一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

“这（承认败选）将是一件非常艰难的事”，据美国全国广播公司（NBC）报道,特朗普在感恩节夜晚向记者表达了这样的心情。报道注意到，这是大选以来特朗普首次答记者问。在被记者询问如果选举人团最终确认拜登获胜，他是否会承认事实时，特朗普回答道：“如果他们（选举人团）那样做，他们就犯了错。”不过在被追问他是否会在那个结果下离开白宫时，特朗普说：“我当然会（离开）。” 

2）国内新闻

外资券商进入境内场外期权业务。日前，中国证券业协会官网公布了第七批场外期权业务交易商名单，新增瑞银证券为场外期权业务二级交易商。这是截至目前为止唯一一家获准参与到国内场外期权业务的外资控股券商，这标志着外资机构正式进入中国衍生品市场，也是中国金融开放的又一步。

3）行业新闻

油世界：大豆价格上涨肯定也会影响到其他进口国消费。近几周巴西（供应匮乏）和美国（出口物流制约及高价）对巴基斯坦大豆装船基本停滞。国内禽类行业利润较差加速削减巴基斯坦大豆进口。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股感恩节休市，上一交易日A股走势分化，金融股拉升，资金方面北向资金净流入60.29亿元，11月25日融资余额增加152.52亿元至14604.88亿元。近期周期股异动，我们认为主要和经济数据向好，复苏趋势得到确认有关，但当前无法确认大周期拐点的到来，未来经济下行压力依然存在。“十四五”时期经济社会发展主要目标包括经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升。未来我国将积极推动注册制，加快资本市场改革，政策利好A股表现。12月股指期货合约贴水幅度明显收敛，成交量和持仓量均有明显增加，技术面看股指仍以震荡为主，操作上短期建议先观望，长线可以逢低做多。

【国债】

期债价格高开低走。央行货币政策执行报告称，未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。数据显示经济持续稳定恢复，投资、消费均比上月有所加快，十四五规划建议中发展和建设仍是总体基调，RCEP正式签署，预计四季度经济增速将持续稳定回升；国务院总理表示明年经济运行将恢复到“合理区间”，继续实施积极的财政政策、稳健的货币政策，预计央行年内仍会保持流动性合理充裕，但货币政策有收紧预期；总体上在经济稳步回升的情况下，预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议以做空为主。

2）能化

【原油】

周四适逢美国感恩节假期，市场交易清淡，传言欧佩克内部分歧，加之欧美新冠病毒肺炎病例继续激增打压需求，国际油价从近8个月高点回跌。欧美新冠肺炎病毒病例激增，周二美国单日新冠死亡人数超过2000例，为5月以来首见，过去两周美国有230万例新增病例，创纪录最高。市场等待11月30日欧佩克例行大会和12月1日欧佩克及其减产同盟国全体会议。尽管预计欧佩克及其减产同盟国会大概率会延长现有减产措施，但最近油价的上涨会给一些不情愿减产的成员国（包括伊拉克和阿联酋）提供理由。油价短期预计继续维持强势，关注12月初OPEC会议结果。

【甲醇】

甲醇下跌1.5%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.12%，较上周上涨3.35个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在116.02万吨，环比上周下降1.6万吨，跌幅在1.36%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在26.7万吨附近。从11月27日至12月13日中国甲醇进口船货到港量预估在57.06万-58万吨附近。截至11月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.87%，上涨1.58个百分点，较去年同期上涨1.75个百分点；西北地区的开工负荷为82.19%，上涨2.64个百分点，较去年同期下滑0.34个百分点。现货甲醇继续坚挺，但目前价格继续上涨较为困难，建议关注05合约多甲醇空eg套利机会。

【橡胶】

橡胶周四价格回调。海南地区降雨影响，原料再次走高。云南产区胶水释放正常但即将逐步停割。11月仓单出库后目前RU仓单处在低位，1、5合约价格支撑较强。保税区持续去库存，下游轮胎开工及重卡持续增长，汽车产业表现也显示需求持续好转，供需基本面微调，短期胶价预计维持震荡上行。

【沥青】

成本侧，国际油价结束连涨，近日原油受疫苗消息与美国总统开始政权交接等消息影响，有一定的利好支撑。在原油端的支撑下，沥青表现较好。华东、华南地区整体需求稳定，但北方气温逐渐降低，终端需求持续下滑，个别地区已公布冬储政策，但价格偏高，冬储囤货需求或延迟释放，总体上需求目前未有较大起色，沥青或主要跟随原油走势。

