一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

经合组织：预计2020年全球GDP增速为-4.2%（此前预期为-4.5%），美国经济增速为-3.7%（此前预期为-3.8%），欧元区经济增速为-7.5%（此前预期为-7.9%）；预计2021年全球GDP增速为4.2%（此前预期为5%），美国经济增速为3.2%（此前预期为4%），欧元区经济增速为3.6%（此前预期为5.1%）。

2）国内新闻

中国11月财新制造业PMI为54.9，创2010年12月以来新高，前值53.6。经济正常化节奏加快，制造业供给、需求复苏同步加速，生产指数和新订单指数 双双录得十年来最高值。企业普遍反映，产量增长的原因是新订单增加，以及年初因疫情造成的影响进一步得到修复。

3）行业新闻

智利政府统计机构国家统计局(INE)周一表示，智利10月制造业产出跃升6.2%。作为全球最大的铜生产国，智利经济继续在新冠疫情高峰后复苏。该机构称，智利铜产量下降0.2%，至492,761吨。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美国国会推出新刺激方案的希望重燃，参议院提出规模约9000亿美元的刺激计划，美股周二应声再创历史新高。上一交易日A股再度大涨，金融板块再度发力，资金方面北向资金大幅净流入162.94亿元，11月30日融资余额增加47.27亿元至14571.83亿元。近期周期股异动，我们认为主要和经济数据向好，复苏趋势得到确认有关。“十四五”时期经济社会发展主要目标包括经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升。未来我国将积极推动注册制，加快资本市场改革，政策利好A股表现。12月股指期货合约贴水幅度明显收敛，成交量和持仓量均有明显增加，技术面看股指重回升势，操作上建议做多为主。

【国债】

期债小幅下跌，10年期国债收益率上行2bp至3.27%。周一央行为维护月末流动性，意外开展2000亿元MLF，打破操作惯例，呵护市场流动性，提振债市多头信心，带动国债期货价格大幅反弹。不过11月官方制造业PMI指数为52.1%，高于上月0.7个百分点，连续处于临界点上方，经济持续稳定恢复，十四五规划建议中发展和建设仍是总体基调，预计四季度经济增速将持续稳定回升；美国总统逐步进入过渡期，美联储会议纪要显示许多官员讨论尽快增强购债指引，耶伦有望出任美国财长，美债收益率以上行为主；央行货币政策执行报告称，未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳，预计央行年内仍会保持流动性合理充裕，但货币政策有收紧预期。综合预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

欧佩克及其减产同盟国产量限制协商会议被推迟到周四举行，是否延长当前减产数额尚不得知，国际油价继续下跌，欧美原油期货跌至一周以来最低。经过一段时间的上涨，欧佩克及其减产同盟国内部对是否推迟增加产量产生了分歧，原定于11月30日举行的欧佩克第180次全体会议延长到12月1日，但是12月1日欧佩克会议也未能对产量政策达成一致。欧佩克在11月30日的正式会议上已经达成了延长三个月维持当前产量限制的决定，但是阿联酋对一些成员国未能补偿原先超额生产感到不满，因而欧佩克未能达成一致。油价短期预计继续维持震荡，关注明晚OPEC会议结果。

【甲醇】

甲醇上涨0.31%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.12%，较上周上涨3.35个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在116.02万吨，环比上周下降1.6万吨，跌幅在1.36%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在26.7万吨附近。从11月27日至12月13日中国甲醇进口船货到港量预估在57.06万-58万吨附近。截至11月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.87%，上涨1.58个百分点，较去年同期上涨1.75个百分点；西北地区的开工负荷为82.19%，上涨2.64个百分点，较去年同期下滑0.34个百分点。现货甲醇继续坚挺，但目前价格继续上涨较为困难，建议关注05合约多甲醇空eg套利机会。

【橡胶】

橡胶周二震荡调整。保税区库存81.54万吨，较上期涨2.82万吨，整体库存由降转升，对价格不利。海南地区降雨影响，原料再次走高。云南产区胶水释放正常但即将逐步停割。11月仓单出库后目前RU仓单处在低位，1、5合约价格支撑较强。保税区持续去库存，下游轮胎开工及重卡持续增长，汽车产业表现也显示需求持续好转，供需基本面微调。短期胶价回调，但预计震荡调整后仍有上行动力，维持震荡上行趋势。

【沥青】

原油方面，欧佩克及其减产同盟国推迟减产协商，国际油价跌至一周低点。近期沥青市场乐观情绪升温，周一除西北外，其余地区均有一定程度的涨价。当前华南地区沥青市场主流成交价格约为2530-2670元/吨，山东市场主流成交在2280-2350元/吨，东北市场主流成交在2230-2400元/吨，华东市场主流成交在2420-2530元/吨。华东、华南地区整体需求稳定；受部分炼厂沥青停产及降低负荷的影响，华东市场供应减弱；北方气温逐渐降低，需求处于收尾阶段。受近期原油价格上升和部分地区供应减弱的影响，沥青价格有一定的支撑。

