一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行副行长金多斯：至今年年底，经济出现季度环比负增长是最现实的情况。

2）国内新闻

国家统计局：剔除短期非经营因素影响后，10月份利润增速与上月大体相当。10月份工业企业利润同比增长28.2%，增速比9月份加快18.1个百分点，主要是去年同期基数较低、本月投资收益增加等因素共同作用的结果。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50124.2亿元，同比增长0.7%，1-9月份为下降2.4%。累计利润同比增速年内首次由负转正。

3）行业新闻

农业咨询机构Arc Mercosul：下调巴西2020/21年度大豆产量预估至1.2834亿吨，该机构此前的产量预估为1.2915亿。Arc Mercosul称，预计巴西2020/21年度大豆播种面积为3825万公顷，低于其此前预估的3843万公顷。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股小涨，上一交易日A股权重发力，午后走高，银行板块领涨，资金方面北向资金净流入24.77亿元，11月26日融资余额减少31.26亿元至14573.62亿元。近期周期股异动，我们认为主要和经济数据向好，复苏趋势得到确认有关，但当前无法确认大周期拐点的到来，未来经济下行压力依然存在。“十四五”时期经济社会发展主要目标包括经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升。未来我国将积极推动注册制，加快资本市场改革，政策利好A股表现。12月股指期货合约贴水幅度明显收敛，成交量和持仓量均有明显增加，技术面看股指仍以震荡偏多为主，操作上建议做多为主。

【国债】

上周五期债价格小幅下跌，10年期国债收益率上行2bp至3.3%。上周央行公开市场净投放1300亿元，Shibor隔夜大幅下行，其他期限有所上行，资金面保持相对平稳。金融委研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作，将严厉处罚各种“逃废债”行为，稳定债券市场情绪。美国总统逐步进入过渡期，美联储会议纪要显示许多官员讨论尽快增强购债指引，受疫情影响，首次申请失业救济人数两连增。央行货币政策执行报告称，未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳，预计央行年内仍会保持流动性合理充裕，但货币政策有收紧预期。当前经济持续稳定恢复，预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议以做空为主。

2）能化

【原油】

尽管普遍预期欧佩克及其减产同盟国将在下周初会议上做出推迟增产的决定，但是欧佩克内部分歧令市场担忧；相关疫苗试验受到质疑，SC周五晚上涨0.97%。媒体调查显示，多数分析师预测欧佩克及其减产同盟国将增产计划推迟三个月，不过油价近期上涨可能令决定复杂化，并且一些成员国的紧张局势升温也会产生影响。尼日利亚总统穆罕默德·布哈里敦促欧佩克在分担石油减产时，考虑到该国2亿贫困人口、基础设施严重短缺的国家的责任。油价短期预计继续维持强势，关注12月初OPEC会议结果。

【甲醇】

甲醇上涨0.71%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.12%，较上周上涨3.35个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在116.02万吨，环比上周下降1.6万吨，跌幅在1.36%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在26.7万吨附近。从11月27日至12月13日中国甲醇进口船货到港量预估在57.06万-58万吨附近。截至11月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.87%，上涨1.58个百分点，较去年同期上涨1.75个百分点；西北地区的开工负荷为82.19%，上涨2.64个百分点，较去年同期下滑0.34个百分点。现货甲醇继续坚挺，但目前价格继续上涨较为困难，建议关注05合约多甲醇空eg套利机会。

【橡胶】

橡胶持续上行，RU主力合约换月至05合约。保税区库存81.54万吨，较上期涨2.82万吨，整体库存由降转升，对价格不利。海南地区降雨影响，原料再次走高。云南产区胶水释放正常但即将逐步停割。11月仓单出库后目前RU仓单处在低位，1、5合约价格支撑较强。保税区持续去库存，下游轮胎开工及重卡持续增长，汽车产业表现也显示需求持续好转，供需基本面微调，短期胶价预计维持上涨。

【沥青】

原油方面，欧佩克会议未能就推迟增产达成协议。上周沥青市场乐观情绪升温，当前华南地区沥青市场主流成交价格约为2430-2640元/吨，山东市场主流成交在2200-2250元/吨，东北市场主流成交在2200-2400元/吨，华东市场主流成交在2350-2430元/吨。华东、华南地区整体需求稳定；受部分炼厂沥青停产及降低负荷的影响，华东市场供应减弱；北方气温逐渐降低，终端需求持续下滑，需求处于收尾阶段。受近期原油价格上升影响，本周现货沥青有涨价的可能性。

