股指

【市场要闻】

1、据上证报，我国制造服务业发展将迎来新一轮升级。国家发改委正就加快推动制造服务业发展的政策文件征求相关单位意见，并将在完善后尽快发布。10月底发改委召开座谈会，专题研究完善创新政策体系等有关问题，预计下一步发改委将会同有关方面聚焦制约创新的痛点难点持续发力，推动创新政策体系不断完善。

2、贝壳研究院发布报告：11月全国土地市场持续活跃，全国新房市场成交量活跃度则逐渐稳定；全国二手市场成交小幅升温，局部城市表现突出，年底市场反弹力度弱于去年同期，基于当前市场带看客户仍保持较高体量，预计12月成交将在11月基础上微幅增加，重点城市房价仍以温和上涨为主。

3、发改委组织召开专题会议，全面部署加快京津冀、长三角、粤港澳大湾区城际铁路和市域（郊）铁路规划建设，整体推进三大区域轨道上的城市群、都市圈发展。

4、中国物流与采购联合会公布，11月全球制造业采购经理指数为53.9%，环比回落0.6个百分点，连续5个月保持在50%以上。表明当前全球经济复苏态势没有改变，只是增速有所波动。

5、中汽协：11月汽车行业销量预估完成273.3万辆，环比增长6.2%，同比增长11.1%；细分车型来看，乘用车销量同比增长9.3%，商用车销量同比增长14.2%。

【观点】

近期欧美二次疫情远超一次，同时随着封锁政策的实施，可能对经济产生较大影响，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。普方坯维持，唐山3580（0），华东3730（0）；螺纹下跌，杭州4020（-40），北京3740（-30），广州4310（-20）；热卷上涨，上海4290（10），天津4170（10），广州4290（10）；冷轧维持或上涨，上海5330（40），天津4980（0），广州5150（0）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利18（-34），螺纹毛利50（-76），热卷毛利180（-25），电炉毛利38（-40）；20日生产：普方坯盈利215（-2），螺纹毛利255（-43），热卷毛利385（8）。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约120（-74），05合约207（-79）；上海热卷01合约6（-45），05合约188（-43）。

4、供给：降低。12.4螺纹360（-0.2），热卷329（-3.7），五大品种1066（-9）。

5、需求：建材成交量21.7（4.9）万吨。2020年11月份全球制造业PMI为53.9%，较上月回落0.6个百分点，连续5个月保持在50%以上。

6、库存：持续去库。12.4螺纹社库427（-24），厂库249（16）；热卷社库218（-16），厂库94（-9），五大品种整体库存1465（-37）。

7、总结：建材现货调整消化前期涨幅，但热卷受益海外需求恢复与季节性，相对更为强势。盘面受宏观向上预期影响，仍处于强势运行状态，维持谨慎乐观。

铁矿石

1.现货：上涨。唐山66%干基现价1025（0），普氏现价145.3（+7.5）美金，日照卡拉拉972（+20），日照金步巴894（+11），日照PB粉932（+20），张家港废钢现价2550元（0）。

2.利润：上涨。PB20日进口利润47（+7）。

3.基差：走弱。金步巴01基差47（-21），金步巴05基差122（-17），卡拉拉01基差-5（-13），卡拉拉05基差70（-7），巴混01基差47（-22），巴混05基差122（-17）。

4、供应：发货增、到货减。11.27，澳巴19港发货量2445（+74）；45港到货量，2204（-102）。

5、需求：持稳。12.4，45港日均疏港量319（-2）；64家钢厂日耗60（0）。

6、库存：下跌。12.4，45港库存12447（-158）；247家钢厂库存11442（-3），可用天数38天（0）。

7.总结：港口库存继续下降，钢厂补库逐步进行，铁矿现货情绪好转，但需警惕盘面基差过快带来的大波动风险。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润550元。

价格：焦煤仓单价格1400元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2450元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.65%（-0.66%）；全国样本焦化厂产能利用率80.54%（-1.53%）。

库存：炼焦煤煤矿库存187.99（-26.89），炼焦煤港口库存330（-13），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1843.11（+23.79）万吨；焦化厂焦炭库存23.91（-3.09）万吨，港口焦炭库存240.5（+4.5）万吨，钢厂焦炭库存468.83（+2.77）万吨。