【聚烯烃（LL、PP）】

昨日日盘聚烯烃期货（LL、PP）冲高回落，夜盘窄幅整理。基本面角度，本周国内现货价格整体上扬，部分在于消费的提振，以及消费预期的好转。周内石化库存维持低位。不过，后半周上扬后，市场观望情绪有一定上升。预计月底结算后，12月初现货价格或仍保持高位。对于1月主力合约而言，LL和PP或维高位震荡运行。

3）黑色

【螺纹】

螺纹主力合约夜盘震荡上行，收于3945元/吨(+67)。随着近期终端成交的边际放缓，上海、杭州螺纹现货均高位回调，从昨日MS公布的库存数据来看， 虽然总库存延续了下降的态势，但去库幅度已经出现放缓，厂库库存止跌企稳，表观需求也回落到了400万吨以下的水平，南北需求的差异的分化逐渐 明显。随着时间步入12月，当旺季交替的拐点逐步临近，季节性北材南下也将对东南部地区的成材市场造成一定压力。近月01合约主力高位减仓态势明 显，预计短期震荡运行。但目前需求下滑未超出季节性的范畴，05合约受总体需求韧性和主力移仓换月的影响或略强于01合约，可考虑1-5反套继续持 有。

【铁矿】

铁矿主力合约夜盘震荡上行，收于904元/吨(+15.5）。从近期铁矿的发运到港情况看，巴西北部的和淡水河谷的发运不及预期，若此发运量维持，VALE 全年发运目标或将较难完成。昨日MS到港数据也显示近期澳巴矿到港数量环比缩减。另一方面，随着长流程利润再度扩张，钢厂的生产和对铁矿的采购 不会出现降温，叠加10月宏观数据和近期成交量偏强的加持，螺矿正反馈共振上涨。与此同时，由于钢厂的低库存策略，以及港口货源较为集中的情况 ，4季度的铁矿冬储对价格拉动的幅度也可能有所提高。短期内铁矿仍然是多头行情，且05合约受明年上半年需求韧性预期的支撑，在低估值的环境下 贴水修复，风险点关注澳巴发运能否在年底放量从而制约铁矿的上方空间。

【动力煤】

动力煤主力合约震荡上行，收于636.8./吨(+3.8)。坑口受到安检和月度煤管票紧缺的影响，价格依然较为坚挺。近日来产地降雪天气对整体影响并不 大。从政策的演变来看，东北区域性额度调控、内蒙煤管票放松，到现在的沿海地区进口煤放松，政策对600元/吨以上煤价的调控态度已经十分明确。但动力煤价格的趋势性下跌还需要下游采购减量后港口环节累库的共振配合。短期澳煤进口依然没有放松的迹象，沿海市场低硫煤短缺的现象也没有得 到显著缓解，煤价的冬季仍有上行空间。但随着煤价上行，政策调控的可能也在逐步加大，做空的时机建议待到港口市场库存累积后，配合下游补库需 求的放缓的利空驱动，关注650元/吨附近压力。

4）金属

【贵金属】

昨夜美国感恩节，市场波动较小。近期关于疫苗的乐观消息冲击下金银持续下挫，周一公布的美国11月Markit制造业PMI和服务业PMI均创下近期新高，进一步使得金银下探。此外特朗普开始向拜登移交权力，市场尾部风险降低，利空黄金避险需求。尽管疫苗研发的进展提振了市场对于经济复苏的预期，但由于疫苗实际表现还未经过考验，产量距离社会全面接种至少还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不到位的时间窗口可能延续至明年一季度，经济压力和财政刺激政策不到位的情况下可能迫使美联储加码宽松政策。但短期上看，美国并未有再度封锁经济的打算，市场在疫苗研制进展下计入经济复苏预期，美国实际收益率有见底迹象，在经历突破反弹失败后黄金市场信心不足整体表现疲弱，但是短线触及支撑或有小幅反弹。

【铜】

夜盘铜价窄幅整理，总体延续上涨势头，受精矿紧张和美元疲弱支撑。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。近日国务院会议强调将促进家电、汽车以旧换新和下乡销售，提振市场对需求预期。目前精矿加工费仍然低迷，意味着精矿供应依旧紧张。短期铜价延续强势，建议短多参与，需关注美元、人民币汇率、境外疫情等方面变化。

