一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

非盟特别会议通过关于在非洲大陆自贸区协议框架下开展贸易的决定。非盟轮值主席南非总统拉马福萨宣布，非洲自贸区将于明年1月1日正式启动。非洲自贸区去年7月成立，有望形成一个覆盖超12亿人口的大市场。

2）国内新闻

经参头版：明年有必要延续积极的财政政策。加强政府财源统筹，可以释放出更多政府财力，但考虑到经济形势以及财政收支的可能，明年只有继续保持积极的财政政策，才能实现财政的正常运行，才能促进宏观经济的稳定，与此同时，合理设定财政赤字率，满足财政风险防范的要求。相应地，货币政策还需要保持稳健，并提供相应的合理流动性。

3）行业新闻

铁矿石期货价格近期连创纪录新高，继对部分合约实施交易限额并提示风险之后，大商所宣布，针对铁矿石等品种启动“五位一体”监管协作机制，严格排查市场交易行为，严厉打击违法违规交易行为。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股上涨，上一交易日A股早盘跳水，午后回升，资金方面北向资金净流入37.38亿元，12月03日融资余额增加7.81亿元至14701.41亿元。近期周期股异动，我们认为主要和经济数据向好，复苏趋势得到确认有关。“十四五”时期经济社会发展主要目标包括经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升。未来我国将积极推动注册制，加快资本市场改革，政策利好A股表现。12月股指期货合约贴水幅度明显收敛，成交量和持仓量均有明显增加，技术面看股指偏多，操作上建议做多为主，但短期涨幅较大的不宜追高。

【国债】

周五期债价格有所反弹，10年期国债收益率下行2bp至3.27%。上周央行公开市场累计进行了2000亿元逆回购和2000亿元MLF操作，净回笼300亿元，资金面宽松，国开债一级市场招标需求较好，带动期债价格反弹。不过11月官方制造业PMI连续处于临界点上方，经济持续稳定恢复，预计四季度经济增速将持续稳定回升；美国总统逐步进入过渡期，美联储会议纪要显示许多官员讨论尽快增强购债指引，耶伦有望出任美国财长，美债收益率以上行为主；央行货币政策执行报告称，未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳，预计央行年内仍会保持流动性合理充裕，但货币政策有收紧预期。综合预计国债期货价格反弹空间有限，仍将继续下行，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

欧佩克逐步增加原油供应量的决定继续支撑市场气氛，美元汇率持续走软，美国国会新一轮新冠病毒救援计划谈判僵局可能将被打破，抵消了美国新增新冠病毒肺炎病例屡创历史新高的影响，国际油价连续第三天上涨。美国众议院议长佩洛西参议院少数党领袖舒默发表了一份联合声明，呼吁两党共同努力，在拟议的9080亿美元刺激计划的基础之上，实施新一轮的新冠肺炎救援措施。贝克休斯公布的数据显示，截止12月4日的一周，美国在线钻探油井数量246座，比前周增加5座；比去年同期减少417座。原油维持强势震荡。暂无投资机会。

【甲醇】

甲醇上涨0.62%。截至12月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.99%，上涨1.12个百分点，较去年同期上涨3.56个百分点；西北地区的开工负荷为85.32%，上涨3.14个百分点，较去年同期上涨2.42个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.08%，较上周下降5.04个百分点。本周多数CTO/MTO装置运行稳定，但斯尔邦MTO装置开始停车检修，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷下滑明显。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在117.84万吨，环比上周上涨1.82万吨，涨幅在1.57%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。从12月4日至12月20日中国甲醇进口船货到港量预估在73.24万-74万吨附近。建议关注01合约做多机会。

【橡胶】

上周橡胶冲高回落。保税区库存库存由降转升，对价格不利。云南产区大部分停割，海南原料胶稳定，泰国降雨影响减弱，供应旺季预计产出顺畅。期货老仓单出库后目前RU仓单开始低位回升。下游轮胎开工及重卡持续增长，汽车产业表现也显示需求持续好转，供需基本面微调。短期胶价走势急跌，但未见明显利空，预计调整幅度有限，RU05下方关注14000支撑。

【沥青】

原油方面，欧佩克会议决定继续支撑市场气氛，美元汇率走软，美国新一轮新冠病毒救援计划谈判僵局可能被打破等利好因素近日持续支撑国际油价。近期沥青市场乐观情绪也不断升温，全国沥青现货均有一定程度的涨价。当前华南地区沥青市场主流成交价格约为2530-2670元/吨，山东市场主流成交在2280-2350元/吨，东北市场主流成交在2300-2430元/吨，华东市场主流成交在2450-2530元/吨。华东、华南地区整体需求稳定；北方气温逐渐降低，需求处于收尾阶段。总体上，沥青受近期原油价格上升和部分地区供应减弱的影响，现货和期货的价格均有一定的支撑，现货存在一定的上涨空间。后续关注冬储需求开启及南方赶工需求的情况。

