简评：两市融资余额上周五约为14690亿元，较前周五净流入166亿元，融资盘加速流入，布局春季行情。板块轮动、调仓换股增加，人气处于上升循环。证券和银行板块融资盘流入居前。大盘重心上移，结构分化，龙头溢价。资金面宽松有利于市场进一步上行，投资者可继续积极关注绩优成长的行业龙头个股。

一、融资盘加速流入，布局春季行情

上周沪指涨1.06%，创业板大涨4.2%，两融股票加权价格指数涨1.38%，日均成交金额较上周增加4%。上周五两市融资余额为14690亿元，较前周五净流入166亿元，增幅为1.14%。其中沪市净流入108亿元，深市净流入约58亿元。周一至周四分别净流入47亿元，58亿元，63亿元，8亿元，周五转为净流出11亿元。

上周市场再度出现普涨行情，周初银行、保险、券商股拉升，激发市场人气，资金明显流入，周中医药、生物科技及半导体芯片再起反弹，下半周白酒、饮料食品轮动跟进，两市指数逐步抬高。沪市指数挑战3500点关口，中小创市场形成平台蓄势上攻。从个股表现看，各细分行业龙头都有大幅领先指数的表现，也是融资盘、北上资金和社保，基金等流入和配置对象。

过往11月中旬到12月中旬，都会面临年底资金紧张而引致阶段性指数疲弱，往往要到12月下旬后才获得缓解、改善并逐步走向春季行情。今年11月和12月指数不跌反而重心上移，市场成交不减和资金逐步流入，显示整体货币宽松，投资者情绪稳定及积极，为来年的春季行情打下良好基础。可以预期到了12月底，市场的资金面会更加宽松，指数可能会更强势。

过去五周融资盘分别净流入106亿元、104亿元、63亿元，72亿元和166亿元。另一个重要资金方向，北上资金上周净流入245亿元，是今年以来第六大单周净流入。其中沪市流入164亿元，深市流入81亿元，资金流入沪市周期类品种为主。过去五周，北上资金分别净流入245亿元、168亿元、55亿元、 92亿元和214亿元。12月以来，北上资金流入196亿元，超过融资盘119亿元的增加规模。

10月以来融资盘增仓803亿元，北上资金增仓775亿元，两股资金形成合力。近两周，北上资金流入规模有所加速，明显高于融资盘。相对而言，北上资金操作相对灵活，波段性进出明显，且进出方向和进出的时点领先融资市场。相对而言融资市场采取右侧策略，只要有盈利，大多数为中线操作为主。

上周的平均维保为278.7%，较前周的277%较高。融资盘普遍处于盈利区间，易增难减。

二、调仓换股增加，人气处于上升循环

上周融资买入额为4050亿元，日均值为810亿元，较前周的日均值继续增加7.8%。融资买入额占两市成交之比为9.5%，较前周的9.2%有所上升，融资买入与融资余额之比为5.6%，较前周的5.2%有所上升。热点轮动，围绕大市值龙头，资金进出较易，融资盘开仓力度继续上升。

上周融资偿还额为3884亿元，日均值为777亿元，较前周的日均值继续增加5.4%，偿还升幅略于开仓增幅，在继续持仓之余，调仓换股。

上周融资买入与偿还额合计约为7934亿元，日均值较前周增加6.6%，较大盘日均成交的4%的增幅要大些，显示融资市场的活跃度要大些。

与上周的融资余额14524亿元比较，周换手率为55%，较前周的52%明显上升，人气处于活跃区间，交投更加活跃。

与两市上周成交金额42725亿元相比，上周的融资交易占比为18.6%，较前周的18.1%有所上升，处于合理区间。

上周五融券余额约为1175亿元，较前周减少2亿元，周三曾创出1196亿元的历史新高。周五余额较二月初的低值85亿元，增加13倍，平均月增100亿，且期间较少回撤。年内融券规模有机会挑战1300亿。

三、证券和银行板块融资盘流入居前

上周板块融资盘净流入居前的是：证券70亿元，银行16.8亿元，芯片8.62亿元，保险信托8.06亿元，软件服务7.99亿元，家用电器7.86亿元，农业7.71亿元，酒5.97亿元，军工5.66亿元，化工5.28亿元

上周个股融资盘净流入居前的是：东方财富16.67亿元，京东方8.2亿元，招商证券5.68亿元，国盛金控4.33亿元，TCL科技4.07亿元，泸州老窖3.94亿元，中泰证券3.8亿元，中航飞机3.46亿元，中国平安3.22亿元，天风证券3.14亿元，招商银行2.75亿元，兴业银行2.74亿元，第一创业2.69亿元，士兰微2.52亿元，用友网络2.52亿元

四、后市研判

大盘重心上移，结构分化，龙头溢价。资金面宽松有利于市场进一步上行，投资者可继续积极关注绩优成长的行业龙头个股。