郑糖：震荡偏强

国际原糖昨日下跌，印度糖厂因急于支付拖欠农民的贷款同意在没有政府补贴支持的情况下出口糖，巴西中南部地区11月上半月糖产量为120万吨，较去年同期增加57%。国内郑糖昨日震荡运行，当前广西新糖已开始外售，现货新糖售价在5210-5240元/吨之间。主要集团报价稳中上涨。加工糖售价稳定，山东糖厂砂糖报价在5400元/吨，较昨日报价持平，绵白糖报价在5530元/吨，较昨日报价持平。考虑到新糖售价已跌至制糖成本之下，加工糖利润也被大幅挤压，糖市现货弱势格局逐步改善，期货已止跌反弹 ，逢低买入远期合约做多，谨慎偏多。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：维持震荡思路

郑棉昨日震荡偏强，夜盘回落。上周郑棉1月合约在14500及以上时部分新棉进行套保，后期继续上涨面临的套保压力将逐渐增强。当前下游春夏实单仍稀少，较多老订单也已收尾，仅少数企业订单可排至12月底，下游当前成品库存在累积阶段，但压力仍不大，棉花原料库存不多，只是当前缺少买盘驱动。当前内外棉价差较大，棉花与替代原料价差也大，因此下游当前对棉花原料采购意愿不强。

策略：总体下游原料补库动能不足，短期01棉上方面临套保盘压力，有成本支撑下跌空间不会太大，震荡思路为主，套利可继续考虑15价差反套。中性。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料：高位震荡

上一交易日收盘油脂油料高位震荡。国际油籽市场， AgRural：截至11月19日，巴西2020/21年度大豆播种进度为81%，高于一周前的70%，也高于五年同期均值79%。过去一周巴西大豆播种进度推进了11个百分点（相当于400万公顷），作为对比，此前一周推进了14个百分点。AgRural继续预测巴西大豆产量达到创纪录的1.322亿吨，这是基于播种面积达到3830万公顷，比上年提高3.6%。 MPOB：2020年4-10月，CPO产量同比增长3.5%，达到1245万吨，这表明由疫情引起的移动控制令（MCO）实施并没有对毛棕榈油产量产生重大影响。2020年1-10月期间的库存情况较前一年有所好转，平均月度库存为179万吨。MCO实施后，库存略有增加，但由于国家经济复苏计划倡议下的CPO出口关税豁免，库存减少到170万吨（低于2020年7月）。自6月起，由于大部分国家的经济活动恢复，加上毛棕榈油的出口关税豁免，棕榈油出口恢复。2020年6-10月期间，棕榈油出口增长37.3%，从2020年1-5月的609万吨增长到835万吨。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3156元/吨，较前一日-11。全国菜粕现货均价2488元/吨，较前一日-6。巴西大豆近月cnf价格545美元/吨，盘面压榨毛利-61元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p01+70，华北地区一级豆油现货基差y01+360，华南地区四级菜油现货基差oi01+350。印尼棕榈油近月cnf价格870美元/吨，盘面进口利润-135元/吨; 南美豆油近月cnf价格1048美元/吨，盘面进口利润-860元/吨。

策略：

粕类：单边看多，逢低买入

油脂：单边中性，高位震荡；套利方面关注05yp价差扩大和p59价差反套机会

风险：

粕类：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：东南亚棕榈油产量恢复不及预期

玉米与淀粉：期价大幅震荡

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续稳中有涨，淀粉现货价格则大多稳定，局部地区涨跌互现，整体略偏强。玉米与淀粉期价日内大幅震荡，收盘变动不大，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，市场继续预期新一轮补库启动，进而推动期价上涨，远月相对强于近月。后期关注中下游补库的持续性，特别是能否往华北产区和南方销区传导，建议重点留意华北-东北玉米价差和南北方港口价差。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡，淀粉期价更多跟随原料成本端即玉米走势。

策略：中期看多，短期转为中性，建议投资者观望为宜，前期多单可以考虑离场。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续弱势

国内鸡蛋现货价格继续弱势下行，与前一交易日相比，主产区均价下跌0.02元/斤，主销区均价下跌0.02元/斤；期价早盘冲高，随后回落，小幅收跌，以收盘价计，1月合约下跌13元，5月合约下跌22元，9月合约下跌18元，主产区均价对1月合约贴水455元。

逻辑分析：上周期价相对强势，远月显著强于近月，带动主产区对各合约基差环比走弱，继续处于历史同期低位。考虑到目前距离春节前备货期尚有时日，短期需求或难有改善，现货价格或继续带动近月期价弱势运行，而远月合约则需要重点关注两个方面，其一是关注行业主动去产能的进展，其二是生猪存栏恢复及其屠宰量的变化。

策略：中期转为中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者近月空单可以考虑继续持有。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价持续反弹 

据博亚和讯监测，2020年11月25日全国外三元生猪均价为29.62元/公斤，较昨日上涨0.13元/公斤；仔猪均价为86.52元/公斤，较昨日下跌1.82元/公斤；白条肉均价36.93元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤。天气因素加上南方调运政策临近，猪价连续反弹。短期猪价仍将偏强运行，有望反弹至30元/公斤以上。