【聚烯烃（LL、PP）】

周五聚烯烃期货日盘反弹，夜盘小幅回落。周末石化库存66万吨。上周周中线性和拉丝的现货价格均有一定回落，幅度在100-200不等。不过，周五价格现货低价有一定下游承接。上周拉丝和线性的主要下游开工率维持平稳，本周关注现货承接力度。整体而言，本周和下周或存在下游采购窗口，同时结合1月移仓的深入，拉丝和线性的1月合约或维持高位区间震荡。

3）黑色

【螺纹】

螺纹主力合约震荡运行，收于3905元/吨(+5)。随着近期终端成交的边际放缓，上海、杭州螺纹现货均高位回调，上海三级螺纹市场价4050元/吨（-30）。从近期MS公布的库存数据来看，虽然总库存延续了下降的态势，但去库幅度已经出现放缓，厂库库存开始累积，表观需求进一步下降到了367万吨的水平，南北需求的差异的分化逐渐明显。随着时间步入12月，淡旺季交替的拐点逐步临近，季节性北材南下也将对东南部地区的成材市场造成一定压力。近月01合约主力高位减仓态势明显，预计短期震荡运行。但目前需求下滑未超出季节性的范畴，05合约受总体需求韧性，明年上半年预期向好和主力移仓换月的影响或略强于01合约，可考虑1-5反套继续持有。

【铁矿】

周末大商所紧急发文表示近期已针对铁矿石等品种启动“五位一体”监管协作机制，严打违法违规交易行为。即将进入交割的01合约近期或将由于政策的监管而出现较大波动。从基本面角度看，近期日韩和东南亚地区铁矿需求的迅速恢复，分流我国铁矿到港资源，叠加vale下调今年产量预期的影响，预计年内我国铁矿到港的增量也较为有限。从铁矿需求端看，12月进入铁水季节性减产的时间段，但目前钢厂利润依然较为可观，加上市场对明年上半年需求的乐观预期，钢厂生产积极性依旧坚强，且12月也对应着置换高炉的产能投放期，铁矿刚需不会有明显下降，且传统的铁矿冬储也支撑着港口的铁矿拉运。短期内铁矿石仍是供需两旺的格局，目前价格预计以高位震荡为主。远期关注明年海外需求恢复情况，若强需求如期而至，05合约将继续向上修复贴水。

【动力煤】

动力煤主力合约周五夜盘震荡上行，收于708.6元/吨(+20)。供给端受年底煤矿事故频发的影响，国务院安委办周末开会强调年底煤矿安全整治，遏制重大煤矿事故。需求端来看，气温最低的时间点尚未到来，冬季用煤的需求还有上行空间，电厂为保持合理库存迎峰度冬，对港口煤采购力度亦不会明显减弱。所以，在12月动力煤传统旺季，产能放量有限，需求边际仍有增量，叠加中间环节库存低位的支撑，煤价整体易涨难跌。另外，在限制澳煤的政策导向下，低硫煤资源结构性紧缺的矛盾也将放大煤价的波动。具体节奏上，近日传出部分澳煤船只通关的消息，但具体的澳煤限制政策是否出现变动仍存在不确定性。在供需偏紧，且结构性问题没有解决的基本面环境下，煤价仍总体处于上行通道。

4）金属 

【贵金属】

上周五的美国11月非农增加24.5万，远不及预期46.9万人，刺激市场关于美国财政刺激法案推出的预期，一度使得金银短线走高但随后收回涨幅。在财政刺激法案预期的刺激下，上周美元持续走弱金银超跌反弹。此前由疫苗研发进展和美国良好经济数据表现所带动的乐观预期和特朗普向拜登移交权力，市场避险需求降低一度使得金银承压。随着美国参议院两党小组提出9000亿美元的刺激计划的消息，美元破位下跌,，此外尽管疫苗研发的进展提振了市场对于经济复苏的预期，由于疫苗实际表现还未经过考验，产量距离社会全面接种至少还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不到位的时间窗口会延续至明年一季度，经济压力和财政刺激政策不到位的情况下可能迫使美联储加码宽松政策，继续给金银营造利好的氛围，但须警惕新冠疫苗相关的最新进展消息。在财政刺激预期和美元破位下行背景下预计黄金反弹延续，但贵金属重拾上行趋势需要看到更为明确的通胀来临。