【聚烯烃（LL、PP）】

周二聚烯烃市场延续整理运行。现货方面月初现货牌价线性平稳，拉丝PP中油部分地区价格下跌200元。煤化工成交，无论LL还是PP昨日均不佳。消息面上，OPEC＋会议延期至周四。目前来看，市场仍然预期达成会达成一定形式的减产协议。烯烃层面，昨日泰国某厂PP装置意外停车，涉及产能75万吨。中国每年自泰国进口的PP量约为30万吨。预计对于国内市场的短期冲击或有限。整体而言，12月聚烯烃下游仍有一定承接，短期高位震荡的格局未改。

3）黑色

【螺纹】

螺纹主力夜盘震荡偏强，收于3919元/吨(+27)。随着近期终端成交的边际放缓，上海、杭州螺纹现货均高位回调，上海三级螺纹市场价4080元/吨（-50）。从上周MS公布的库存数据来看，虽然总库存延续了下降的态势，但去库幅度已经出现放缓，厂库库存止跌企稳，表观需求也回落到了400万吨以下的水平，南北需求的差异的分化逐渐明显。随着时间步入12月，当旺季交替的拐点逐步临近，季节性北材南下也将对东南部地区的成材市场造成一定压力。近月01合约主力高位减仓态势明显，预计短期震荡运行。但目前需求下滑未超出季节性的范畴，05合约受总体需求韧性和主力移仓换月的影响或略强于01合约，可考虑1-5反套继续持有。

【铁矿】

铁矿主力合约夜盘震荡上行，收于923元/吨(+20）。从近期铁矿的发运到港情况看，巴西北部的和淡水河谷的发运不及预期，若此发运量维持，VALE全年发运目标或将较难完成。昨日MS到港数据也显示近期澳巴矿到港数量环比缩减。另一方面，随着长流程利润再度扩张，钢厂的生产和对铁矿的采购不会出现降温，叠加10月宏观数据和近期成交量偏强的加持，螺矿正反馈共振上涨。与此同时，由于钢厂的低库存策略，以及港口货源较为集中的情况，4季度的铁矿冬储对价格拉动的幅度也可能有所提高。短期内铁矿仍然是多头行情，且05合约受明年上半年需求韧性预期的支撑，在低估值的环境下贴水修复，风险点关注澳巴发运能否在年底放量从而制约铁矿的上方空间。

【动力煤】

动力煤主力合约大幅上行，收于686.2元/吨(+14)。坑口受到年底安检和内蒙倒查20年政策的影响，产能无法足量释放，且坑口开工率已达到相对高点，年内供给增量有限。需求端来看，气温最低的时间点尚未到来，冬季用煤的需求还有上行空间，电厂为保持合理库存迎峰度冬，对港口煤采购力度亦不会明显减弱。所以，在12月动力煤传统旺季，产能放量有限，需求边际仍有增量，叠加中间环节库存低位的支撑，煤价整体易涨难跌。另外，在限制澳煤的政策导向下，低硫煤资源结构性紧缺的矛盾也将放大煤价的波动。具体节奏上，警惕短期煤价的过快上涨引起发改委的关注，若煤价达到700元/吨，90%的电企都将面临亏损，政策调控的可能也会加大。但在供需偏紧，且结构性问题没有解决的基本面环境下，煤价仍总体处于上行通道。

4）金属 

【贵金属】

金银延续超跌反弹，一方面近期由疫苗研发进展和美国良好经济数据表现所带动的乐观预期冲击下金银持续下挫，此外上周五中国几大银行因风险控制的因素暂停贵金属新账户开户一定程度加剧恐跌情绪。特朗普开始向拜登移交权力，市场尾部风险降低，进一步削减黄金避险需求。另一方面美国参议院两党小组提出9000亿美元的刺激计划，美元跌势扩大，尽管疫苗研发的进展提振了市场对于经济复苏的预期，由于疫苗实际表现还未经过考验，产量距离社会全面接种至少还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不到位的时间窗口会延续至明年一季度，同时经济压力和财政刺激政策不到位的情况下可能迫使美联储加码宽松政策，但须警惕美国实际收益率见底迹象。在经历突破反弹失败后黄金市场信心不足表现疲弱，短期暂时持超跌反弹整体偏弱调整观点，白银由于价格弹性和受经济复苏提振表现或好于黄金。

【铜】

夜盘铜价延续调整，在精矿紧张、需求预期向好和美元走弱的支撑下，铜价曾创下七年新高。有报道称矿山与冶炼企业就明年加工费谈判分歧巨大，差距在5-10美元。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。近日国务院会议强调将促进家电、汽车以旧换新和下乡销售，提振市场对需求预期。短期铜价可能延续调整，上涨趋势并未改变，建议择机短多参与，需关注美元、人民币汇率、境外疫情等方面变化。

【锌】

夜盘锌价延续调整，跟随有色整体走势，此前曾创下一年半以来新高。有报道称LME库存半数由一家企业控制，现货升水也缩窄。目前精矿加工费回落至5千元下方，冶炼利润被压缩，并支撑国内锌价。南非Gamsberg矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内锌冶炼企业计划联合采购进口精矿，以应对下滑的精矿加工费。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续回调整理，建议暂时离场观望。另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