总结：估值上看，钢材估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，短期内焦炭仍将维持供需紧平衡态势，低库存下价格易涨难跌。但随着钢材需求下滑，钢厂减产，焦炭供需边际将走弱，供需对比终将逆转。从盘面上看，目前J2101价格已经反应市场主流预期，价格走势或靠近现货，J2105合约基差收窄后，市场预期过度乐观，价格有较大回落风险；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，焦煤现货价格易涨难跌，但下游补库后消费端库存高位，或限制焦煤涨价空间，继续上涨需要供应端大幅收缩配合。盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，或有回落风险。

动力煤

北港现货：CCI暂停发布。CECI指数5500大卡643（+1），5000大卡583（+1），4500大卡5123（+1）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价60.5美元/吨（+13.5）；印尼3800大卡FOB价33美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡327元/吨（+32），印尼5000大卡154元/吨（-2）。

期货：主力1月升水40左右，持仓20万手（夜盘-4134手）。

环渤海港口：八港库存合计1777.4（-8.5），调入量176.6（+17.7），调出量185.7（-3），锚地船132（+3），预到船78（+7）。

11.27长江口库存合计317万吨，周环比下降6.76%，同比下降47.95%。

煤炭江湖数据：12.2进口煤港口库存1774，周环比增0.07%，同比降22.4%；73港动力煤库存5250.8，周环比降2.84%，同比降23.85%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1030.61（+33.39），BDI指数1197（+8）。

总结：周末重庆特大煤矿事故为国内增产再添阻碍，而进口煤尚未明显通关，各环节库存低位，日耗走高，短期看涨情绪有望继续发酵，盘面大概率继续表现强势，关注政策端消息和进口煤情况。

尿素

1.现货市场：尿素价格高位震荡；液氨、甲醇上行暂缓。

尿素：山东1800（日+0，周+10），东北1820（日+0，周+10），江苏1820（日+0，周+20）；

液氨：山东2740（日+0，周-60），河北2874（日+0，周-70），河南2638（日+6，周+34）；

甲醇：西北1785（日+0，周-55），华东2250（日-5，周+10），华南2235（日-10，周+25）。

2.期货市场：盘面回升基差走低，月间转为近强远弱，1/5价差小幅扩至零值附近。

期货：9月1668（日+6，周-5），1月1780（日+38，周-1），5月1777（日+21，周+29）；

基差：9月132（日-6，周+15），1月20（日-38，周+11），5月23（日-21，周-19）；

月差：9-1价差-112（日-32，周-4），1-5价差3（日+17，周-30）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差修复；产销区价差合理。

合成氨加工费219（日+0，周+45），尿素-甲醇-450（日+5，周+0）；山东-东北-20（日+0，周+0），山东-江苏-20（日+0，周-10）。

4.利润：尿素、复合肥及三聚氰胺利润震荡。

华东水煤浆571（日+0，周+4），华东航天炉412（日+0，周-4），华东固定床347（日+0，周-2）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头383（日+0，周+0）；硫基复合肥168（日+0，周+14），氯基复合肥237（日+0，周-13），三聚氰胺1053（日+0，周-130）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/12/4，尿素企业开工率68.8%(环比-2.9%，同比+11.2%)，其中气头企业开工率68.5%(环比-6.7%，同比+22.4%)；日产量14.4万吨(环比-0.6万吨，同比+1.5万吨）。

6.需求：销售回落，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/12/4，预收天数6.4天(环比-0.4天)。

复合肥：截至2020/12/4，开工率44.8%（环比+0.5%，同比+4.8%），库存72.3万吨（环比-0.1万吨，同比-18.0万吨）。

人造板：地产10月数据回暖；人造板PMI10月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/4，开工率72.4%（环比+1.5%，同比+10.5%）。

7.库存：工厂库存变化不大，同比大幅偏低；船期过后，港口库存回到去年同期水平。

截至2020/12/4，工厂库存39.8万吨，（环比-0.1万吨，同比-38.0万吨）；港口库存20.3万吨，（环比-4.3万吨，同比-2.5万吨）。

8.总结：

周五现货震荡，盘面大幅回升，基差走低；1/5价差收在零值附近。上周尿素供需格局低于预期，供给小幅回落，销售回落，库存环比持平，表观需求大幅回落至14万吨/日，下游复合肥及三聚氰胺开工高位；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，12月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定。策略：1月空头继续持有；期现正套持续中；1/5反套继续持有。