【聚烯烃（LL、PP）】

周五聚烯烃期货延续整理运行。基本面上，11月聚烯烃期现货中心上移，月度供给稳定。12月PE和PP的检修装置不多，检修损失或小于11月水平。需求端，LL下游农膜的开工拐点出现，后市或季节性下行。PP下游拉丝和BOPP膜开工平稳，需求或至少维持至12月下旬。1月合约的月度价格趋势而言，12月或先扬后抑，但整体震荡或难免。

3）黑色

【螺纹】

螺纹主力合夜盘震荡运行行，收于3917元/吨(-11)。随着近期终端成交的边际放缓，上海、杭州螺纹现货均高位回调，从上周MS公布的库存数据来看，虽然总库存延续了下降的态势，但去库幅度已经出现放缓，厂库库存止跌企稳，表观需求也回落到了400万吨以下的水平，南北需求的差异的分化逐渐明显。随着时间步入12月，当旺季交替的拐点逐步临近，季节性北材南下也将对东南部地区的成材市场造成一定压力。近月01合约主力高位减仓态势明显，预计短期震荡运行。但目前需求下滑未超出季节性的范畴，05合约受总体需求韧性和主力移仓换月的影响或略强于01合约，可考虑1-5反套继续持有。

【铁矿】

铁矿主力合约夜盘震荡运行，收于897元/吨(-4.5）。从近期铁矿的发运到港情况看，巴西北部的和淡水河谷的发运不及预期，若此发运量维持，VALE全年发运目标或将较难完成。昨日MS到港数据也显示近期澳巴矿到港数量环比缩减。另一方面，随着长流程利润再度扩张，钢厂的生产和对铁矿的采购不会出现降温，叠加10月宏观数据和近期成交量偏强的加持，螺矿正反馈共振上涨。与此同时，由于钢厂的低库存策略，以及港口货源较为集中的情况，4季度的铁矿冬储对价格拉动的幅度也可能有所提高。短期内铁矿仍然是多头行情，且05合约受明年上半年需求韧性预期的支撑，在低估值的环境下贴水修复，风险点关注澳巴发运能否在年底放量从而制约铁矿的上方空间。

【动力煤】

动力煤主力合约夜盘震荡运行，收于647.8元/吨(+3)。坑口受到安检和月度煤管票紧缺的影响，价格依然较为坚挺。近日来产地降雪天气对整体影响并不大。从政策的演变来看，东北区域性额度调控、内蒙煤管票放松，到现在的沿海地区进口煤放松，政策对600元/吨以上煤价的调控态度已经十分明确。但动力煤价格的趋势性下跌还需要下游采购减量后港口环节累库的共振配合。短期澳煤进口依然没有放松的迹象，沿海市场低硫煤短缺的现象也没有得到显著缓解，煤价的冬季仍有上行空间。但随着煤价上行，政策调控的可能也在逐步加大，做空的时机建议待到港口市场库存累积后，配合下游补库需求的放缓的利空驱动。

4）金属

【贵金属】

近期由疫苗带动的乐观预期冲击下金银持续下挫，上周公布的美国11月Markit制造业PMI和服务业PMI均创下近期新高，进一步使得金银下探，周五中国几大银行因风险控制的因素暂停贵金属新账户开户，晚上黄金跌破关键支撑位。此外特朗普开始向拜登移交权力，市场尾部风险降低，进一步削减黄金避险需求，美元和黄金共同表现弱势。尽管疫苗研发的进展提振了市场对于经济复苏的预期，但由于疫苗实际表现还未经过考验，产量距离社会全面接种至少还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不到位的时间窗口会延续至明年一季度，经济压力和财政刺激政策不到位的情况下可能迫使美联储加码宽松政策。但目前美国并未有再度封锁经济的打算，市场在疫苗研制进展下计入经济复苏预期，美国实际收益率有见底迹象，在经历突破反弹失败后黄金市场信心不足表现疲弱，下破200均先后或代表市场观点转变，短期暂时持看空观点是否正式突破还需确认，建议观望为主。

【铜】

周末夜盘铜价小幅上涨，总体延续上涨势头，受精矿紧张和美元疲弱支撑。目前精矿加工费仍然低迷，意味着精矿供应依旧紧张。有报道称矿山与冶炼企业就明年加工费谈判分歧巨大，差距在5-10美元。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。近日国务院会议强调将促进家电、汽车以旧换新和下乡销售，提振市场对需求预期。短期铜价延续强势，建议短多参与，需关注美元、人民币汇率、境外疫情等方面变化。