【铜】

周末夜盘铜价延续调整。在精矿紧张、需求预期向好和美元走弱的支撑下，铜价曾创下七年新高。有报道称矿山与冶炼企业就明年加工费谈判分歧巨大，差距在5-10美元。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。近日国务院会议强调将促进家电、汽车以旧换新和下乡销售，提振市场对需求预期。短期铜价可能延续调整，上涨趋势并未改变，建议择机短多参与，需关注美元、人民币汇率、境外疫情等方面变化。

【锌】

周末夜跑锌价轻微回落，重回2.1万整数关口下方，锌价此前曾创下一年半以来新高。目前精矿加工费回落至5千元下方，冶炼利润被压缩，并支撑国内锌价。近期矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内锌冶炼企业计划联合采购进口精矿，以应对下滑的精矿加工费。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续回调整理，建议暂时离场观望。另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

周五夜盘铝价上行。基本面方面，上周五国内社会库存较周一增加1万吨再次回到60万吨以上，市整体库存水平依然偏低，但年底至明年一季度消费大概率降温，库存预计逐步增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。预计铝价短期面临调整，操作上逢高试空为主。

【镍】

夜盘镍价大涨。基本面方面，中期来看镍金属供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价中期预计仍有支撑，操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

周五夜盘不锈钢期货价格小幅上行。基本面方面，随着印尼镍铁产能增加不断增长，不锈钢利润有望回升，现阶段原料成本波动较大，不锈钢价格利润亏损为主，未来不锈钢价格预计主要参考原料支撑，短期减产尚未出现。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，近期不锈钢利润回升，预计价格继续弱势运行，操作建议观望。

5）农产品

【玉米】

玉米期货高位震荡。东北地区物流恢复后由于价格高，收购进度偏快，贸易商又普遍看好后市，屯粮意愿较高。华北雨雪天气增多，企业倒车明显减少。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。我们认为在短期集中上量阶段，一旦价格合适，物流通畅，卖粮压力使得现货价格可能出现下跌，近月合约存在一定下跌调整风险，但调整幅度可能有限。

【苹果】

苹果期货继续下跌。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，产量预计与去年持平或小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格或存下跌风险。

【白糖】

白糖期货有所下跌。巴西11月累计出口食糖及糖蜜309.67万吨，较去年同期增加116.03万吨。巴西中南部11月上半月糖产量124万吨，作物年度累计产量3766万吨，同比增长44%。印度财政部退回了20/21年度食堂出口补贴的建议，印度出口政策落地继续推迟。国内方面，巴西11月1到30日对中国装船数为51.96万吨，10月份96.51万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，加之拉尼娜带来的天气担忧，郑糖价格总体或难有趋势性行情，但局部探底后的反弹行情可以期待。

【豆油】

Y2105收盘于7400，涨幅0.68%。一级豆油现货基差报价，天津01+370，山东01+460，江苏01+440，广东 01+400，广西01+350，升20，豆油成交较少，4日成交4500吨，而3日成交3310吨。目前美豆自身缺乏利多，市场关注南美天气，巴西和阿根廷的产量仍存在变数，12月usda报告中市场预计上调出口，结转库存进一步降低，不排除后续美豆重回1200美分/蒲式耳。国内豆油现货基差偏强，库存预计仍会降低，维持逢低做多的策略。                                      

【棕榈油】

国内棕榈油P2105合约收盘于6404，跌涨幅0.91%。24°棕榈油现货基差报价，天津01+130，华东01+60，广东01+60，棕榈油成交清淡，4日成交4000吨，而3日成交5400吨。虽然11月马来西亚棕榈油出口转差，但是产量也是环比减少，库存预计小幅降低。船运商检机构ITS发布，12月5期马来西亚棕榈油出口环比减少21.5%。国内库存逐渐增加，现货基差持续走弱，目前华东和华南24度基差接近01平水，棕榈油15月差可以逢高做缩小。

【菜油】

菜油OI2105合约收盘于9160，跌幅0.61%。国内四级菜油现货基差报价走弱，广西01+350，广东01+250，跌30，福建01+250，跌30，华东01+420。因为加拿大大草原干燥，加拿大统计局发布2020年菜籽产量为1870万吨，比上年减少4.5%，油菜籽产量创下5年新低。菜油自身受到政治因素影响较多，市场关注中加关系及孟晚舟事件的走向。当前受制于海关流程和审查等因素，预计后期菜油库存处于减库存状态，不易累库，菜油盘面走势偏震荡。