11月沪镍的表现主要受到不锈钢的拖累，因此较多时间筑底于11.6万元/吨附近。伦镍期间两度上探刷新年度新高，但沪镍始终跟涨有限。终于在临近月末的时间段，随着大型镍铁厂主动减产，部分300系不锈钢厂有转产计划后，不锈钢才终于止跌企稳。因此沪镍暂时得以摆脱利空跟随宏观气氛上行，直至站稳12万关口。
截止11月30日日间收盘，沪镍主力合约报121960元/吨，较之10月30日收盘价116980元/吨，上涨4980元/吨。现货方面，据最新调研，月末最后一个交易日，镍价震荡于12.2万元上方，现货贸易商，对俄镍仓单报01合约-100元/吨，金川镍对01合约升水3500-3800元/吨。虽然11月的最后一个交易日早市成交表现清淡，但午后镍价松动后，回落至12万附近时，依旧吸引较多现货买家。而SMM对下游开工的调研来看，合金厂排产正常需求尚在，电镀行业则在传统旺季已逐渐迎来复苏。新能源方面，镍豆虽然现货紧俏，但终端用户已签署了较多长单货源，总体来说下游需求表现在四季度将得到延续。
库存方面，10月以来LME镍库存略有上升，但上期所镍库存有所下降。社会库存方面，截止上周五SMM数据显示，上周上海地区进口约400-500吨俄镍，日本住友镍亦有到货；金川镍板则由于北方天气原因，仅入库100-200吨；出库方面，仓单库存入不敷出，上期所库存已至年底低位。
SMM六地纯镍库存总量为30,988吨，较上周（11月20日）降1,579吨。据悉，上周上海地区进口入库约400-500吨俄镍，日本住友镍亦有数十吨到货；金川镍板则由于北方天气原因，仅入库100-200吨；镍板出库方面，继续以消化仓单库存为主，而上期所仓单总量继续创下年底低位。
镍豆方面，则有约600吨入库，多数被下游预定，周内出入相抵，目前库存仍余1600-1700吨。江苏库存降220吨，多数为博峰镍仓单出库，浙江库存本周持平。而辽宁、天津、广东三地则出现不同程度的垒库：广东地区目前有较多日本住友镍到港、周内有100余吨货物报入南储仓库；辽宁地区有近3车新疆镍自厂家发货入库；天津地区则多为贸易商俄镍备货抵达。综上，SMM原3地仓单库存降1,720吨至29,900吨，全国六地纯镍库存降1,579吨至30,988吨。
LME镍库存/SMM纯镍社会库存
目前，镍铁价格持续走低，铁厂利润全线转负，山东大厂主动减产50%，广西，内蒙等地也有厂家近期准备实施减产或已经开始减产。继续下压的空间比较小了，加上近期不锈钢价格处于暂稳状态，出货情况较好，镍铁价格或将维持该低位运行一段时间。镍铁的持续走低造成铁厂利润全线亏损，减停产意愿增强，高位矿价接受无能，对原料的压制增强，镍矿价格已经有明显松动迹象，近期镍矿可流通资源减少，铁厂买货的积极性也跟随铁价下滑，铁厂压价采购镍矿的心态增强，矿价或有继续下行的趋势。
SMM认为，宏观方面，虽然国外受到新冠疫情影响就业数据表现不佳，但是资本市场对远期抱有较大信心，外加市场不断传来疫苗利好，使得各大金属均受提振，镍价也得到了补涨的动力。基本面方面，前期300系不锈钢的弱势表现继续影响镍产业链产品价格，但在不锈钢厂和镍生铁厂均有同步出现减产计划后，市场情绪暂时企稳。电解镍市场则在消费稳定，进口表现不佳的情况下，国内库存降至年度低位，趋向利多。由于多空相抵削弱了基本面对镍价的影响力度，镍市近期走势将更易受到宽松的宏观情绪带动，预计沪镍119500-125000元/吨，伦镍16000-16650美元/吨。