【锌】

夜盘锌价延续上涨后的调整，上周曾创下1年半以来的新高。有报道称LME库存半x数由一家企业控制，现货升水也缩窄。目前精矿加工费回落至5千元下方，冶炼利润被压缩，并支撑国内锌价。南非Gamsberg矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内锌冶炼企业计划联合采购进口精矿，以应对下滑的精矿加工费。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续走强，建议择机短多参与，另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

夜盘铝价上行。基本面方面，随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温，但四季度消费总体上仍有支撑，除此之外供应的增加趋势也值得关注，预计铝价继续维持近强远弱格局，中期涨势放缓，可能逐步回归震荡。操作继续正套为主，短多长空。

【镍】

夜盘镍价上行。基本面方面，中期来看镍金属供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价近期预计仍有支撑，短期下行后仍将偏强运行，操作建议逢低买入为主。       

【不锈钢】

夜盘不锈钢期货价格上行。基本面方面，随着印尼镍铁产能增加不断增长，不锈钢利润有望回升，现阶段原料成本波动较大，不锈钢价格利润亏损为主，未来不锈钢价格预计主要参考原料支撑，短期减产尚未出现。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，近期不锈钢利润回升，预计价格继续弱势运行，操作建议观望。

5）农产品

【玉米】

玉米主力收盘于2659，涨幅0.15%。在上周玉米价格下跌后，卖粮主体惜售情绪再起，企业到车大幅缩减收购价全线上调。近期北方出现大范围雨雪天气，影响玉米购销短期市场供应偏紧。有消息称，今年预计将发放更多进口配额，包括美国订购的1200万吨玉米和乌克兰等其他产地的500万吨。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。上游卖粮主体在价格重新回高、物流通畅后卖粮意愿增强，短期下跌可能性大，年度供需缺口扩大，进口直接投入市场可能性不大，玉米或存继续上涨可能性。

【苹果】

苹果主力收盘于7050，跌幅1.33%。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，产量预计与去年持平或小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格可能继续下行。

【白糖】

白糖主力收盘于5138，跌幅0.08%。巴西中南部10月下半月糖产量173.7万吨，同比增长14.4%，作物年度累计产量3641万吨，同比增长44%。11月1到8日，巴西累计装船食糖及糖蜜76.94万吨，去年同期196.64万吨。国内方面，进口量显著增加对国内糖价依旧存在一定压制，9月食糖进口54万吨，同比增加29%。巴西11月1到16日对中国装船数为22.06万吨，10月份96.51万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。近期国际能源价格大幅波动，国外疫情形势严峻，预计国际原糖的冲高走势暂告一段落，国内白糖期货在供应压力下短期可能偏弱，不过在市场对恶劣天气担忧的情况下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

因感恩节，美盘休市。Y2101收盘于7792，持平。一级豆油现货近期基差走强，天津01+360，山东01+400，江苏01+400，升10，广东 01+360，广西01+280。美豆新作库存是近7年来的最低，市场关注点转为巴西大豆生长期的天气及阿根廷播种期间的天气，南美地区干旱支撑美豆上涨。国内豆粕成交和提货较差，基差不见转好，成本端美豆的上涨更多的提升豆油，国内豆油基差有所走强，可以尝试做多油粕比。    

【棕榈油】

印尼加税消息再次落空，白天市场大幅回调。晚间印度为了抑制国内高物价，仅将毛棕油减税10%，单向利多棕榈油，导致夜盘市场大涨。国内棕榈油P2101合约收盘于6734，涨幅0.27%。24°棕榈油现货基差下跌，天津01+150，华东01+90，跌40，广东01+90。船运商检机构ITS和AmSpec Agri发布马来西亚11月1日-25日棕榈油出口较前月同期分别减少18.7%和18.9%，较1日-20日出口减幅16%左右扩大，UOB和MPOA数据显示11月1日-20日棕榈油产量减幅在10%-14%,按照产量减幅是12%，出口减幅在16%，11月底库存或继续降低至150万吨附近。关注马来西亚棕榈油出口和印尼生物柴油政策，预计国内棕榈油仍维持近强远弱，豆棕01合约逢高做缩小。   

【菜油】

菜油OI2101合约收盘于9780，跌幅0.77%。国内四级菜油现货基差持续走弱，广西01+350，广东01+350，福建01+300，华东01+420。加拿大菜籽周度出口较好，农户销售较快，加菜籽商业库存从高位有所回落。目前仅有一些私企和外企进口加拿大菜籽和菜油，部分外企和国企关注中加关系及孟晚舟事件的走向。受制于较高的盘面和基差，下游补货意愿不强，基差持续走弱，预计菜油15月差仍会缩小。