■股指：上升途中反复震荡整固，逢低布局

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市涨跌互现，海外市场情绪稳定。RCEP贸易协定签署，有利于推动全球贸易形势进一步复苏，利于股市中长期风险偏好提升。

2.内部方面：昨日股指涨跌不一，两市合计成交超过7000亿元，行业板块涨少跌多，酿酒板块大涨。北向资金净买入66.76亿元。当前股指已向上突破，上升途中的反复整固也是常态，整体上稳步震荡上行。中长期资本市场制度改革红利继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指震荡整固后，大级别上升行情将展开，股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：目前内外部环境趋于平稳，当前逢低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：财政计划支撑金价

1.现货：AuT+D387（-0.12 %），AgT+D5084（0.10 %），金银（国际）比价75.74。

2.利率：10美债0.97%；5年TIPS -1.41%（-0.13）；美元90.9。

3.联储：美联储措辞相对中性，重申使用所有工具支撑经济。

4.EFT持仓：SPDR1182.7000吨（0）。

5.总结：美元因市场预期美国将出台更多刺激而下跌，增加黄金多为通胀对冲工具的吸引力。美元低位震荡，贵金属小幅上涨。操作上建议震荡思路对待。

■螺纹：库存下降，现货强势

1.现货:唐山普方坯3620（20）；上海市场价4340元/吨（+10），现货价格广州地区4610（10），杭州地区4350（0）。

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390。

3.产量及库存：本周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；板材库存减少21.22万吨，降幅为2.74%。本周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。

4.总结：11月临近，市场对成材市场去库不认可，旺季将尽，螺纹价格强势震荡。

■铁矿石：下游强势，矿石拉涨

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴927（+3），PB粉963（+3）。

2.发运：Mysteel新口径发运量：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

3.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12415.58，较上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳矿5858.12增4.65，巴西矿3700.38增180.09，贸易矿5996.10增181.7，球团976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，块矿2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶数151降14条。（单位：万吨）

4.总结：港口库存走高，成材淡季不淡拉动矿石大幅上涨，只要成材继续上涨，矿石可能重现强势。

■沪铜：宏观情绪提振，向上突破做多

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为57,030元/吨（-460）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,162.65元/吨,前值为亏损1,983.64元/吨。

3.基差：长江铜现货基差160

4.库存：上期所铜库存97,783吨（-4871吨），LME铜库存为149,625吨（-500吨），保税区库存为总计43.8（+0.2吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，宏观情绪提振向上突破，做多。跌回10日均线以下止损。

■沪铝：创新高后仍未有遇阻迹象

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为16,490元/吨（0）

2利润：维持。电解铝进口盈利为332.29元/吨，前值进口盈利为544.89元/吨。

3.基差：长江铝现货基差420，前值415。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存214,332吨（-6,041吨），LME铝库存为1,343,950吨（-6,625吨），保税区库存为总计59.4万吨（+0.6万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，可贴近10日均线短多，下破止损。

■PTA：当月整体供应过剩

1.现货市场：部分12月中旬货源报价参考2101贴水100自提，现货成交3485自提。现货成交预估1000吨，听闻3485自提。另有10000吨未点价货源及12月底货源成交。个单现货成交参考2101贴水100-105自提、12月底货源成交多在参考2101贴水105-110自提。（元/吨）

2.库存：7天/周（前值6.5）

3.基差：华东现货-2105合约-235（前值-278）

4.总结：PTA期货增仓上涨势头放缓，PTA开工较高且新产能计划12月内投放，12月开始PTA过剩压力较大，抑制PTA行情续涨，预计夜盘PTA行情窄幅震荡。

■塑料：石化库存小幅度累积

1.现货市场：今日PE市场价格涨跌互现，华北大区线性部分涨50元/吨，华东大区线性和高压部分涨跌50-100元/吨，华南大区线性部分涨50元/吨。线性期货高开下行，石化出库价涨跌互现，市场交投气氛略显清淡，持货商多随行就市报盘，终端工厂观望情绪较为浓厚，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8050-8400元/吨。

2.总结：近期石化库存有所累积，石化销售压力增加，国内石化装置检修较少，国产货源供应充足，市场需求变动不大，对原料消化能力有限，在无重大消息指引下明日国内PE市场或延续震荡走势，LLDPE主流价格预计在8000-8400元/吨。

■橡胶：轮胎开工率有所下滑

1.现货市场：今日午前沪胶震荡整理，现货市场刚需表现薄弱，主流成交气氛一般。现货市场主流价格跟随盘面上涨75-100元/吨。海南产区原料价格延续跌势，市场支撑稍显偏弱。截至目前上海19年全乳胶主流参考价格13800-13950元/吨；山东地区越南3L胶报价13550-13650元/吨（13税报价）。

