天气毕竟只是短期影响因素，雨雪天气过去，新粮还能维持强势吗？事实上。新粮高价的背后还是缺口逻辑和屯粮抢粮意愿的支撑。目前售粮进度才到两层。这两层里还包含了前期受台风影响的倒伏潮粮，开称后玉米价格一路走高，可见产区售粮心态的坚挺。后期售粮主体的心态取决于和贸易商及下游用粮企业的博弈，但从上一波回调我们可以看到农户对低价的抵触。在惜售和抢粮情绪下，新粮或继续维持高位震荡。
未来集中上量的压力客观存在，玉米短期走势将在售粮主体、贸易商和用粮企业之前波动。需要注意的是，今年的拍卖让资金方和投机商尝到了甜头，赚钱效应带动投机参与增加，玉米易储，当大部分新粮转移到贸易商手中时才是真正的价格炒作登场之时。
我们认为后期新粮价格运行整体仍将偏坚挺，但上方空间受限。未来供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。替代品的投放起到天花板作用，但难以完全补充缺口；美国大选落幕，中美贸易关系仍充满不确定性，进口政策方面短期难有定论。
止跌反弹的背后是玉米缺口核心逻辑未破，短线或延续偏强震荡。操作上空仓以观望为主，谨慎追高。尚未出现明显拐点前，暂不建议轻易“摸顶”。
重点关注：售粮主体心态，替代品比价，进口消息，母猪补栏数据
一、现货价格走势
本周国内整体玉米价格继续上涨，截止本周五，山东地区深加工企业玉米收购价2510-2650元/吨，各企业较上周五全线继续上涨10-40元/吨；东北地区深加工企业收购价主流区间2300-2470元/吨，各企业较上周五全线继续上涨20-150元/吨不等；辽宁锦州港20年新粮价格2540元/吨，较上周五继续上涨20-25元/吨；辽宁鲅鱼圈港口20年新粮价格2535元/吨，较上周五继续上涨15-25元/吨；广东蛇口港口二等陈粮报价2600元/吨，较上周五持平。
截止11月20日，全国主产区售粮进度为21.1%，较去年同期快1.1个百分点，较上周进度减慢。
本周天气因素继续对产区上量造成影响，东北地区降雪后的交通运输受阻，企业到货紧，纷纷提价收购。市场看涨心态维持坚挺，各地现货价格继续上涨。前半周山东早间待卸车辆持续在400辆左右徘徊，局部企业上调收购价吸引上量。不过，随着价格上涨，加之天气转好，周四起，早间待卸车辆再度增加至800余辆，各企业根据厂门到货量灵活调整价格。
二、南北港口贸易库存统计
港口库存继续上升，截止11月20日，辽宁四港总库存415.2万吨。环比增10.28%。其中锦州港139.4万吨，环比10.28%。截止11月20日，广东港口内外贸库存157.8万吨。其中玉米内贸库存65.6万吨，外贸库存31万吨。
港口贸易商建库意愿强，提振本周北港价格继续上涨15-25元。北方港口价格坚挺运行，加之南北方倒挂带来支撑，提振南方港口玉米价格周比继续上涨20-25元。
三、深加工需求
本周玉米淀粉企业开机率继续呈上升趋势。本周淀粉行业开机率为71.68%，较上周70.98%增0.70个百分点；较去年同期74.09%降2.41个百分点。下游替代品价差持续缩减，玉米淀粉替代优势减弱, 价格涨至高位后下游对高价签单接受度不高，企业多以随用随买为主，观望情绪渐起，走货放缓，导致库存反弹。本周玉米淀粉企业淀粉库存总量达63.64万吨，较上周60.17万吨增加3.47万吨，增幅为5.77%，较去年同期61.94万吨增加1.7万吨，增幅为2.74%。