夜盘铝价继续上涨。基本面方面，随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温，但年底消费总体上仍有支撑，除此之外供应的增加趋势也值得关注，预计铝价继续维持近强远弱格局，中期涨势放缓，可能逐步回归震荡。操作继续正套为主，短多长空。

【镍】

夜盘镍价震荡。基本面方面，中期来看镍金属供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价中期预计仍有支撑，操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

夜盘不锈钢期货价格小幅上行。基本面方面，随着印尼镍铁产能增加不断增长，不锈钢利润有望回升，现阶段原料成本波动较大，不锈钢价格利润亏损为主，未来不锈钢价格预计主要参考原料支撑，短期减产尚未出现。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，近期不锈钢利润回升，预计价格继续弱势运行，操作建议观望。

5）农产品

【玉米】

玉米期货高位震荡。东北地区虽然降雪结束，但物流尚未完全恢复，企业上量不佳，价格依然偏强。华北物流恢复，且价格偏高，企业到车大增。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。在短期集中上量阶段，一旦价格合适，物流通畅，卖粮压力使得现货价格可能出现下跌，近月合约同时存在一定下跌风险。

【苹果】

苹果期货继续下跌。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，产量预计与去年持平或小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格或存继续下跌风险。

【白糖】

白糖期货有所下跌。巴西中南部11月上半月糖产量124万吨，作物年度累计产量3766万吨，同比增长44%。国际市场等待印度出口补贴政策消息，因新一财政年度出口补贴政策迟迟无法推出，印度已失去约170万吨左右的出口空间，也推升国际糖价来到阶段性高位。国内方面，巴西11月1到23日对中国装船数为22.06万吨，10月份96.51万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。近期国外疫情形势严峻，预计国际原糖的冲高走势暂告一段落，国内白糖期货在供应压力下短期可能偏弱，不过在制糖成本居高不下、拉尼娜带来的天气担忧的情况下，继续下跌可能性有限，局部探底后可能有阶段性反弹行情。

【豆油】

分析师称，因南美天气改善，作物前景增强，美豆收跌，01月大豆收1163.50蒲式耳/美分，跌幅0.43%。Y2105收盘于7324，涨幅0.27%。一级豆油现货基差走强，天津01+390，升20，山东01+460，江苏01+460，升20，广东 01+370，升20，广西01+320，升20，豆油成交较少，1日成交7800吨，而30日成交9600吨。因部分地区豆粕胀库，大豆压榨量有所下调，国内豆油库存连续六周降低至115.10万吨，预计本周及下周大豆压榨量仍不高。美豆新作库存处于近7年来的低位，目前巴西播种进度已超过历史均值，市场关注点转为巴西大豆生长期及阿根廷播种期间的天气，在南美天气没有大幅改善情况下，美豆主力底部大概在1160美分/蒲式耳，关注12月10日12月报告中出口和库存调整。国内豆粕仍面临供应压力，基差不见好转，豆油现货基差有所反弹，部分地区限量提货，也存在压车情况，预计年底前豆油库存仍会降低，05合约可在7100-7200少量做多。                                      

【棕榈油】

马盘全天围绕印尼加税传言保持强势，午后大涨。但截至到夜盘收盘，印尼LEVY官宣仍无任何消息。国内棕榈油P2105合约收盘于6386，涨幅0.66%。24°棕榈油现货基差报价，天津01+140，升20，华东01+40，跌30，广东01+90，成交不多，1日成交5600吨，而30日成交2100吨。根据船运商检的数据，11月出口减幅在16%附近，较前25日的出口减幅有所缩小，而11月前20日的产量减幅在10%-14%，预计11月底马来西亚棕榈油库存或继续降低至150万吨附近。近期国内库存连续三周升高至48.86万吨，随着国内到港，预计现货基差持续走弱，预计15月差仍会缩小，建议豆油棕榈油05合约价差在1000附近做缩小，棕榈油05合约可在6200附近少量做多。

【菜油】

菜油OI2105合约收盘于9237，涨幅0.42%。国内四级菜油现货基差持稳，广西01+350，升20，广东01+300，福建01+280，华东01+420。加拿大统计局将于周四发布田间作物报告，分析师普遍认为油菜籽产量将低于早先预测的1930万吨，一些分析师预测甚至低于1900万吨。国内沿海沿江菜油厂（仓）库存连续六周降低至22.77万吨，菜籽库存减少3.9万吨至23.4万吨。菜油自身受到政治因素影响较多，市场关注中加关系及孟晚舟事件的走向，受制于海关流程和审查等因素，目前只有少量私企和外企进口加拿大菜油和菜籽，菜油的供应仍存在限制问题，预计后期菜油库存处于减库存状态，不易累库。但是当前菜油盘面、基差及跟其他油脂的价差仍较高，现货基差也持续走弱，预计菜油15月差反弹后仍会回落。