撑国内锌价。南非Gamsberg矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内锌冶炼企业计划联合采购进口精矿，以应对下滑的精矿加工费。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续走强，建议短多参与，另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价上行。基本面方面，随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温，但四季度消费总体上仍有支撑，除此之外供应的增加趋势也值得关注，预计铝价继续维持近强远弱格局，中期涨势放缓，可能逐步回归震荡。操作继续正套为主，短多长空。

【镍】

镍：夜盘镍价下行。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，近期印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价近期预计仍有支撑，短期下行后仍将偏强运行，操作建议逢低买入为主。           

【不锈钢】

不锈钢：夜盘不锈钢期货价格下跌。基本面方面，随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升，但由于现阶段原料成本居高不下，不锈钢价格利润大幅走低，未来不锈钢价格预计支撑预计逐步走强。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，考虑短期不锈钢企业亏损严重，不建议追空，可尝试战术性多单为主。

5）农产品

【玉米】

玉米期货高位震荡。在上周玉米价格下跌后，卖粮主体惜售情绪再起，企业到车大幅缩减收购价全线上调。近期北方出现大范围雨雪天气，影响玉米购销短期市场供应偏紧。有消息称，今年预计将发放更多进口配额，包括美国订购的1200万吨玉米和乌克兰等其他产地的500万吨。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。上游卖粮主体在价格重新回高、物流通畅后卖粮意愿增强，短期下跌可能性大，年度供需缺口扩大，进口直接投入市场可能性不大，阶段性回调后玉米或存继续上涨可能性。

【苹果】

苹果期货冲高回落。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，产量预计与去年持平或小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格可能继续下行。

【白糖】

白糖期货有所反弹。巴西中南部10月下半月糖产量173.7万吨，同比增长14.4%，作物年度累计产量3641万吨，同比增长44%。11月1到8日，巴西累计装船食糖及糖蜜76.94万吨，去年同期196.64万吨。国内方面，进口量显著增加对国内糖价依旧存在一定压制，9月食糖进口54万吨，同比增加29%。巴西11月1到16日对中国装船数为22.06万吨，10月份96.51万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。近期国际能源价格大幅波动，国外疫情形势严峻，预计国际原糖的冲高走势暂告一段落，国内白糖期货在供应压力下短期可能偏弱，不过在市场对恶劣天气担忧的情况下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油：内盘跟随美豆低开后迅速反弹，Y2101收盘于7734，涨幅0.36%。一级豆油现货报价，天津01+370，山东01+360，江苏01+360，广东 01+360，广西01+300，升20。美豆新作库存是近7年来的最低，前期的降雨加快了巴西大豆播种进度，已超过最近几年的均值，市场关注点转为巴西大豆生长期的天气及阿根廷播种期间的天气，预计巴西中部和南部又回到偏干，市场消息显示明年年初巴西大豆可能因为播种推迟和年底低库存而违约交货，支撑美豆上涨。国内豆粕成交和提货较差，基差不见转好，成本端美豆的上涨更多的提升豆油，可以尝试做多油粕比。       

【棕榈油】

棕榈油：国内棕榈油P2101合约收盘于6720，涨幅0.87%。24°棕榈油现货基差报价，天津01+180，升30，华东01+120，广东01+70。船运商检机构ITS和AmSpec Agri发布马来西亚11月1日-20日棕榈油出口较前月同期分别减少16.6%和16.25%，较1日-15日出口减幅扩大，UOB和MPOA数据显示11月1日-20日棕榈油产量减幅在10%-14%,按照产量减幅是12%，出口减幅在16%，11月底库存或继续降低至150万吨附近。关注马来西亚棕榈油出口和印尼生物柴油政策，预计国内棕榈油仍维持近强远弱，豆棕01合约逢高做缩小。

【菜油】

菜油：菜油OI2101合约收盘于9771，跌幅0.11%。国内四级菜油现货基差报价，广西01+360，跌20，广东01+350，福建01+300，华东01+480。加拿大菜籽周度出口较好，农户销售较快，加菜籽商业库存从高位有所回落。目前仅有一些私企和外企进口加拿大菜籽和菜油，部分外企和国企关注中加关系及孟晚舟事件的走向。因为海关审核等造成进口菜油供应问题，国内处于减库存的趋势，预计盘面菜油表现较为抗跌。