锌：

现货方面，LME锌现货贴水14.30美元/吨，前一交易日贴水19.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21410~21530元/吨，0#锌普通对12月报升水130元/吨报价；下游拿货情绪略有回暖，但贸易市场交投依然清淡，现货升水继续下调至对2012合约升水130元/吨；持货商普通锌品牌升水在130元/吨；期锌震荡回升，下游交易有所回暖，贸易市场成交一般。

库存方面，11月2日，LME锌库存减少0.01 万吨至22.05 万吨。根据SMM，11月30日，国内锌锭库存14.77万吨，较上周减少0.02 万吨。

观点：昨日沪锌指数合计减仓逾万手，资金高位获利离场表现明显。Gamsberg暂时停产后导致其对外供应产生压缩，令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡，冶炼利润继续被压缩，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性，锌价格上涨弹性仍大。镀锌产能利用率继续提升，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水9.00美元/吨，前一交易日贴水11.50美元/吨。根据SMM，上海地区报价在16980-17000元/吨之间，华东地区到货增加，市场货源流通度较前期宽松度提升，持货商高价下出货积极，但下游依旧按需接货为主。整体成交尚可。某大户早间以16970元/吨附近开展采购计划，但报价偏低持货商心理预期，从市场情绪来看，短期铝价看强氛围依旧浓厚。

库存方面，11月30日，LME铝锭库存减少0.59 万吨至136.81 万吨。根据我的有色，11月30日，国内铝锭社会库存较上周减少1.4万吨至59.7万吨。

观点：现货流通紧张，贸易商接货众多，大户维持收货，铝库存维持下滑，市场看多情绪维持。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，换月后铝锭升水再度高企，短期预计在消费端表现强势下，铝价预计将维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。