油脂油料

一、行情走势（美豆油先抑后扬，马棕显著上行）

11月30-12月4，CBOT1月大豆合约收1161.50美分/蒲式耳，-31.75美分，-2.66%。3月大豆合约收1163.25美分/蒲式耳，-32.75美分，-2.66%；1月豆粕合约收384.9美元/短吨，-11.8美元，-2.97%。12月豆油合约收38.43美分/磅，-0.11美分，-0.29%。

DCE5月收盘至3122元/吨，-90元，-2.80%，夜盘收于3101元/吨，-21元，-0.67%；DCE豆油1月收盘至7942元/吨，+182元，+2.35%，夜盘收于7988元/吨，+46元，+0.58%。

二、现货价格

11月30-12月4，沿海一级豆油8290-8410元/吨，涨150-250元/吨；沿海24度棕榈油6560-6670元/吨，大多跌150-200元/吨；沿海豆粕2990-3120元/吨，跌70-100元/吨。

三、基差与成交（豆粕近月提货基差呈现压力，2-3月提货基差高位）

在连续2周放量后，最近6周豆粕成交低迷。11.30-12.4当周，共成交62.92万吨，前一周47.34万吨，去年同期71.11万吨；豆油成交6.7万吨，前一周10万吨，基差2.38万吨；

上周开始近月提货基差压力较大，显著下行，但m2105合约2-3月提货基差均在100元/吨高位之上高位：华东地区主流油厂2101合约现货基差-70元/吨，2105合约4-5月提货10元/吨。华东y2101合约主流油厂基差未报价。

四、周度压榨

11月30-12月4，大豆压榨178.968万吨，前一周184.328万吨，前两周203.568万吨，压榨持续显著回落，近2周在5年同期均值水平。

五、主要消息

1、央视新闻消息，当地时间5日，马来西亚国防部长依斯迈沙比里宣布，从本月7日起延长吉隆坡、新山、沙巴等地的防疫限制14天至12月20日。

2、上周四印尼宣布，自12月10日起将毛棕榈油关税提高至每吨55-255美元。目前印尼的毛棕榈油出口关税为每吨55美元。增收关税只要是为了维持B30计划。

3、英国周二将启动疫苗接种，辉瑞和BioNTech公司已完成今年大部分新冠疫苗生产目标。美国最快周五启动疫苗接种。

六、阶段蛋白与植物油走势总结和展望

上周美豆出现了较大幅度的回落，国内豆粕跟跌明显，同时市场持续关注的南美大豆播种未能给出明显的炒作机会也令盘面承压；上周国内工农板块强弱转换明显，工业品板块显强，农产品板块趋弱。

长期来看，全球大豆已经形成的基本面格局依旧支持蛋白偏多机会。

从基本面来看美豆供需关系紧张，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金会长期关注。在马棕强势带动下，国内植物油临近周末止跌回升。

白糖

1、据外电12月4日消息，洲际交易所(ICE)原糖期货周五收低，因基金减持多头仓位且预计降雨将有助于头号产国巴西甘蔗产量前景。ICE3月原糖期货收跌0.27美分，结算价报每磅14.44美分。伦敦3月白糖期货下跌6.30美元，结算价报每吨397.30美元。交易商称，随着市场从11月中旬创下的八个半月高位15.66美分回落，基金一直在减少多头头寸。

2、郑糖主力05合约周五涨10点，收于5005元/吨，盘中低点至4975元/吨，持仓增3万1千余手（夜盘价格跌1点至5004元/吨，持仓增8千余手），主力持仓上多头方增1万5千余手，空头方增1万6千余手。其中多头方中粮增2千余手，光大、海通、南华、东兴、方正各增1千余手；空头方东证增8千余手，中信增2千余手，华泰，宏源各增1千余手。

2101合约涨47点，收于5057元/吨，持仓减2万3千余手（夜盘跌12点至5045元/吨，持仓减8千余手），主力持仓上多头方减8千余手，空头方减1万余手。其中多头方华泰减3千余手。空头方东证减5千余手，宏源、中信、国泰君安、华泰各减1千余手。

3、资讯：1）外电12月4日消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至12月1日当周，投机客减持CE原糖期货及期权净多头仓位16,551手至176,330手。过去几周来，管理基金和对冲基金一直逐步削减大量的原糖多头押注。因6月启动的升势已经失去动能，糖价限于区间交投，未能维持在每磅15美分之上。投机客当周减持ICE棉花期货及期权净多头仓位1,738手至52,873手。