【锌】

周末夜盘锌价延续上涨，超1.5%，创下1年半以来的新高。有报道称LME库存半数由一家企业控制，现货升水也缩窄。目前精矿加工费回落至5千元下方，冶炼利润被压缩，并支撑国内锌价。南非Gamsberg矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内锌冶炼企业计划联合采购进口精矿，以应对下滑的精矿加工费。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续走强，建议择机短多参与，另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

周五夜盘铝价上行。基本面方面，随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温，但年底消费总体上仍有支撑，除此之外供应的增加趋势也值得关注，预计铝价继续维持近强远弱格局，中期涨势放缓，可能逐步回归震荡。操作继续正套为主，短多长空。

【镍】

夜盘镍价震荡。基本面方面，中期来看镍金属供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价近期预计仍有支撑，短期下行后仍将偏强运行，操作建议逢低买入为主。       

【不锈钢】

夜盘不锈钢期货价格下跌。基本面方面，随着印尼镍铁产能增加不断增长，不锈钢利润有望回升，现阶段原料成本波动较大，不锈钢价格利润亏损为主，未来不锈钢价格预计主要参考原料支撑，短期减产尚未出现。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，近期不锈钢利润回升，预计价格继续弱势运行，操作建议观望。

5）农产品

【玉米】

玉米期货高位震荡。东北地区虽然降雪结束，但物流尚未完全恢复，企业上量不佳，价格依然偏强。华北物流恢复，且价格偏高，企业到车大增。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。在短期集中上量阶段，一旦价格合适，物流通畅，卖粮压力使得现货价格可能出现下跌，近月合约同时存在一定下跌风险。

【苹果】

苹果期货继续下跌。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，产量预计与去年持平或小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格或存下跌风险。

【白糖】

白糖期货小幅震荡。巴西中南部11月上半月糖产量124万吨，作物年度累计产量3766万吨，同比增长44%。国际市场等待印度出口补贴政策消息，因新一财政年度出口补贴政策迟迟无法退出，印度已失去约170万吨左右的出口空间，也推升国际糖价来到阶段性高位。国内方面，巴西11月1到23日对中国装船数为22.06万吨，10月份96.51万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。近期国外疫情形势严峻，预计国际原糖的冲高走势暂告一段落，国内白糖期货在供应压力下短期可能偏弱，不过在市场对恶劣天气担忧的情况下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

Y2101收盘于7816，涨幅0.88%。一级豆油现货近期基差走强，天津01+360，山东01+400，江苏01+400，广东 01+360，广西01+280，豆油盘面大幅反弹，成交转差，27日成交7100吨，而26日成交17730吨。美豆新作库存处于近7年来的低位，市场关注点转为巴西大豆生长期及阿根廷播种期间的天气，未来的天气短期内解决不了南美整体偏干旱的情况。美豆主力接近压力位1200美分/蒲式耳，关注12月报告中出口和库存调整。国内豆粕仍面临供应压力，成交和提货转差，基差不见好转，成本端美豆的上涨更多的提高豆油盘面，豆油现货基差有所反弹，预计年底前豆油库存仍会降低，明年一季度库存小幅回弹，但仍无压力，建议适量做多油粕比。                                       

【棕榈油】

国内棕榈油P2101合约收盘于6820，涨幅1.52%。24°棕榈油现货基差下跌，天津01+150，华东01+90，广东01+90，27日现货暂无成交，而26日成交5350吨。根据船运商检的数据，11月前25天的出口减幅在18%附近，而11月前20日的产量减幅在10%-14%，预计11月底马来西亚棕榈油库存或继续降低至150万吨附近。短期国内棕榈油仍维持近强远弱的格局，建议豆油棕榈油05合约价差在1000附近做缩小。

【菜油】

菜油OI2101合约收盘于9797，跌幅0.40%。国内四级菜油现货基差持续走弱，广西01+330，跌20，广东01+330，跌20，福建01+280，跌20，华东01+420。菜油自身受到政治因素影响较多，市场关注中加关系及孟晚舟事件的走向，受制于海关流程和审查等因素，目前只有少量私企和外企进口加拿大菜油和菜籽，菜油的供应仍存在限制问题，预计后期菜油库存处于减库存状态，不易累库。但是当前菜油盘面、基差及跟其他油脂的价差仍较高，现货基差也持续走弱，预计菜油15月差仍会回落。