2.总结：基本面仍维持偏空态势，供应端来看国内海南产区及泰国方面原料胶水价格均出现回落。同时需求端方面，大气污染及箱柜紧张等因素对于下游轮胎产业均有不同程度利空影响，致使未来需求存在走弱风险。当前基本面支撑偏弱。

■油脂：美豆拖累，油脂重回跌势

1.现货：豆油，一级天津8080（-210），张家港8200（-210），棕榈油，天津24度6750（-130），东莞6760（-130）。

2.基差：豆油天津838（-30），棕榈油东莞466（-2）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本6687（+60）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8280元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油产量172万吨，环比下降7.8%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月4日，国内豆油商业库存107.929万吨，较上周下降7.171万吨，较去年同期增8.32%。棕榈油港口库存49万吨，较上周增0.3%，较去年同期下降28.5%。

7.总结：美豆隔夜延续跌势，小幅收低，当前基本面利多题材匮乏，南美天气改善继续施压，12月供需报告公布前市场表现谨慎。内盘昨日大跌，短期多单依托均线谨慎持有。

■豆粕：期现偏弱格局未改

1.现货：山东3050-3080元/吨（0），江苏3000-3030元/吨（+20），东莞2980-3000元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-60-0（0），张家港M01基差-50—40（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3764元/吨（-1）。

4.供给：第49周大豆压榨开机率（产能利用率）为51.11%，较上周下降1.53%。

5.库存：截至12月4日，豆粕库存为83.89万吨，环比减少8.55万吨，同比增加98.36%。

6.总结：美豆隔夜延续跌势，小幅收低，当前基本面利多题材匮乏，南美天气改善继续施压，12月供需报告公布前市场表现谨慎。豆粕目前现货偏弱，库存快速提升，受近期压榨下滑，现货库存本周有较大幅度下调，但现货弱势格局未改，不过远月交易需求逻辑尚有支撑，5月多单逢低重新介入。

■菜粕：短线逢低买入

1.现货：华南现货报价2360-2470（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-60）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年5月船期到港完税成本4518（+151）。

4.供给：第49周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.98%，上周7.78%。

5.库存：第49周港口颗粒粕库存为94300吨，较上周增加22800吨，较去年同期下降37.55%。

6总结：美豆高位调整压制内盘粕类表现，菜粕淡季需求走弱更多表现跟随特征，现货方面进口库存持续提升，累库周期压力依旧，但5月需求逻辑尚存，加之技术性调整到位，短线可逢低买入尝试。

■玉米：现货止涨 期价回落

1.现货：止涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2620（0），主销区：蛇口2630（0），成都2830（0）。

2.基差：扩大。锦州现货平舱-C2101=65，锦州现货平舱-C2105=28。

3.供给：天气好转，新粮购销恢复正常。

4.需求：截止11月20日当周淀粉行业开机率70.98%（-1.25%），同比降2.48%。酒精行业开机率58.84%（1.95%），同比降16.18%。

5.库存：截至11月20日，北方四港库存升至415.2万吨（27.3）。注册仓单持稳71504张（0）。

6.总结：一次性储备高价成交后，再度点燃东北主产区涨价热情。但东北主产区自嗨已是唯一支撑因素，销区跟涨有限，替代持续旺盛，港口库存高企。后期东北与国内其他市场价格间的博弈成为关键，是其他地区补涨，还是东北主产区补跌。但长期来看，高价格局下，下游替代需求旺盛，这对长期供需缺口不利，同时目前下游备货是助涨主力所在，一旦下游库存备至充足状态，现货价格将失去支撑。玉米价格短期仍以高位震荡看待，谨防中期调整风险。

■白糖：供应充足，短期弱势震荡

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5159（0），旧糖昆明集团报价5050（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁120昆明11，05合约南宁150昆明41。

3.成本：巴西配额内进口3648（-64），巴西配额外进口4651（-85），泰国配额内进口3914（-65），泰国配额外进口4998（-86）。

4.供给：截止12月4日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖47万吨，同比下降26万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.2万吨，环比小幅下降同比增加。

5.需求：国内处于下游需求淡季，维持刚需采购。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止12月4日，12家加工糖厂库存量为34.9万吨，环比略减同比增。

7.总结：国内北方甜菜糖厂已进入榨季高峰生产，南方主产区也已经陆续开榨，工业库存开始累库，但甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。同时，隔夜ICE期糖震荡收跌。综上，短期郑糖弱势震荡，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：现货报价上调，短期或测试上方压力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14663（+81）。

2.基差：扩大。棉花01合约178，05合约93。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13187（+156），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14448（+95）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，籽棉交售加工进入末期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：10月底，全国棉花工业库存总量约72万吨，较上月上升6.3万吨，同比增加1.2万吨；商业库存319万吨，环比增加110万吨，同比减少3万吨。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆地区籽棉收购价下跌，同时新棉集中上市期，阶段性供应压力增加。下游纺企新增订单较少，并出现累库现象，短期内对棉花需求较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，郑棉或测试区间上方压力，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化与USDA供需报告等。