2)巴西港口船运情况统计：12月1日-12月3日，巴西对中国装船数量为7.23万吨，主要进口商为丰益7.23万吨。整个11月巴西对中国装船数量为51.96万吨。截止12月3日，巴西主流港口对中国食糖排船量12.3万吨。巴西港口对全球装船数量为8.73万吨，均为原糖，巴西对全球食糖排船数量约为162.66万吨，当前食糖装运等待船只52艘，而已装船船只为2艘，等待装运时间在1-30天，较前期1-10天的等待时长略有延长，但港口船只整体积压甚少。

3）巴西外贸部数据显示，11月份巴西食糖出口量达310万吨，低于十月的历史高位420万吨，但同比增60％。2020年截至11月，巴西食糖总出口量为2945万吨，同比大增1300万吨；2020/21榨季(4-11月)累计出口2515万吨，同比增1194万吨。

4）2020/21榨季广西预计开榨糖厂80家，截至11月30日已有45家糖厂开榨；累计入榨甘蔗201.78万吨，同比减少137.14万吨；产混合糖20.25万吨，同比减少15.28万吨；销糖8.99万吨，同比减少11.18万吨；产销率44.42%，同比降12.36%。白砂糖含税平均售价5300元/吨，同比少508元/吨。

2020/21榨季截至11月30日，云南省有2家糖厂开榨，累计入榨甘蔗13.15万吨，产糖1.30万吨，产糖率9.89%；累计销售新糖317吨，同比减少241吨；销糖率2.44%，同比降低9.23%。昆明市场食糖销售价格5310元/吨（去年同期5950元/吨）。

5）主产区日成交：今日郑糖主力合约窄幅波动，市场成交情况一般。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交7100吨（其中广西成交4700吨，云南成交2400吨），较上一交易日降低11500吨。

6）现货价格：今日白糖出厂均价为5192元/吨，较昨日5208元/吨跌16元/吨。当前广西新糖报价在5140-5200元/吨之间，较昨日下跌20-30元/吨；云南产区大理提货陈糖报5070-5090元/吨，较昨日下跌30元/吨，云南新糖报5170-5220元/吨，较昨日下跌50元/吨。加工糖售价普遍走低，福建地区一级碳化糖5300元/吨，较昨日下跌20元/吨，广东地区一级碳化糖报5200-5230元/吨，较昨日下跌20元/吨，山东地区一级碳化糖5330元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖5220元/吨，较昨日下跌30元/吨，河北地区一级碳化糖报5200元/吨，较昨日下跌20元/吨。4、综述：原糖中枢逐渐上移，整体是偏强的格局。但近期原糖进入调整走势，因为利多释放后还缺新的驱动，巴西出口增加和印度压榨上产量同比大增成为目前可见的利空，基金也做了持仓调整，市场风口对印度政策也调整为关注其在不补贴背景下会出口多少量，但缺失印度出口的情况下，贸易流将偏紧，关注近期调整走势走向。国内在较大内外价差修复前上行受限，前期原糖即使偏强，也只能偏弱跟随原糖。目前则在较高的进口量、较高糖浆进口量及新糖上市三方影响下再度体现供应压力，也随原糖调整走势偏弱。但不完全放开进口背景以及低于国产成本和原糖偏强走势的趋势性没改变下，糖价目前处于运行区间的偏低位。短期机会仍偏节奏性，但下跌后可继续关注低位支撑可能（注意低点和时间的风险性）。

养殖

鸡蛋市场：

（1）12月4日主产区均价约3.3元/斤（持平），主销区均价约3.54元/斤（持平），周末鸡蛋现货稳中有所转好。

（2）12月4日期货2012合约3602（+5），2101合约3716（+4），12-1价差-114（+1）。

（3）截至12月4日，蛋鸡养殖利润10.34元/羽，上周为3.6元/羽；蛋鸡苗2.5元/羽，上周为2.5元/羽。淘汰鸡价格回落至7.62元/公斤，上周为7.74元/公斤。

（4）近端现实压力持续，历史同期低位的蛋价或需等待新的驱动，目前淘鸡价格疲软、蛋价处于饲料成本线附近，叠加可淘老鸡占比有限，淘汰意愿一般，继续关注淘鸡以及等待季节需求。