七禾网12、新冠肺炎是2020年全球最大的“黑天鹅”，您如何看此次新冠肺炎疫情对金融市场的影响？

杜旭：新冠肺炎疫情的冲击直接导致了经济的衰退，加剧了全球化的分裂。地缘形势和人文精神的改变，很可能比疫情本身需要更多的时间才能修复；随之而来的，是金融市场波动的加剧。在不确定的环境下，我们更加注重波动率维度的交易，通过Alpha策略结合CTA，把市场的波动作为一种可以善加利用的收益来源。

七禾网13、量化投资注重回撤的控制，您是如何做到兼顾收益与回撤控制的？

杜旭：首先是合理的杠杆水平。CTA策略具有天然的免费杠杆，利用这一优势，我们可以根据投资者不同的风险偏好和策略的风险特征，将杠杆控制在合理的范围内，在回撤允许的前提下，获取尽可能的高收益。

其次是分散化投资。不同的投资标的、不同的投资周期、不同的信息来源和不同因子组合方式，都会为策略带来不同的风险敞口。分散化投资将风险敞口多样化，且为各种风险敞口赋予科学的权重，使得投资组合的收益风险比最大化。

七禾网14、从进入圈子到现在，您有哪些感悟可以跟投资者分享的？在现在的大环境下，您对投资者有什么建议？

杜旭：我2011年进入期货市场，每做过一笔交易，每经历一次牛熊，每开发一个策略，都令我对市场更加敬畏。未来的走势是不确定的，交易的对手是越来越强的，我们只有坚持正确的交易理念和不断完善交易系统，才有可能在市场的风浪中生存并发展。

当今世界形势比往年更加波谲云诡，未来市场的机遇和风险都要来的更多。投资者如果能以正确的投资方式参与其中，获得与风险匹配的收益的可能性会明显增加。这里正确的投资方式，既可以是自己研发出可靠的交易方法，也可以是甄选优秀的机构或基金经理。

七禾网15、您认为未来量化投资在中国CTA策略领域的发展趋势如何？白鹭在这一发展趋势中有怎样的计划？

杜旭：CTA量化投资将会形成越来越系统化的策略体系，科学合理，逻辑扎实，类型丰富多样的不同策略将在体系中有准确的定位。从杠杆水平到权重配置，从数据清洗到交易执行，从因子开发到投资组合，从收益分解到风险暴露，每一步都在明确的理论依据和实践经验的指导下完成。

机器学习和人工智能的应用会越来越广泛。传统方法一般都可以用机器学习中的线性模型来表达。机器学习一方面可以将传统方法纳入到更科学的体系，另一方面在因子挖掘和信号组合方面具有独特的优势。

白鹭CTA把握上述两个方向，一方面不断优化我们的投研体系，对其中的每一个细节都要持续优化，另一方面合理运用机器学习，不断开发低相关的稳健策略。

七禾网16、最后，请您介绍一下白鹭资管以及公司的核心优势？

杜旭：白鹭资管是一家长期专注于量化多策略的团队，我们的一大优势是同时在Alpha量化选股、日内统计套利、CTA方面均具备一流的策略能力，并且通过科学合理的组合设计，将子策略有机结合为一些具有优异收益回撤比的产品形式。

第二个显著优势是在风控方面，从产品的定位、整体敞口管理，到子策略内部风险目标设定以及交易细节的管理，都确保对风控目标的严格执行；公司成立7年多以来，历经了各类市场风险事件，期间产品的运作表现也印证了我们的风控实力。

最后，也是最重要的优势在于我们对人才和文化的重视。多年来，我们逐步建立了非常优秀的多元化人才架构，并持续从国内外吸纳业内顶尖人才，这是我们能够在多个策略领域保持投研硬实力、并持续有效迭代的重要原因。公司秉承诚实、开放、利他的文化，形成了鼓励沟通、创新、信息共享的氛围，有感召力的文化像一种强大的粘合剂，把越来越多优秀的伙伴们凝聚在一起，共同前进。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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翁建平对话整理

2020-12-07